恒生科技指数又创新低，但段永平、芒格已在抄底，重阳投资、中庚基金明确看好

（原标题：恒生科技指数又创新低，但段永平、芒格已在抄底，重阳投资、中庚基金明确看好）

受内外部因素扰动，港股在略有反弹后持续走低。3月4日收盘，恒指单边走弱收跌2.5%创2年新低，恒生科技指数大跌4.43%续创新低。科技龙头跌势不止，哔哩哔哩跌近13%，阿里巴巴跌超5%创新低，腾讯、美团、小米均创阶段新低。

市场人士认为，中概互联依然受到政策影响。近日，中国银保监会主席郭树清介绍，“他们（互联网平台金融科技）现在自查方面基本结束，整改还没有完全结束，对还有一些问题需要继续探索，有新的情况我们还会向社会、向公众、向媒体及时地进行披露。”

去年以来，受监管政策、企业增长受限以及流动性收紧三重压力，恒生科技和中概互联不断回调。

重阳投资表示，在港股互联网科技行业整体处于历史低估值的水平之下，没有必要对监管政策进一步恐慌。需要观察和思考的是，哪些互联网公司在反垄断监管下仍然可以实现较快增长？在流量红利消失的情况下，互联网公司下一轮的增长引擎可能来自哪里？

恒生科技指数再创新低

2021年，香港恒生指数全年下跌14%，恒生科技指数和代表中概股的纳斯达克中国金龙指数全年分别下跌33%和43%，大幅跑输美欧乃至新兴市场股市。而如果再拉长一点来看，2018年以来恒生指数下跌20%，恒生科技指数和纳斯达克金龙指数分别下跌6%和30%，也是远远落后于同期A股和其他主要发达及新兴市场。

美团股价自去年2月以来一路下行，今年已跌超27%，股价从最高点的460元每股回落至164元每股，跌幅接近65%；而港股科技最大的权重股腾讯，股价即将失守400元大关，从高点回调近44%；阿里巴巴总市值较史上最高点缩水三分之二。

尽管开年以来，港股科技和中概互联略有表现，但近期的几次大跌又打回原地。年内，恒生科技指数跌超16%。

不过近期，多家知名机构和基金经理对港股抱有非常乐观的期待。

知名机构重阳投资此前发声，港股中过去一年超跌的科技股可以关注的方向。

关于港股科技股，重阳投资认为，我国的互联网行业发展到现阶段，的确需要一套完备的监管制度，但是监管不等于不允许发展。今年一月开始已经出现政策面的边际改善，所以在港股互联网科技行业整体处于历史低估值的水平之下，没有必要对监管政策进一步恐慌。我们需要观察和思考的是，哪些互联网公司在反垄断监管下仍然可以实现较快增长？在流量红利消失的情况下，互联网公司下一轮的增长引擎可能来自哪里？

个人、机构配置热情不减

在恒生科技持续下探中，众多基民孜孜不倦抄底，成了“丐帮子弟”。另一方面，基金公司却因受制于外汇额度限制，被迫限购。

2月28日，交银中概互联网LOF发布暂停大额收购公告，据公告显示，因本基金境外证券投资额度接近上限，为稳定基金规模，追求平稳运作，该基金自2月28日，暂停大额申购业务（含定期定额投资），每日限购额度为1000元。

据wind数据显示，交银中概互联网LOF成立于2015年5月27日，基金经理为邵文婷，去年整体回报为-46.55%。虽然跌幅较大，但是基民依旧上演“越跌越买”之势。去年一年规模迅速扩大。2020年末基金规模为19.81亿元。到21年底规模已百亿，仅四季度净申购份数为44.89亿份。

同样遭遇基民“一路抄底”的还有易方达中证海外互联ETF，截止去年年底该基金规模已达到326.53亿元，仅去年四季度净申购份数就高达75.63亿份。去年全年回报为-41.17%，今年以来回报为-9.23%。

虽然上述两只基金去年整体回报呈现“断崖式”下跌，但机构依旧不改布局热情，2月9日，华宝基金成立华宝中证港股通互联网ETF，1月25日华泰柏瑞成立中证港股通科技ETF。

此外，知名投资人和机构也纷纷出手。

1月28日，在腾讯控股逼近前期最低价之际，知名投资人段永平再度出手，发文称，低过我上次买的价钱了，明天再买点。在评论中，段永平附上了自己的下单记录，设置价格为53.5美元价格，预计成交总金额为535万美元。真正驱动他投资的原因，是腾讯的商业护城河。

而在段永平抄底的前夕，巴菲特黄金搭档查理·芒格也再次出手增持了阿里巴巴。自去年一季度起，芒格旗下的Daily Journal便持续建仓阿里。截至去年9月底，Daily Journal持有约30.2万股阿里美股ADS，较6月底持仓大增约13.6万股，持仓股份大增逾八成。至四季度，持仓量达到了60万股，较9月底翻倍。

但第四季度，高瓴清仓了阿里巴巴和哔哩哔哩，减持了拼多多、Boss直聘等公司。有意思的是，在同一天对冲基金桥水公布的第四季度持仓中，该机构继续增持了阿里、拼多多等中概股，清仓了亚马逊、甲骨文、奈飞等。

看好港股科技长期投资机会

中庚基金丘栋荣认为，港股可能处于过去十几年估值定价的最低时刻，从三个方面来评估，现在的港股存在系统性的机会。

第一个方面，它的估值定价不仅是结构性低，而且是系统性低，连那些最贵的互联网公司、那些最热门的股票经过大幅的下跌之后，其估值吸引力也有一个显著的提高。甚至连那些最简单的、风险最低的大蓝筹、最白马的公司，它的估值可能也不贵，那些比较复杂的、稍微有点瑕疵的公司会更加便宜。

所以我们认为，这可能是一个系统性的便宜；第二个方面，我们认为基本面风险可能有一个非常大幅的释放，这种风险包含了整个产业发展的一个风险、和中国宏观经济相关的风险、周期性的风险，也包含了产业和政策性的风险，有一个非常明显的市场。

第三个方面，是在交易和流动性方面，那些不利的环境可能进入尾声，尤其是外资的流出。大家过去一直认为外资的流出是与美联储的加息等因素相关，但这只是次要因素，最重要的原因还是中国的资产和产业的宏观政策。

广发基金指数投资部基金经理夏浩洋认为，互联网经过政策打击之后，目前进入了宏观经济和业绩主导的时期，港股科技中的龙头公司和宏观经济联系密切，去年一二季度，中概互联业绩基数高，加上上半年宏观经济下行压力大，预计今年三季度互联网企业将会迎来业绩拐点，而股市通常会提前反应。

他表示，投资互联网另一个着迷的地方在于能够源源不断地产生创新动力，就像大家都没预料到直播电商会产生如此庞大的市场，互联网不是不行了，而是红利在转移，从淘宝转移到拼多多，从爱奇艺转移到抖音。

夏浩洋预计，今年后半程，港股的成长风格会比较有利。去年，在全球成长跑赢价值的背景下，港股却狂跌不止，已经很大程度上提前反应了美联储收紧预期，后期即使货币政策收紧，对港股的影响会钝化。

而对于个人投资者的选择，夏浩洋建议投资者选择更加均衡的指数基金。中证海外中国互联网50指数(H30533)编制较老，前两大重仓股腾讯和阿里巴巴占了将近60%权重，一旦这两只个股出现波动，会大幅波及指数基金。而中证海外中国互联网30指数(930604)在个股编制上更加均衡，更建议投资者持有跟踪指数为互联网30的基金。

而长期持有的基民小吴对港股科技的前景非常看好，“2020年互联网企业被吹上天，转眼就被打压死？这不符合事物发展的逻辑。”他说，“互联网的发展需要创新活力，不像水电路桥等基础设施，是国家资本可以统一运作的，而且互联网能切实提高社会效率，在这个逻辑下，国家对互联网企业只是监管，而不是打压。通过这次俄乌战争就能发现，拥有自己的互联网企业多么重要，不然一旦受到制裁，地铁都乘坐不了。”

重阳投资认为，从估值来看，港股互联网的代表腾讯和阿里巴巴目前PE(ttm)分别为20倍和16倍，处于历史最低的估值水平附近；从估值水平来看，虽然不能断定现在就是港股的底部，但是目前港股对于负面的因素反应已经相对比较充分了，这为后续判断提供了更大的容错率。如果长期看好我国经济的基本盘，看好我国的数字化升级、医药和消费的发展，港股目前就是一个可以关注并且长线介入的时间点。