2021年投资总结，不改初心，继续努力

（原标题：2021年投资总结，不改初心，继续努力）

2021年投资总结，一直拖到今天才写，并且破了坚持好多年的习惯，没有写第三季度的小结，一是事情确实有点多，二是不知道从哪儿写起。进入股市20多年，虽然去年亏损幅度并不大，但却是这么多年来做的比较差的一年，并且是在第一季度表现良好的情况下，有太多需要总结的地方。

首先还是要说一下一年来的股市投资收益情况，丑媳妇总归要见公婆。统计了一下，由于犯了一系列错误，叠加港股市场的大幅度的下跌，虽然年初高位大幅持茅台，但仍然亏损6.94％，并且，这仅仅是至年底的亏损，元旦后亏损继续扩大。从1997年起，总投资回报率从77.61倍回撤至73.88倍（目前更低）。

回顾前三季度自己的投资教训，固然有许多客观原因，但自己的主观失误是最主要的。自己20多年来的投资一直顺风顺水，特别是近几年，不断地超出自己的预期，自信心开始有点膨胀，于是，一系列问题开始出现，对标的的安全边际重视不够，对风险的防控不严，投资标的选择不够严谨。

早在去年春节前后，当以贵州茅台、海天味业、恒瑞医药等消费、医药股集体疯狂的时候，我凭自己二十多年的投资感觉，预感到热门的赛道股会有比较大的调整，并且会调整比较长的时间，所以高位大幅减仓了贵州茅台等股票。我过往的能力圈主要在传统产业，我知道，如果2021年想取得比较好的业绩，必须要让自己的能力圈有新的突破，年初的石头科技、年中的南极电商，就是我拓展能力圈的尝试。

回首对石头科技和南极电商的投资，无疑是失败的投资，是投资理念不够成熟的体现。以石头科技为例，其所在的扫地机器人行业是个好行业，全国的渗透率只有5%，未来行业的空间很大。石头科技过去是很优秀，但我忽视了这个行业的重要特点，技术迭代太快，营销能力是另外一个关键因素，行业虽好，但具体到公司，变量其实是很大的。石头科技在发展中恰恰暴露出对行业发展趋势的把握不够，营销是他的致命短板，大股东还热衷于造车。2021年在年初形势比较好的情况下，被科沃斯反超，并被远远扔在了后面。石头科技和南极电商的投资失败留给我的教训是深刻的，拓展能力圈，大范围地跳出自己原来的能力圈非一朝一夕之功，需在自己能理解的范围内，下半年拓展的物业和高教行业，就是在自己能理解的范围内新拓展的能力圈；未来如果真的看好某个行业，但自己理解不够，一定要投资的话，可以投资代表这个行业的ETF，或者同时投资行业中的前三名龙头公司。

去年其实也有收获的， 一年来跌宕起伏的行情， 也让我更加理解了投资中的人性和人心，市场中喜欢慢慢变富的人其实很少，大多数投资者喜欢赚快钱，不能忍一时的下跌和风吹草动 ，这也是A股市场大涨大跌、不够成熟的重要原因 。

2021年继续积极参加了投研会和大视野、中巴价投俱乐部的活动，向优秀的投资者学习，向有结果的投资者学习，学到了不少新的知识，结交了不少新的朋友。

去年跟随雪球调研团和投研会调研了华兴资本、360数科、粤丰环保、大明国际、东曜药业、沛嘉医疗等多家上市公司，既开阔了视野，也对不少陌生的行业有了初步的了解。

去年还利用参加研讨会和参加调研的机会，先后游览了北京的恭王府，广东的南华寺、粤晖园、丹霞山、湖南的岳麓书院、橘子洲、韶山、岳阳楼、南岳衡山，江苏南京的牛首山，由于疫情影响，算是游览的地方比较少的一年。目前，国内31个省份，除了西藏因害怕高原反应没有去以外，其他都留下了足迹，其中全国的5 A级景区已经游览了一大半。

目前持仓的股票按持仓市值分别是：滨江服务、国防ETF、希望教育、东方财富、科大讯飞、海康威视、玲珑轮胎、蛤一药业、古井贡B、东方雨虹、长春高新、中芯国际、腾讯控股。

持仓主要集中在物业，军工、高教、人工智能、互联网、消费行业，其中，物业、军工、高教是三个最主要的持仓行业。

物业行业目前是我仓位最重的行业，滨江服务经过持续的加仓，己成为我的第一重仓股。物业行业天然是个不错的行业，永续经营，行业轻资产，不需要研发、设备、厂房投入，有很好的现金流，赚来的钱除了并购外可以全部用来分红派息。并且中国是全球房子最多的国家，全国有500亿平方的房子，而且还在不断的增加，这是个巨大的市场，市场容量实在太大了，虽然中国房地产市场己经见顶，进入下降通道，是减量市场，但物业总规模更多是与房地产存量市场有关，是增量市场，房地产萎缩，只会影响物业行业的未来增速。最主要的是，目前行业整体估值情况，可以说整体低估，特别是中小型质地好的物业公司更是严重低估。当然，投资物业股的关健，是排除母公司会暴雷的物业公司。

我重仓的滨江服务是一家小而美的优秀物业公司，母公司滨江集团以高端品牌和高效著称，2017-2020年销售的复合增长率达到30.4%，在去年地产行业景气度下降，销售额仍然保持不错的增长，未来集团仍将保持稳健增长。反映在物业上，去年滨江集团的交付大年才刚刚开始，前年只有14个，去年22个，今年达到高峰的34个。同时，和并购相比，滨江服务在依靠品牌做第三方拓展方面，优势巨大，这种路径最优，几乎没有成本，去年滨江服务第三方拓展面积远超母公司交付的面积。

再说说军工，这首先从中美关系这个大背景说起，目前的中美关系紧张，并且只会越来越紧张，不会再回到过去，其根本原因，是中国的崛起，威胁到了美国的霸主地位，这不是中国让步、低调所能解决的问题。中美角力的焦点之一是台湾问题，依目前台湾的民意，和平统一是不可能的了，武统是唯一的解决方案。一方面，中国的领土完整不容妥协，中国必全力维护中国的完全统一；另一方面，美国为维护其世界霸主地位，为维护其在西方世界的信誉，台湾不容有失。与美国强大的军事实力相比，中国还有比较大的差距，强军是未来中美竞争的重中之重，军工行业面临历史性的发展机遇。从2020年下半年起，大多数军工上市公司业绩迎来拐点，未来几年高成长可期。但军工因行业原因，信息透明度低，业绩可预测性差，我对军工是门外汉，因此，虽然重仓，但我主要投资的是ETF。

对于今年的股市，虽然年初遭遇出人意料的大幅下跌，但我并不悲观。自去年下半年以来，由于一系列原因，经济持续下行，叠加港股的持续下跌，A股部分板块的泡沫化，下跌也在情理之中。目前A股的总体估值趋于合理，可投资的优质股票越来越多，经济中的不合理因素，相信有关部分会合理纠偏，经济重新上行是大概率事件，而A股己多年没有大的泡沫行情，不具备进入大熊市的条件，惟未来对选股的要求越来越高，我对A股未来继续慢牛行情的看法没有改变。

从18年起，港股己连跌四年，类似人间地狱的市场，已经逼疯甚至逼死了太多的人，大多数投资者损失惨重。特别是去年，在一系列事件影响下加速下跌，己跌入十八层地狱，最难的时刻，或许就是投资的最好时机。今年我最看好港股，虽然在高教股投资中损失惨重，但我自年初开始看好港股的大方向不改，目前港股的仓位己接近50％。

也许人生的意义在于不断突破自己，进入股市二十多年，电视中，报纸上，曾见过太多的投资牛人，但许多人如今己销声匿迹，这其中很大一部分原因是思维固化，墨守成规。时代的变化日起月异，只有时代造就的优秀公司，没有永远增长的行业和公司，作为我们投资人也需要与时俱进，不断学习新知识，拓展自己的能力圈。去年虽然尝试突破自己的能力圈努力遭遇挫折，但我依然不改初心，会继续努力 。

$国防ETF(SH512670)$    $东方财富(SZ300059)$    $滨江服务(03316)$