温氏股份2021年亏损133亿元 养殖成本逐月下降

2月23日晚间，温氏股份(300498)披露2021年业绩快报，报告期内公司实现营业总收入为649.63亿元，同比下降13.31%，归母净利润为-133.37亿元，上年同期盈利74.26亿元，基本每股收益为-2.0998元。

第四季度亏损收窄为36亿元

对于业绩的大幅亏损，温氏股份解释称，报告期内公司销售肉猪1321.74万头（含毛猪和鲜品），毛猪销售均价17.39元/公斤，同比下降48.18%。报告期内生猪价格大幅下跌，同时因饲料原料价格连续上涨、公司外购部分猪苗育肥、持续推进种猪优化等因素推高养猪成本，

温氏股份肉猪养殖业务利润同比大幅下降，出现深度亏损。公司将继续推进养猪业务固本强基工作，完善生物安全防控体系，持续提升存栏母猪质量，提高肉猪上市率，降低生猪养殖成本。

在养禽业务方面，报告期内温氏股份销售肉鸡11.01亿只（含毛鸡、鲜品和熟食），同比增长4.76%，销售肉鸭5797.89万只（含毛鸭和鲜品），同比增长1.85%。报告期内养禽市场总体行情有所好转，公司养禽业生产成绩连续多月维持公司历史较高水平，虽因饲料原料价格连续上涨而拉高养殖成本，但公司养禽业务整体有盈利。

此外，按照企业会计准则的有关规定和要求，公司去年还摊销股权激励费用约5亿元，对目前存栏的消耗性生物资产和生产性生物资产初步计提了减值准备约21亿元；同时，公司为应对行业低迷期而增加融资，财务费用同比大幅增加。

值得一提的是，温氏股份在2021年前三季度的净利润亏损97.01亿元，其中第三季度单季亏损72.04亿元，据此计算公司第四季度亏损36.36亿元，环比第三季度亏损有所收窄。

2022年规划出栏1800-2000万头生猪

2月11日，温氏股份披露了2022年1月生产销售简报，公司1月销售肉猪150.61万头（含毛猪和鲜品），收入24.71亿元，毛猪销售均价14.09元/公斤，环比变动分别为22.75%、7.86%、-13.08%，同比变动分别为50.01%、-39.29%、-58.79%。可以看出，温氏股份的销售量正在快速恢复中。

e公司注意到，在2021年底的一次机构调研活动中，温氏股份表示，肉猪方面，公司2022年肉猪（含毛猪和鲜品）出栏初步规划为1800-2000万头，2023年约再增加800-1000万头。公司也会综合考虑未来行情变化，适度调整出栏计划。目前，公司养殖成本逐月下降，随着公司前期高价外购猪苗出清，公司养殖成本逐步回归正常，公司预计2022年全年肉猪养殖完全成本目标为7.8元/斤。

在肉鸡业务方面，未来几年，温氏股份预计每年保持5%左右的出栏增幅。其中，毛鸡部分规模较为稳定，未来增长主要以增加适合屠宰品种的产量为主。

国海证券近期发布研报表示，报告期内，温氏股份推进养猪业务固本强基工作，完善生物安全防控体系，持续提升存栏母猪质量，提高肉猪上市率，生猪养殖成本由2021Q1最高15元/斤下降至2021年底的8.8-9元/斤，2022年有望实现全年成本7.8元/斤的降本目标。2021年Q4公司整体亏损收窄，公司经营拐点已过，基本面得到持续改善，看好龙头长期发展潜力。

机构预计今年下半年迎来拐点

事实上，由于猪价大跌，去年养殖业上市公司普遍出现巨额亏损。据近期披露的公告显示，正邦科技预计2021年亏损182亿-197亿元，新希望预计2021年亏损86亿元—96亿元，天邦股份预计2021年亏损35亿-40亿元，“猪茅”牧原股份则预计2021年净利润同比大幅下降70.86%-76.32%。

卓创资讯生猪分析师王亚男2月11日表示，目前生猪市场仍处于供大于求状态，价格有继续下降态势。对于屠宰企业而言，生猪价格下降意味着原料采购成本回落，对肉价有一定拖累作用，加之近期市场处于传统消费淡季，对猪肉市场无拉动效果，因此短线猪肉价格或仍处于震荡下滑的走势。

不过，就在行业业绩巨亏、猪价下跌不止的背景下，以温氏股份为代表的部分养殖企业的股价却出人意料地持续走强。其中，温氏股份自去年7月创下12元左右的历史低位后，截至目前已累计反弹64%；牧原股份自去年8月见底后至今也累计反弹约40%。新希望、唐人神等养殖企业也均出现了较为明显的反弹行情。

根据温氏股份2021年三季报显示，上海高毅资产管理合伙企业(有限合伙)-高毅邻山1号远望基金于2021年第三季度新晋温氏股份第五大流通股东，持股数量为7150万股，占公司流通股本的1.48%。以市场均价计算，高毅资产的此番“抄底”已经获得了不菲的利润。

东莞证券研报表示，展望2022年，若能繁母猪产能持续去化，结合生猪滞后能繁母猪产能10个月，行业有望在三季度左右迎来拐点。考虑到2021年四季度消费旺季使猪价出现一定的反弹，或一定程度上影响猪周期时长。若后续猪价下降，生猪养殖公司亏损幅度进一步加大，或加速猪周期见底进程。后续需持续关注能繁母猪存栏等重要数据与猪企业绩等情况，寻找适当的布局机会。

国海证券也指出，2021年二季度后猪价持续走低，行业迎来持续三个季度的深度亏损。当前猪价处在W底第二次探底过程中，2022年1月春节前生猪均价在14-15元/公斤波动，仍低于行业成本线，猪价下行空间非常有限。随着产能持续去化，2022年下半年有望迎来周期拐点。目前板块估值尤其是龙头仍处在底部位置，具有一定的安全边际。