投资，如何避免“踩雷”？

（原标题：投资，如何避免“踩雷”？）

我2013年刚开始学投资的时候，看过一本书，名字我都忘了，那时候那本书，我几乎是看不懂的，因为自己的财务和会计知识太过薄弱。

转眼这么多年过去，雪球上一位作者找到我，说他新出了一本书，也想让我看看，我一看，这不就是当年我看那本书的作者吗？

于是当年那“满脸迷糊”的感觉，一下子涌上心头，再加上我知道作者在财务领域挺有钻研精神的，于是就认真阅读了这本书。

前段时间，我也分析了牧原股份，自认为还是客观中立地讲了讲我对于牧原的看法，后台回复牧原就能看到，其中也提到了一些我对会计手法的思考。

在这本书中，作者展示了扎实、系统的功底，把财务报表可能出问题的科目，一个个结合案例分析给读者看，干货还是不少的。

总的来说，这本书还是相当不错的，我从阅读中也有不少收获，这篇文章分享让我印象深刻、或者认为实用的几个地方。

对于那些喜欢公司分析的读者们来说，买回去看看，大概率是会有收获的，链接在下面。

如果一家公司虚增利润，由于财务报表的内在逻辑，必然会造成资产的虚增，所以，资产负债表的突然膨胀，尤其是某些科目的突然膨胀，是值得警惕的。

应收账款，是很多上市公司首选的造假科目，因为不需要在现金流量表上留下痕迹，而且可以长期挂在上面。

另外，坏账的计提，管理层也是有很大选择权的，最后就是操作起来也比较简单。

如果你严重怀疑公司的应收账款有问题，愿意投入时间精力，可以在“国家企业信用信息公示系统”中，搜索公司披露的应收账款公司。

然后，把在系统中找出来的这些公司的董监高挑出来，回到上市公司的年报中搜索，可能会有“自己卖给自己”的意外发现。

上面这个系统，我去查了一下，确实挺好用的，我截图给你们看。

顺便说一下，如果你想了解情况的公司，不是上市公司，他的很多信息都可以在这个系统中找到，我截几个图你们感受一下。

关于应收票据：

1、票据在结算时，会在现金流量表留痕，但如果票据用于支付，就不会在现金流量表留痕；

2、一般票据有效期为6个月，所以不太会有票据持续“赖”在资产负债表中，如果你发现一笔大额票据一直在里面没走，可能有问题；

3、如果上市公司对某家公司同时有大额、类似的应收、应付票据，可能是上市公司的现金流紧张，在进行隐晦的借贷；

4、应收票据是不需要计提坏账准备的，这一点可能会被利用。

关于固定资产

1、通常来说，固定资产不是个好的作假科目，因为要折旧，就要减少利润；

2、固定资产净值/原值，是一个不错的衡量固定资产新旧程度的指标，可能预示着接下来是否会有大额的资本支出。

上面我写了几项，就不再接着写了，我更想跟读者们讲讲我对财务造假这个事情的看法，以及作为投资者，我们该怎么做，才能避开可能的“雷”。

在我的投资体系里，不太可能出现财务造假的公司，原因主要有几个：

第一个，我选择出来分析的公司，都有着至少10年以上的优异数据。

上面这个标准，重点不在于“优异”，重点在于“10年以上”。

公司造假一两年容易，造假10年是很难的，尤其是结合方方面面去看一家公司时，长期的造假，是不难发现端倪的。

第二个，在我的投资体系的第二步，也就是分析公司竞争优势时，我看的重点之一，就是看管理层。

我看管理层的核心，不在于看他们的性格我是否喜欢、过去都是怎么说的，我最关注的，是他在我分析管理层的几个维度上，过去展现出来过哪些行为。

（我看管理层的角度，后台回复管理层，有文章推送。）

另外，就像我工作中经常给客户讲的：

只有行为，才是可观察、可测量、可发展的。

在相当长一段时间内，如果管理层有做出不利于股东长期利益的行为，这样的公司不一定财务造假，但我一直跟各位说：

道德的滑落，都是从小事开始的，管理层今年能占你小便宜，明天就可能会占你大便宜，后年说不定就要造假。

所以，在判断公司未来的竞争优势时，管理层的行为，是我重点考量因素之一，这就又大幅降低了我买入企业财务造假的可能性。

总之，我想跟读者们说的是几个：

第一，一个好的投资体系，理论上来讲，是不应该和“垃圾公司”为伍的。

你分析好公司的过程，整个会是一个心情愉悦的过程、是一个自我学习提升的过程。

换个角度说，如果你分析一家公司时，始终战战兢兢、心头疑云密布，你很可能找错公司了。

这倒不是说这家公司造假，而是说，这家公司可能“不是你的菜”。

所以，构建一个天天跟好公司打交道的投资体系，是躲开财务造假的最好办法。

第二，如果一家公司总是被人质疑造假，对于绝大多数投资者而言，赚钱才是你的目的，打假不是。

所以，远离被频繁质疑财务造假的公司，没错，你可能会错失一家大牛股，但在那些从未被质疑造假的公司中，也一样有很多超级大牛股。

投入一样的时间，可能收获一样的业绩，但承担的风险和心理压力不同，你何必要给自己加难度呢？

可能有人会说：那你不是也分析了华夏幸福和牧原吗？

我分析这些公司，恰恰是我遵循了自己的投资体系，这些是我的投资体系初筛出来的公司，所以我才会去分析他们。

但是，这绝不意味着我分析的公司，就一定会得出可以买入的结论。

最后，如果你像我一样，有自己的投资体系，而你的体系又告诉你应该分析某家公司，哪怕他被质疑财务造假。

我认为，还是应该抛开成见、尽量客观中立地去分析她，并得出你自己的独立判断。

毕竟，投资用的都是自己的钱，没有人的决定能取代你自己。

我最近在征集需求，如果您想全面了解我的投资体系，后台回复牧原，打开最后一篇文章，文末点击在看，数量够了后，我会专门安排时间写文章。

@孙旭东 @今日话题 $上证指数(SH000001)$ $华夏幸福(SH600340)$ $牧原股份(SZ002714)$