说说最近白酒的下跌_财经频道

（原标题：说说最近白酒的下跌）

@今日话题 $五粮液(SZ000858)$ $贵州茅台(SH600519)$ $舍得酒业(SH600702)$

3月7号的5.88%的下跌后，五粮液股价对比2021年2月份的高点已经跌了50%多。以我的持仓成本都已经亏了20%了。如果有人从300多一路拿下来，估计压力会大很多。

那么如何看待五粮液这次下跌及未来可能的走势呢？

首先之前300元以上的五粮液贵了，五粮液市盈率最高到了68倍，五粮液最近几年15%-20%的业绩增长支撑不了这个市盈率。我给五粮液的合理市盈率为32倍。所以五粮液从300多跌下来是正常的。当然五粮液也有可能维持300元以上的股价不下跌。长期保持高估。从市场角度这完全是有可能的。只不过站在投资的胜率角度，持有300元以上的五粮液赢面低而已。

那么五粮液跌到166后还会继续下跌吗？目前的股价对应了28倍的市盈率。对于这个市盈率，我认为是合理的。但是这并不意味着五粮液不会下跌。可以涨到60倍，也可以跌到20倍。这就是市场。

另外，28倍是我认为合适的市盈率，其他人未必认可。有人认为低于20才是合理的；也如同之前有人认为60倍也是合理的。从价值投资角度，不同的市盈率其实对应了对于未来业绩的不同预期，也对应了自己不同的收益需求。预期收益低，即折现率要求低时，给的市盈率可以高一些。

前面是说了半天，其实说了市场的不可预测性。特别是非极端情况下的不可预测性。对于极端情况，例如极度高估与低估，我们还是可以预测的。极度高估时，赚钱概率小，投资者应该选择清仓；极度低估时，赚钱概率大，投资者应该选择加仓。

说了市场，我们再说五粮液的基本面。

A、景气了六年的白酒周期是否会终结，有可能，也未必；

B、茅台的千元档新品1935是否会冲击五粮液。

C、五粮液超高端产品经典五粮液是否可以放量；

D、五粮液在次高端是否也可以占有一席之地；

关于这几点，我不展开了。这是五粮液的投资者需要认真考虑的事情。我挑两点说一下。

一个是茅台1935对于五粮液的冲击，我看到很多人很担心。定性看，我相信这种冲击一定会有，同时我们定量和定性看看这种冲击有多大。从定性看，白酒的竞争远谈不上激烈，口味在很大程度上隔绝了不同的用户群。喜欢浓香酒的人不会因为茅台有了同价格的酱香酒就转向去喝酱香酒。从定量看，普五每年的销量为3万吨，还在持续放量。说明消费者是认可的。而1935的量也就3000多吨。而且中短期内放量比较难。茅台这些年最大的问题是产能不足。无论茅台酒还是系列酒都是如此。

五粮液2020年推出超高端产品经典五粮液，对标飞天。其实很有意思，五粮液推超高端和飞天竞争，茅台推1935和普五竞争，这才是市场应该有的样子。

那么怎么看待经典五粮液呢，之前我看到五粮液定的2021年销售目标为2000吨，如果这个目标达成的话，我们可以认为五粮液会大获全胜。

目前的情况看，经典五粮液的今年的销售目标没有达成。没有达成的原因可能有疫情的因素，也可能有五粮液品牌力及市场推广力度不够的因素。打造一个高端品牌是需要时间积累的。

但是说实话，今年有1000吨我也满意了。长期看我认为五粮液在超高端会有自己的一席之地。只不过我们不知道5年后经典五粮液的销量是5000吨还是1万吨而已。

如果从短期的视角看一个公司，我们会发现股价涨跌不确定；短期的经营目标是否达成不确定。看起来公司充满了不确定性。这可能会让我们的投资充满了焦躁、困恼。

我虽然经常做短线交易，但是我投资是秉持长线思维，或者叫做底线思维。以五粮液为例，我选择五粮液是需要思考如下问题的。

A、长期看，高端白酒的销量是否会增长；

B、长期看，高端白酒的价格是否会上涨；

C、长期看，五粮液是否能坐稳行业老二的位置；

如果这些问题都是确定的，那么我就敢在一个我认为不贵的价格买入，并且一直拿到什么时候市场再次发疯的时候，这个时间可能是三年，也可能是五年。我无法具体预测，但是我等得起。当时间到的时候，可以一次性兑现这些年等待时业绩提升的钱，也可以兑现这次估值提升的钱。截至目前，我认为以上三点还是确定的。

长线思维会让事情变得简单。

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