年内收益7.63%！在股债大幅震荡中，安信民稳增长何以逆袭？

（原标题：年内收益7.63%！在股债大幅震荡中，安信民稳增长何以逆袭？）

当红基金经理张翼飞管理的安信民稳增长暂停大额申购。

2月21日，安信基金发布公告称，为保护基金份额持有人的利益，公司旗下安信民稳增长混合，将自2月22日起，暂停该只基金大额申购、大额转换转入及大额定期定额投资业务，限额为不超过50万元（含50万元）。

根据基金公告的具体限购规则，该基金限制大额申购、大额转换转入、大额定期定额投资金额为不超过50万元（含50万元），申购、转换转入及定期定额投资的大额交易限制按照A、C两类份额加总进行合并判断，限制起始日为2022年2月22日。

值得注意的是，今年以来，在股债市场的大幅震荡中，安信民稳增长斩获了7.63%的正收益。

这个业绩超越了同期沪深300指数13个百分点，在同类型基金业绩排名暂居第一名，也在万得2192只“固收+”基金中（统计偏债混合和二级债基）暂居亚军位置。

数据来源：Wind，统计截止2月21日

张翼飞目前管理10只基金，规模达474.67亿元。对于自己的投资理念，他曾说过，“我们管理的大部分产品的组合策略，实质上研究着三个产品组合：债券组合、股票组合、转债组合，根据不同的产品定位和风险预算，来进行比例配置。”

他认为，“一只优秀的‘固收+’产品，本质上就是一个简单且有效的大类资产配置组合，在为收益做加法的同时，就要给风险‘做减法’，即减少波动。”

纯债组合，致力于获取稳定的可预期的安全垫，以利率债和高等级信用债为主。这类资产流动性好，资金容量大，产品规模变动不会对基本策略产生明显影响。

股票组合，长期跟踪优质大盘蓝筹股，结合行业基本面和市场估值，低估时买入或增持，高估时卖出或减仓，持有中注意躲避系统性风险。由于所投资的权益资产都是以大盘股居多，权益策略的规模容量上限也是比较高的。

转债组合，可转债被视为一种增强策略，而非长期持有的价值投资品种。具体持仓水平、持仓标的的选择，定价为第一准绳，价格便宜的时候多买，价格昂贵的时候不买。

过去的一年，固收+产品异军突起，成为市场中一个火热的品种。“固收+”通常是以债券作为底仓，提供基础收益。“+”的方向有股票、打新、定增、可转债等，在控制波动和回撤的前提下提供弹性收益，其中，可转债是“固收+”产品寻求更高增值收益的首选品种。

可转换债券是债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。如果债券持有人不想转换，则可以继续持有债券，直到偿还期满时收取本金和利息，或者在流通市场出售变现。如果持有人看好发债公司股票增值潜力，在宽限期之后可以行使转换权，按照预定转换价格将债券转换成为股票。

Wind数据显示，去年下半年以来，债券基金配置可转债规模节节走高。去年上半年末，债券基金配置可转债规模达1800亿元，三季度已突破2186亿元，四季度更是高达2600亿元。目前，“固收+”基金产品规模已经突破2万亿元。

去年收益率最高的固收+基金中，可转债含量较高。具体来看，前海开源可转债以48.63%的收益率领先。紧随其后的是华商丰利增强定开A，收益率为45.23%。排在第三位的是天弘添利E，收益率为44.87%。另有华商丰利增强定开C、天弘添利C、广发可转债A、广发可转债E、广发可转债C收益率均超过40%，依次位列第四至第八名。

数据来源：Wind

2月14日，转债市场明显调整，中证转债指数下跌 3.01%，深证转债更是下跌4.32%。

在2月15日的公开交流中，张翼飞表示：“整体而言目前转债估值水平处于历史偏高水平，与股票相比，转债性价比偏低。可转债同时具备债性和股性，近期股票市场大幅下跌，加上债市近期有一定调整，转债市场也难以独善其身。转债市场流动性相对较差，因此调整起来相对较快。”

可转债出现调整，是否还具备长期配置的机会？如何应对市场波动？

对此，张翼飞认为：“一方面，可转债的研究是跨股票、债券、衍生品等多领域的定价研究。另一方面，可转债不仅是股票衍生品，并且具备类似下修条款、回售条款等奇异期权，同样的条款，对不同的公司价值差别迥异。换言之，可转债的定价研究只要做得足够扎实，也是能够取得超额收益的。”

而暴跌之后，可转债市场呈现企稳迹象。

2月21日，超七成转债收涨，中证转债指数涨0.39%报422.39点。其中“佳力转债”、“宁建转债”、“贵广转债”涨幅位居前三，分别涨57.62%、36.92%、20.08%，分别成交9.4亿元、109.79亿元、84.33亿元。