14家机构获配“史上最贵”定增 聚焦HJT的迈为股份缘何受到青睐？

《投资者网》新能源行业组 徐慧

高达645元/股的“史上最贵”定增，让苏州迈为科技股份有限公司(下称“迈为股份”，300751.SZ）受到大量投资者的注意。

近日，该公司发布定增结果，发行数量为435.9万股，发行价格为645元/股，募集资金合计28.12亿元，发行对象最终确定为14家。据悉，扣除各项发行费用后资金用于HJT（异质结太阳能电池片）设备产业化项目及补充流动资金。

此次迈为股份堪称“高价”的定增，曾吸引166家个人及机构前来角逐，究其原因，或与上一轮定增的赚钱效应有关。今年1月，迈为股份完成定增，不到一年时间，投资人账面浮盈已翻倍。

值得注意的是，同花顺数据显示，迈为股份营收规模及增速与同行相比并没有明显优势，但估值却高于同行。

“高价”定增受追捧

在能源结构转型的大背景下，全球光伏装机需求快速释放，随着行业的井喷式发展，身处光伏行业的迈为股份此次定增项目受到了市场极高的关注度，按照预案发行价格不低于定价基准日前20个交易日的80%来对比，迈为股份此次的发行价格并不低。

迈为股份本次以发行首日2021年11月30日为定价基准日，基准价格705元/股，前20个交易日的80%即为550.24元/股，而迈为股份本次发行实施价格645元/股相对基准价格比例达到93.78%。此次定增，迈为股份获得了166家机构及个人投资者的认购意向书，其中投资者61家、基金公司45家、证券公司22家和保险机构18家。

根据公开配售结果显示，此次发行对象最终确定为14家，募资前三对象为，工银瑞信基金管理有限公司（下称“工银瑞信”）、济南江山投资合伙企业(有限合伙)（下称“江山投资”）、泰康资产管理有限责任公司（下称“泰康资产”）。其中，工银瑞信通过旗下管理的企业年金、养老金产品及专户产品等共斥资9.49亿元认购147万股，此次定增完成后，工银瑞信总持股数量约为150万股，升为迈为股份第一大公募机构投资者。

迈为股份在公告中称，作为国内极少数具备提供HJT电池整线生产解决方案的设备提供商之一，公司在中标多个项目的情况下，必须新建制造基地来扩大产能，保证未来可以高效稳定的为下游客户交付产品。

事实上，这已是迈为股份2021年内完成的第二次定增。在今年1月迈为股份上一轮的定增中，仅有公司两位实际控制人周剑和王正根以不低于121.7元/股，全额6.08亿元的价格认购了504.14万股的定增份额。到今年5月，迈为股份实施高送转，每10股送转8股并派现15元，按照复权价后计算，迈为股份的前一轮定增价格约为66.9元/股。以迈为股份1月6日563元/股的市价估算，周剑和王正根获得账面浮盈超50亿元，浮盈率近9倍，收益丰厚。

迈为股份2021年股价走势图

数据来源：同花顺

聚焦HJT电池产线

光伏产业链总体可以分为硅料环节、硅片环节、电池片环节和光伏组件环节，迈为股份产品为中游电池片环节的电池片设备，其主营业务为智能制造装备设计、研发、生产与销售，产品主要是太阳能电池丝网印刷生产线成套设备、单机、半导体设备。2021年上半年，太阳能电池丝网印刷成套设备占迈为股份总营收的82%。

2021年，光伏电池行业主要以PERC电池为主，但在PERC电池转化效率受限后，该产线的扩张也将进入尾声。目前，替代品主要有HJT、TOPCon两种设备产线，迈为股份此次募资主要投资于HJT电池片设备产业化项目。

在2021年12月13日的机构调研纪要中，有机构发问，迈为股份为何不布局TOPCON产线，迈为股份也表示，公司会坚持HJT路线不动摇。

目前来看，HJT设备产线短期内的高成本依然是一大痛点。因HJT所需要的银浆、靶材皆需要依靠进口。根据2020年solarzoom测评数据，HJT电池较PERC电池单W成本高约25%，叠加对迈为股份、捷佳伟创（300724.SZ）等公司公告及产业链调研数据，2021年上半年HJT设备投资额为4-4.5亿元/GW，为PERC(约1.3 亿元/GW)的2-3倍。

对此，德邦证券称，HJT电池产线有较高的理论转化效率，对未来度电成本的降低至关重要，但只有HJT成本下降到更低的量产阶段，才能吸引更多厂商入局。与此同时，浙商证劵也称，目前，HJT、TOPCon 技术胜负难分，行业趋势仍存在不确定性，但受益于PERC产线存量大，2022-2024年将为TOPCon扩产高峰期，3年合计市场空间超140亿元。

浙商证券则认为，预计未来5年HJT设备行业复合增速将超80%，迈为股份作为异质结HJT设备领先者，具备“先发优势”+“整线供应能力”，不仅如此，迈为股份在半导体设备，还获得了半导体晶圆激光开槽设备订单，为国产替代领军者。

市值和市盈率高于同行

在光伏电池生产线设备行业中，从同行对比来看，迈为股份的业绩增速并没有显著优势。

根据2021年三季报，迈为股份营业收入为21.85亿元，同比增长35.33%，净利润为4.56亿元，同比增长39.86%；上机数控（603185.SH）营业收入为75.86亿元，同比增长289%，净利润为14.05亿元，同比增长310%；捷佳伟创营业收入为37.45亿元，同比增长21.43%，净利润为5.99亿元，同比增长36%。

但从市值对比来看，截至1月6日，迈为股份市值为608亿元，在光伏电池生产线设备行业中高居第一。上机数控、捷佳伟创位列第二、第三，市值分别为444亿元、362亿元，与迈为股份差距明显。同时，迈为股份滚动市盈率为106倍，上机数控、捷佳伟创分别为28倍、55倍。?（思维财经出品）■