我的投资理念：看长做短

（原标题：我的投资理念：看长做短）

@今日话题 $舍得酒业(SH600702)$ $五粮液(SZ000858)$ $招商银行(SH600036)$

最近五粮液股价非常低迷，很多股友对于五粮液很是担心。特别是一些已经披露了业绩快报的白酒企业，四季度业绩都很一般。那么不由得让人联想到五粮液的四季报也乏善可陈。

一些股友问我是否担忧五粮液的业绩不及预期。我通过我对于五粮液的态度，和大家分享一下我的投资理念。

我的操作系统中有一个非常重要的理念，叫做看长做短。什么叫看长？就是如果你不打算持有一个公司十年，你就不要持有他十天。看长就是选择长期基本面看起来不错的右侧公司。基本面右侧表示公司具备长期的基本面确定性、成长性。

就选股来说，我基本上不会去博那种非常短期的机会。我认为短期机会确定性不够。因为对于这类公司，一方面我不敢重仓投入，其次如果涨了，我不知道涨多少卖出，跌了也不敢补仓。对我来说，我一定会选择那种一眼看上去十年后依旧经营地不错的公司去投资。

对于看起来十年后经营还不错的公司，其实我们还是很难定量判断其成长性。企业经营过程中的变数太多了。我们只能毛估估。对于我们认为成长性、确定性不错的公司。他的未来十年年复合收益增长率可能在10-30%之间变化。我们根本无法知道具体的数字，甚至偏差都无法精确到5%以内。这就是投资的困难之处，也是投资的艺术性。

但是即使我们无法较为精确的判断一个公司具体的长期成长性，我们还是要选择那些长期看起来不错的公司。因为从取得长期稳定投资收益的角度，那些长期看起来不错的公司确定性更强、更有安全边际。他们跌下来了，我们有信心他还能涨上来。如果你都看不清楚一个公司5年后是死是活，被这类股票套牢后，投资者是没有信心能再次盈利的。

另外，长期成长性好的公司，并不代表其短期业绩就不下滑。从追求确定性角度，我们主要看是什么原因导致了短期的业绩下滑，短期的业绩下滑是否改变企业的基本面或者叫做右侧属性。如果是内因，例如企业在竞争中遇到了较大困难，对于这种情况导致的企业基本面变差，我倾向认为它已经不符合我的右侧选股的逻辑，也不属于一眼看去十年后也不错的公司。我基本上不愿意做复杂的判断。

但是如果是短期的外部因素导致了短期业绩下滑，此时我会认为即使业绩下降了，企业的右侧属性不改。例如，疫情导致五粮液短期增速下滑。这种情况对我来说是无视的。因为疫情终将过去，五粮液终将重拾增长。

同时这里我也要提醒的是：这里强调的短期外部因素导致的短期业绩下滑。同样的疫情可能会导致有些企业亏损到倒闭。

总结一下就是：

我的右侧选股思路追求的是长期确定性，短期外部因素导致的短期业绩受到冲击我认为企业的确定性不变。对于内部因素导致企业业绩受损，我个人倾向认为我很难判断其影响的长远性，所以一般我会直接放弃。

因此就五粮液来说，我根本不担心疫情对于其业绩及股价的冲击。但是不担心并不表示我会无视五粮液的短期业绩波动及股价变化。刚才说了看长，下面我们说做短。我们选择了长期成长性及确定性不错的公司，但是企业每年的业绩增长是很难预测的，企业会因为各种各样的原因导致每一年的业绩增长是不确定的。股价也因此可能剧烈波动。

对此，我们完全可以加以利用。例如企业股价涨幅透支了3年的业绩增长，此时，我会选择减仓甚至清仓。而当企业业绩因为短期不利因素而增长乏力时，这个时候股价会陷入低迷状态。我们可以选择建仓或者加仓。 也就是说我认为值得持有十年的企业，我完全有可能在1年后卖出。看长看的是基本面确定性，做短是依据价格和价值的偏离。

看长做短是我的投资理念。有人可能说了，具体到五粮液，你有没有实践这套理论呢？是的，我是在五粮液上实践我的投资理念。

首先，五粮液符合我一眼看上去十年后经营还不错的公司的标准，这个属于看长后买入；对于做短呢？我其实很想在五粮液上做短。但是很遗憾，市场短期没有给我机会。了解我的股友会知道，我一直都在实践这套理念，只不多有些时候A公司达到了做短的标准，我就启动做短，另一些时候B公司满足了标准，我就在B公司上做短，也就是我常说的高抛高吸。

因为做短的机会不常有，剩下的时间我就耐心等待，选择蛰伏。毕竟市场不是我自己开的，也无法按照我的心意去运行。

投资有时候也挺简单的，制定好操作系统，当系统中条件项满足了就执行操作，剩下的时间就是耐心等待。