如何解读比亚迪纪要中的利润率

（原标题：如何解读比亚迪纪要中的利润率）

之前，$比亚迪(SZ002594)$   比亚迪纪要透露出DMI和EV毛利率和净利润为15%和5%，这个数据理解的角度不同，结果会大相径庭。

2021年Q3,比亚迪合并财报剔除电子部分，毛利率为19%，而根据比亚迪2021半年报披露，比亚迪汽车及相关毛利率为19.53%。这与纪要明显不符。

纪要中透露的15%的比率应该是基于事业部独立核算的结果，弗迪电池、弗迪科技、半导体都是独立法人及未来上市公司，因此，15%应该是基于车事业部角度核算的结果。

实际上，我们推算2022年比亚迪整体利润，只需要考虑汽车及相关毛利率即可，这是因为其他公司都在比亚迪下面，无论如何定价，他们都不会影响比亚迪和电池及芯片最终利润，不同于$长城汽车(02333)$    长城汽车，把蜂巢剥离后，二者是平行关系，蜂巢要融资和上市，必然压榨长城汽车利润。

2022年，比亚迪汽车及相关产品毛利率会到多少，涨价抵消大部分上游的成本上升，100%增长的规模化增加几个点的毛利率毫不为过。

令人兴奋的是，比亚迪规模化不是最终产品的规模化，是全产业链的规模化，对比亚迪有研究的人，自然知道这个道理，这里不展开讨论，因此，个人按23%的毛利率计算2022年比亚迪汽车及相关产品毛利率。对比亚迪汽车及相关毛利率，随着其评价单价的上升，未来到26%甚至更高也是可能的。

2022年，电池贡献有限，但无需在意，因为，有车足以支撑估值。

2022年，17万均价，13%的增值税，扣除几个小点的固定返点，多少毛利率？各位自己计算去。

纪要5%的净利润，如果放在集团角度上看，应该多少，7%？

匆忙中写于股灾之中，个人推论而已。