锐叔论市 静待向上突破！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周二早盘三大指数集体高开。开盘之后，指数冲高回落，创业板指、深成指先后翻绿。午后，指数呈现探底回升态势，沪指领涨并在尾盘创出日内新高。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以数涨0.32%、涨0.32%、涨0.89%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）51家，显示市场情绪一般；个股涨跌比3166：1347，平均涨幅0.84%，赚钱效应偏强，两市成交额9691亿，较前一交易日增量2.10%。北上资金净流入逾32亿。

昨天A股三大指数延续企稳回升态势，沪指、创业板指已完全收复上周四失地，赚钱效应也有所回暖，表明市场已逐渐摆脱地缘冲突的扰动，这样的表现也也符合锐叔此前的预期。接下来A股市场的表现将更多取决于国内宏观基本面，其中两会政策预期有望拖底市场。

2月首个经济数据在昨天露出水面，根据国家统计局公布的数据，2月制造业PMI较1月上升0.1个百分点到50.2%，其中生产下降、需求回升，出厂价格和原材料购进价格明显上升。从季节性角度来看，制造业、建筑业强于季节性均值，服务业均弱于季节性均值。总体来看，稳增长已初见成效，但复苏力度还比较弱。在即将召开的两会中，市场比较关心的焦点之一是GDP增速怎么定。随着低基数影响的消失，今年GDP目标增速恐怕大概率会调降。考虑到新世纪以来，每年我国经济增速目标下调幅度从未超出0.5个百分点，因此预计，今年经济增速目标或设定在5.5%左右。但根据国泰君安安研报的预测，1、2季度GDP增速分别为4.8%、4.3%左右。看来，稳增长仍需要继续加码而不是已经实现目标开始收紧。回顾“稳增长”诉求较高的2009年、2015年、2019年，两会之后20个交易日上证指数涨幅分别达到了18%+、22%+、5%+，因此也有理由相信3月的市场会有不错表现。

目前技术上来看，沪指三连阳后，已来到了2月底部震荡区间的上沿；5、10、20日等中短期均线已经全部拐头向上。现在又讲面临两种选择，一是遇箱顶回落，后市继续在2月震荡区间内运行；二是突破箱顶，从而走出底部、形成阶段性上升趋势。综合前面的分析，锐叔认为后一种可能性显然更大。当然不是说今天马上就能形成突破，毕竟隔夜欧美股市的普跌，可能会对A股短线市场情绪有所不利。但不出意外的话，预计最迟下周上半周会形成突破。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，农林牧渔、煤炭、酿酒、旅游等涨幅居前，有色、石油、医疗保健等逆势下挫。题材方面，猪肉概念等相对活跃。

昨天市场表现最好的是大消费，猪肉、酿酒、旅游是其中较强的分支。驱动上，一是据国家发展改革委监测，2月21日~25日当周，全国平均猪粮比价为4.98∶1，进入《完善政府猪肉储备调节机制做好猪肉市场保供稳价工作预案》确定的过度下跌一级预警区间。国家发展改革委将会同有关部门立即启动中央冻猪肉储备收储工作，并指导各地积极收储。二是市场博弈两会政策预期。除了适度超前进行基础设施建设，促消费、稳内需往往也是稳增长的重要手段。从历年两会后20个交易日各行业的表现来看，消费和投资领域的行业胜率也是最高的。两会一直是资本市场关注的重要事件，而今年的两会就即将在本周晚些时候开幕，因此预计未来一段时间市场的关注焦点应该与两会政策预期有关。结合以往两会各行业的表现，以及今年两会稳增长的主题、提前召开的地方两会的政策支持重点，结构性行情应该是以投资为主、消费为辅、接下来，锐叔就帮大家进行一些具体的梳理。

老基建方面，主要聚焦交通、水利。基建为当下经济企稳的首要抓手，传统基建领域聚焦水利、交通和城市管网建设。交通建设方面，27个省份在政府工作报告中明确提出，22年加强综合立体交通体系。其中，甘肃、内蒙古、河南等省建设力度比较大。甘肃2022年在政府工作报告中提出力争新增高速（一级）公路700公里；内蒙古2021年建成农村牧区公路4704公里，2022年计划新改建农村牧区公路5000公里以上；河南明确出力争“十四五”期间高铁投资3000亿元、通车里程达到3000公里。水利工程方面，23个省份明确提出推进水利工程建设任务，云南、广西提出具体指标。云南拟新开工100项重点水网工程，新增农田有效灌溉面积62万亩；广西拟建设改造地下管网3500公里，实现城市生活污水集中收集率50%以上。

新基建方面，则留意数字基建。2022年是数据要素元年，数字经济成为地方两会的大亮点。各地两会对于新基建的部署，充分体现了对信息基础网络、工业互联网平台等领域的重视。一方面，各地进一步部署5G基站、数据中心等数字信息基础设施建设，如山西等13个省市计划在2022年新建5G基站共计26.5万个。广东在韶关建设全国一体化算力网络国家枢纽节点；贵州加快京东、南方电网等数据中心建设。另一方面，各地也加大了对工业互联网等平台的推进力度，希望通过数字化改造、纵深推进制造业数字化转型。河北目标实施数字化改造项目200个，培育工业互联网平台30个；山东规划培育150个以上工业互联网平台、15个工业互联网园区等。

房地产方面，重点在保障房。各地房地产政策以方向性表述为主，整体缺乏新亮点。北京、上海、广东等一线地区对地产政策着墨较少，将“因城施策”纳入政府工作报告的省市大多位于中西部地区。在结构上，保障性租赁住房会是22年房地产建设的增长方向。北京、上海等20个省市在政府工作报告中提出了2022年保障性租赁住房建设的具体任务。其中，广西、上海、辽宁、福建4个省市2022年保障性租赁住房计划建设总量较之2021年显著上升，增加一倍以上。比如上海，21年保障房建设筹措只有6.7万套，22年计划建设筹措会达到17.3万套，增幅达158%。全国角度，住建部对保障房的支持力度空前，22年全年建设筹集保障性租赁住房240万套，占十四五650万套目标的37%、是2021年全年的2.55倍。

双碳方面，关注绿电溢价优势。双碳目标自20年9月提出后，引领了去年一波大型的新能源行情。今年各地在新一年的政府工作报告中，多数都提到了统筹推进碳达峰、碳中和，释放了更强的绿色发展信号。电力方面，绿电、大基地、抽水蓄能、储能等，是22年各省能源工作提及最多的热词，也是全年工作的重点。各地区非水电最低消纳责任权重逐年递增，2021年全国消纳责任权重平均值13.38%，2022年的预期目标提升至14.63%。能耗双控下，超额消纳中的绿电消费豁免，绿电的需求会不断提升。绿电交易将新能源电力货币化，目前绿电相较于传统电力的溢价已由20年9月首批试点交易的0.03-0.05元/kWh上涨至22年江苏年度交易0.072元/kWh。预计后续各省都会出台高耗能企业绿电消纳最低占比细则、各省绿电交易细则等文件。随着“双碳”目标的持续推进，绿色电力具备减碳属性的优势将进一步凸显，需求有望持续提升。

消费方面，重点关注绿色消费。从地方两会部署来看，绿色消费是扩大内需的重要发力方向。新能源汽车、绿色智能家电、绿色建材频频出现在各地两会文件中，是地方扩大消费潜力、培育消费热点的主要消费品类。从具体的政策部署来看，除了开展促销活动、优化消费环境之外，例如内蒙古、辽宁、江西、广西、云南等地都明确提出，要开展相关绿色消费产品下乡活动。预计全国两会将围绕促进绿色产品消费和构建绿色消费体系等方面展开部署。近期，关于绿色消费的部署也在稳步推进，如2022年1月18日，国家发改委等部门发布《促进绿色消费实施方案》，提出“全面促进重点领域消费绿色转型，强化绿色消费科技和服务支撑，建立健全绿色消费制度保障体系，完善绿色消费激励约束政策”等四大方面任务。

此外，全国第七次人口普查显示，生育率和年龄结构问题已非常严重。因此，与生育、养老相关的人口政策可能也是两会关注的重点。鼓励生育方面，自去年三台政策出台后，生育领域陆续出台各项利好政策。2月21日，北京医保局对医保甲类目录进行调整，将16项辅助生殖技术纳入医保门诊报销。现代人晚婚晚育的情况越来越多，再叠加上二胎、三胎等，高龄生育越来越需要辅助生殖技术。辅助生殖治疗周期较长，价格也不便宜，医保介入会成为极大助力。这次北京医保局开了个头，未来可能会有更多省份推进刺激生育的政策，而辅助生殖也将从旁受益。因为牌照受到严格限制，行业整体壁垒很高，同时又基于人口基数大，对标海外计算取卵周期，国内辅助生殖市场在千亿以上。养老方面，智慧养老有望破局。2月21日，国务院印发《“十四五”国家老龄事业发展和养老服务体系规划》，是老龄事业发展及养老服务体系的总纲性文件。3月1日，卫健委等15部门又印发《“十四五”健康老龄化规划》，内容直指老年人的健康问题。从密集的政策文件发布和具体量化指标看，养老产业集中在养老金融业、养老房地产、养老服务、养老用品四个方面。但是金融业和房地产有一定门槛，而且有一定公共事业属性，民间养老产业机会主要集中在服务、设备等方面。数字经济体系下，智慧养老成为大的一块增量环节。早在2015年，智能养老就已经被列入国家工程，作为积极应对人口老龄化的重要举措。智慧养老是人工智能、大数据、物联网等新技术应用在养老上的新业态、新模式。相当于利用新一代信息技术产品，可实现个人、家庭、社区、机构与健康养老资源的有效对接和优化配置。当前国内智慧健康养老产业规模大概是约3.2万亿元，近3年复合增长率超过18%。在人口老龄化及数字经济快速发展的时代背景下，智慧养老大有可为，可能成为未来破解养老难题的关键。

操作策略：

周二指数延续企稳回升态势，赚钱效应也有所回暖，表明市场已逐渐摆脱外部地缘冲突的扰动。当前技术上，上证指数、深成指、平均股价指数、创业板指日线MACD已先后站上零轴线，中短期均线拐头向上，预示大盘整体上进入上升波段，同时沪指再次运行到2月震荡区间上沿，存在突破箱顶从而走出底部的机会。总体来看，外部扰动因素终将逐渐淡化，叠加宏观流动性的阶段性宽松态势及3月两会还将继续释放“稳增长”政策预期，市场信心也终将逐步恢复。因此预计大盘将大概率呈现一个阶段性的震荡上升趋势。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者逢低加仓为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）