又有“公奔私”浪潮！董承非、崔莹、肖肖、葛晨…行动了，影响有多大？

（原标题：又有“公奔私”浪潮！董承非、崔莹、肖肖、葛晨…行动了，影响有多大？）

中国基金报记者 方丽 张燕北

公募明星基金经理“奔私”正悄然潮涌，成为一个历史小高潮。

2022年开年以来，基金行业就有包括董承非、崔莹、肖肖、葛晨在内的多位知名基金经理离职后将转投私募行业，引发市场关注。而在2021年，还有卢安平、毕国强、沙骎、谢军等知名投资人士已然“奔私”。

业内人士认为，私募基金行业发展质量提高、去年结构性牛市行情、公募的激励机制制约、对A股长期走势的乐观等因素促成这一波“公奔私”小高潮。

绩优基金经理进入私募行业，有利于将公募更规范的运作模式带入私募行业，提高行业整体水平。而高级人才的有序流动是资管行业快速发展的生动注脚，有利于新思路的涌现和管理方法的提升。

基金经理“公奔私”浪潮再起

“奔私”似乎正热闹起来。多位离任基金经理透露自己的下一站是私募行业，新一轮“公奔私”浪潮正起。

据中国基金报记者统计，2022年过去不足两月，就有多位知名基金经理“奔私”。首当其冲是顶流基金经理、原兴证全球副总经理董承非确定“奔私”，加盟老同事的“睿郡资产”；而宝盈基金前基金经理张小仁、前招商基金量化投资部基金经理陈剑波均加入了私募行业，信诚基金原基金经理聂炜和中海基金原投资经理曾秀娟则联手创业备案新私募。

另据了解，宝盈基金前权益投资部总经理肖肖、华安基金前投资部总监崔莹也将大概率奔私，博时基金旗下前知名医药基金经理葛晨或加入知名私募公司景林资产。

在朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园看来，可能是去年的结构性牛市促成了年初的这波公奔私小高潮。而且他预计，这波奔私浪潮还没有结束。

上海证券基金评价研究中心高级基金分析师高云鹏直言，“其实‘公转私’的现象是一直存在的，而且每隔几年就会掀起一波大潮。这和市场的周期有关，每波大潮都是伴随着市场赚钱效应产生的：2007-2008年、2014-2015年、以及2021年以来，市场都经过了一轮上涨。”

“公奔私的现象每隔一段时间就会出现，”格上旗下金樟投资私募基金研究员谢诗琦分析道，“通常经历过一轮大牛市会有一部分的管理人奔私。”

多因素引发本轮“奔私”潮

多位受访人士认为，公转私热潮伴随着每一轮公募基金热销、明星基金经理功成名就的浪潮，意料之内且在情理之中。前两年的结构性牛市带来的公募赚钱效应或是这轮“公奔私”的大背景，而公募行业自身在考核管理、激励机制方面的特征是造成明星基金经理奔私的主因。

谢诗琦认为，认为公奔私的原因一方面是积累了优秀的历史业绩以及稳定的客户群体，二来是看好未来权益类的大机会，三来是公募由于历史和体制的原因很难对人才有效激励，以及有一些体制上的限制，所以奔私之后基金经理可以更好的践行自己的投资理念。

好买研究部副总监施丹锋则分析称，经常有公募基金公司不遗余力打造业绩领先的基金经理成为明星，这就给了基金经理奔私的底气。但与此同时，由于明星效应引发的大规模资金追捧，使得基金经理继续保持既往超额收益水平的难度也随之加大。

针对公募行业管理机制及激励制度方面的限制，沪上一位公募市场部人士进一步表示，受制于公募基金行业的强监管、重相对排名、薪酬相对受限等因素，私募基金的高比例业绩报酬提成、高激励、轻排名和重绝对收益，对基金经理个人的诱惑力极强，尤其是对已在公募市场上取得骄人业绩和瞩目影响力的明星基金经理，“名气变现”的诉求强烈。

从个人角度而言，正如朝阳永续基金研究院研究总监、向日葵投资FOF研究总监尹田园所介绍，“私募的投资运作更灵活，约束少，可以更好的发挥某些策略，例如持仓集中度可以更高，换手率可以更高等。此外，私募收取业绩报酬的收费模式更有利于能做好业绩的基金经理。”

好买研究员徐冬冬也认为，私募基金的大发展和其自由宽松的环境是基金经理选择奔私的重要因素。

“首先，从大的背景来讲，国内居民财富向权益类资产趋势性转移、私募基金行业发展质量提高及A股市场长期走势乐观，构成了优秀公募基金经理投奔私募行业的基础。其次，从基金经理个人角度而言，私募基金相较公募基金更有效的激励机制、更好契合基金经理个人投资理念、更突出基金经理个人IP及更宽松的工作环境，是大部分公募基金经理选择投身私募行业时的重要考量因素。” 徐冬冬表示。

势头或将不及以往迅猛

业内人士认为，与2007年至2008年的初代奔私和2014、2015年的次高峰相比较，这轮“奔私”势头并没有那么迅猛。

有观点认为，每一波“公奔私”浪潮有着一定的市场行情背景，但具体的行情走势和强势行业板块并不相同。

谢诗琦介绍道，历史上从2007年起，赵军、肖华等明星基金经理进军私募阵营，2007年的投资主线是地产产业链；随后2013-2015的牛市期间也有王亚伟、王茹远、邱国鹭等陆续奔私，当时是移动、互联网行业爆发。 一般来说牛市中容易出现公奔私的现象，并且随着近年来权益类资金的扩容，市场环境也比较积极。2019以及2020核心资产走强，2021年也是由结构性的行情，去年选对了新能源行业的管理人也会有较好的表现。

对于这轮奔私潮势头的持续性及迅猛程度，多位业内人士表示大概率将不及过往。“过往两轮公奔私大潮流是伴随着前期指数级别的大行情。”谈及这轮“奔私”的特征，施丹锋分析称，2019年以来，市场已连涨3年，如果2022年行情不能延续，公募基金经理不能创造令人瞩目的业绩，本轮公转私的浪潮可能已经接近尾声。但他同时强调，对于少数基金经理来讲，是否转私并不取决于市场，而取决于自己是否做好心理准备。

尹田园表示，这波势头不及当年，主要跟市场环境有关，去年不是全年牛市而是结构性牛市。而且私募行业也发展了很多年，公募的基金经理对私募行业的利弊也有了比较清晰的认知。

也有观点认为，相较于此前的奔私潮，这轮奔私潮下公募基金的机制问题带来的影响更加突显。

高云鹏介绍道，2007至2008年初代奔私，首先是经过市场的上涨，部分基金经理证明了自己的价值，然而与其对公司的贡献相比，公司的激励机制不足，再加上私募基金的形式在国内兴起，业绩提成和管理费的诱惑下，开启了初代奔私潮。

“2014-2015年的大牛市，又一批基金经理被市场熟知，他们带着自己的积攒的资源和经验转战私募赛道。考虑因素除了收入还包括了投资限制等多种因素。尽管近几年公募基金公司提高了激励机制和待遇，但由于公募行业的压力（如公布持仓、排名）使得基金经理长期站在聚光灯下，反观私募赛道，基金经理可根据自己的规划较为自由的进行安排，这一点仍极具诱惑力。” 高云鹏进一步说道。

另据上述沪上公募市场部人士表示，与初代奔私的基金经理单打独斗、各自开辟自家领土的做法相比，本轮奔私的基金经理的“抱团”倾向更加明显，不少志同道合或者背景重合的人会选择合伙创业。

江山代有才人出

“奔私”对行业影响不大

虽然有众多知名基金经理离开公募行业，但是不少研究人士认为影响并不大。

“江山辈有人才出，由于已有二十多载历史的公募行业早已形成完善的人才培养体系和人才发现机制，知名基金经理公转私的影响有限，私募和公募只是他们不同的路径选择，且亦有来回切换的案例。”据一位业内人士表示。

另一位投研人士表示，每一轮牛市都会涌现出一批优秀的基金经理，而牛市过后都会有一批人员流动。资管行业最核心资产就是人，这个行业人才流动性较大，基金经理“公奔私”有其偶然和必然性，从整个行业来看影响较小，可能对单家公司影响较大。

高云鹏分析表示，知名基金经理离开公募进入私募是公募行业一定会面对的问题，但这对中国资管行业的影响是正面的。

他认为，首先，对资管行业来说，需要不断有新人进入，带来新的思考和方法，知名基金经理离开虽然会带来不确定性，但也会打开向上的通道，有利于新思路的涌现和方法的提升。其次，对知名基金经理来说，有限的能力和精力与不断涌入的资本是矛盾的。第三，对新进入的基金经理来说，向上格局打开才能成长为独挡一面的专家。

此外，多位研究人士认为，每一轮的基金经理“公奔私”，其实对私募行业带来利好，促进这一行业更规范发展。

尹田园就表示，这有利于私募行业的发展，有利于将公募更规范的运作模式搬到私募中，是行业更加规范，有利于提高行业的整体水平。

“公募的组织架构、投研决策机制、风控合规都相对更加完善，公募出身的基金经理也会将这些成熟的体系、机制带到私募，有利于私募行业的规范发展。” 施丹锋也表达了一致的观点。

谢诗琦也认为， 随着公私募的共同发展，公募和私募间的人员流动也会更频繁。正规军出身的公募团队，在合规规范化、投研框架、体系流程上相对更加完善，所以奔私之后让私募行业更加健康、规范化的发展。

资管行业蓬勃发展

人才流动或成为常态

数据显示，近两年基金行业的基金经理、高级管理人员的人员流动都处于历史“峰值”。从2022年以来数据看，截至2月26日，今年就已经有39位基金行业高管出现变更，涉及23家基金公司；更有48位基金经理宣布“离任”，涉及到39家基金公司，依然延续了人才流动的汹涌之势。

对此，徐冬冬表示，国内资管行业蓬勃发展，是造成包括公募基金在内的各类资管机构人才加速流动的关键原因。公募基金投研体系成熟、人才培养机制完备，在公募从业期间，基金经理已接受了系统的培养和锻炼，如果再具备良好的个人投资业绩，必然是各类资管机构争抢的“香饽饽”。

“公募基金人才加速流动是必然趋势，而且这个趋势还会持续下去。”徐冬冬认为，对于公募基金而言，优秀的基金经理个人职业空间必然更加广阔，这些人才的去留，有时可能并不完全取决于激励机制的多寡。如果人才流动无法避免，公募基金可能更需要在人才梯队的建设上下功夫，尽量保证公司产品平稳运行。

也有人士认为，人才是资管行业的核心竞争力，公募基金应该更进一步优化激励机制，使其能更有效地反映基金经理的投资水平。

谢诗琦也表示，基金经理的离职可能与基金公司的投研资源、薪酬制度、晋升轨道、公司理念以及基金公司平台的发展有关。基金经理和业绩是相互绑定的关系，有好的业绩但没有得到应有的激励，那么基金经理的稳定性在一定程度上会大打折扣。并且随着管理基金规模的扩大，如果公司无法提供足够的研究支持，基金经理可能会选择到更好的平台去工作。

“应对人才流失，一方面基金业绩和薪酬费用需要合理匹配，并且股权激励运用得当也会起到积极作用；同时公募平台也需要重视体系化搭建、研究的支持以及透明的晋升通道，帮助基金经理成长。”谢诗琦表示。

此外还有人士认为，留住基金经理这类优秀人才除了在机制保障外，更重要的是公司的做事氛围、企业文化等，应该打造适合公司发展的企业文化，才是留住核心人才、壮大发展基金公司的根基。