博时基金陈鹏扬：践行GARP理念的捕风人

（原标题：博时基金陈鹏扬：践行GARP理念的捕风人）

陈鹏扬，中国人民大学金融学硕士，13年证券从业经验，6年公募基金管理经验;2008年加入中金公司，覆盖A/H股汽车行业;2012年加入博时基金，历任研究员、资深研究员、投资经理;覆盖零售、汽车、新能源、机械等行业;现任权益投资二部投资总监，以及博时裕隆、成长优选、荣升稳健等基金的基金经理，管理规模超200亿元。

《史记》云：“善战者，因其势而利导之。”拥有13年证券从业经历、6年基金管理经验的陈鹏扬深知“用势”对投资的重要性，在行业配置上，他秉持相对均衡的理念，聚焦趋势向上的产业，深挖“3-5年维度能够实现一定标准的预期复合增长率”的“优+”赛道，总体看好“产业升级”和“消费升级”方向。

据悉，拟由陈鹏扬管理的博时成长臻选混合型基金将于1月10日起正式发行。该基金聚焦产业升级背景下的优势企业，重点布局科技方向的智能化、AI，制造方向的龙头制造业、新能源和新能源汽车，以及消费方向的消费高端化和创新药，此外还重点关注港股上市的科技类资产和低估值资产等优势板块。

“三步”优选“三好成长”

作为博时基金擅长在成长赛道投资的中生代基金经理，陈鹏扬在这个赛道已摸爬滚打多年。他讲究在合理的估值下持有具有良好成长性的股票，是优秀的GARP(GrowthataReasonablePrice合理的价格增长)理念践行者。他管理时间最长的基金——博时裕隆，自2015年8月24日管理至2021年11月26日，期间总回报 196.01%，年化回报高达18.91%。同期业绩基准总回报仅37.59%，超额收益高达158.42%。

对于个股的选择，陈鹏扬有一套自身的标准。他通过“三步”优选“三好成长”，具体来看，一、选好赛道：聚焦趋势向上的产业，深挖“3-5年维度能够实现一定标准预期复合增长率”的“优+”赛道，行业配置较为均衡，总体看好“产业升级”和“消费升级”方向。二、选好公司：对“公司质量”和“逆向投资”有着独特和深刻的理解。自下而上选股，把握高质量公司在左侧低估时的定价机会，并通过集中持股和中长期持有争取复利回报。三、选好估值：独特的“DCF+”估值体系，即以DCF为核心的不同行业不同估值方法，从不同维度来理解估值，力争使组合里大部分标的处于价值被低估的状态。

不难看出，在陈鹏扬的投资框架中，对个股的选择尤为重要。“尤其看重个股选择，注重自下而上逆向投资，通过中长期持有来抵消股价的短期波动，敢于在市场左侧有定价能力，能够忍受短期波动和时间成本，跌的时候要敢买，涨过了也敢卖。”

陈鹏扬介绍，基于GARP理念的成长策略，他注重估值与成长相匹配，可以概括为“一低三高”，“一低”为估值低，“三高”则强调在高景气度赛道里寻找高质量成长，并相对高集中度持股。仓位择时变化较小，超额收益主要来自于行业配置和个股选择。回撤控制方面，他强调去规避一些短期热度很高，但中长期却不一定能跑赢市场的标的。

看好产业升级和消费升级

多年扎根成长赛道的陈鹏扬，对GARP理念认识的十分深刻。他的投资框架在2017年经历了一次修正，从关注公司市值弹性转为更关注公司质量，因为上市公司管理层能力和经营效率决定了它能否抓住产业向上的成长机会。此后三年，陈鹏扬管理基金的收益率都大幅领先大盘，特别是2018年，其损失控制在个位数，这也为其长期业绩优异奠定了基础。

对于未来，陈鹏扬认为，经济短期面临压力，但政策边际上趋于宽松，居民资产配置转型下权益市场仍有较好结构性机会，其中中盘成长机会更大。“从中期来看，我们对国内经济和产业趋势仍有较强信心，全球比较来看国内产业竞争力正在较快提升，产业升级和消费升级双循环驱动逻辑仍在。总体来说，我们认为，未来市场将持续从估值扩张转为盈利驱动，3-5年维度可以看到风险收益比较好的机会，建议适度在市场不那么热闹的地方选择更美好的风景，主要以获取结构性机会为主，进一步加大自下而上配置的权重。”

未来的产业机会在哪里?在陈鹏扬看来，“产业升级”和“消费升级”会是未来的方向。其中，产业升级背景下的线上O2O、崛起的本土品牌消费、创新药，以及消费升级背景下的5G应用、自动化、新能源车、太阳能风能等新能源、全球产业链的转移和中国的产业升级、供应链安全等都可能是机会所在。 记者 王金萍