当前市场的操作策略

（原标题：当前市场的操作策略）

桂浩明

时值2022年2月底，回顾一下近2个月来A股市场行情，绝大多数投资者恐怕都是颇为失望的。这段时间中，上证综指、深证成指均有明显的下跌，另外像创业板指数、科创50指数等，跌幅还相当大，市场日均成交金额也较去年的水平出现了一定回落。股市开年不利，已是一个客观现实。

股市下跌，自然有其自身的原因。不过，面对这样的现实，投资者也需要思考应对之策。毕竟大盘走势虽然疲弱，但也不是没有个股行情。另外，尽管存在一些不确定因素，但是有利于A股市场稳定的政策也在不断推出。这也就意味着，即便现在未必会马上看到股市节节走高的场景，如果投资者能够审时度势，采取合适的操作模式，应该说也还是能够有效地避免回撤，争取相应的收益。

在这里，有两条操作策略是比较重要的。一条是适当控制久期，另一条是积极平衡配置。

所谓的适当控制久期，通俗地讲就是做好波段。在前几年的结构性行情中，市场热点是较为明确，同时也相对稳定的。一个热点往往能够延续半年，甚至更长的时间，而且其力度也比较强，相关品种动辄就会有不低于50%的上涨。而这样的行情，在推动大盘整体活跃的同时，也创造了不错的财富效应。但到了现在，一方面这些热点在被炒作一段时间后，价格都已经不低了，很难继续保持强势上涨的格局。另一方面，在这些热点之外，似乎也没有什么富有吸引力的全新热点出现，以至于市场上就只有几个老热点在轮番表现。面对这样的局面，一种较为理想的操作模式就是要控制持股时间，同时降低盈利预期。

这里的理由很简单，股价高了，自然上涨空间就不会大，而且盘中的震荡也会频繁出现，这个时候如果还是简单地持股不动，那么很可能就是看着股价的上上下下却难以实现收益，搞不好还可能出现亏损。所以这就要求在久期管理上下功夫，也就是适当减少持股时间，见好就收。即便是对于长期看好的品种，也可以通过波段操作的方式，利用价格的波动反复做差价。这样说，并不是要否定长期投资的理念，而是强调要根据市场的具体情况，选择符合当前实际的操作方式。毕竟在股票已经大涨，且股价处于相对高位的时候，仍然采取单边买入并一直持有的策略，就是不太明智的了。

此外，在结构性行情中，也存在投资理念上的差异，因而在对具体品种的选择上人们会有不同的偏向。在前两年的结构性行情中，市场热点主要集中在赛道股上，因此那些被广泛看好的热点，就是以赛道股为主的。可就是在那时，也有部分核心资产股票成为热点。而到了现在，更是有不少蓝筹股已跻身于市场热点之中。

这样一来，也就给投资者提出了一个全新的问题：就是如何实现不同热点品种的均衡配置。虽然赛道股仍然有其魅力，可终究是涨了很长时间，想象空间被挖掘得比较充分，继续重仓持有，风险相对就比较大。反过来，蓝筹股虽然在成长性上不一定特别突出，但较为低廉的价格以及足够的安全性，也令它在一定条件下成为市场资金的追逐对象。

基于这样的现状，投资者就可以在这两类热点中进行均衡配置，也就是有限度的分散投资，而不是只投资某一类热点。这样做的目的，就是既能够基本把握住市场热点，又能够避免某类热点突然降温带来的风险。虽然这样做收益可能不会很高，但在避免出现大的净值回撤，以及实现稳健收益方面，还是有一定的作用。

市场的运行总是有起有伏的，不同行情下，必然有不同的操作模式。今年以来，之所以包括很多机构在内的投资者都感到赚钱不容易，一个很大的问题就在于没有能够适应新的市场环境，还是沿用应对过去那种结构性行情的方法在操作。现在的市场虽然也还有结构性行情，但其内涵及外延，以及相关的特征都发生了变化。当然，适当管理久期，加强均衡配置的投资方式，也有其局限性，只是在针对当前的市场格局上，也许是较为适用的。