别样评测：先进制造业指数基，想说投你不容易

（原标题：别样评测：先进制造业指数基，想说投你不容易）

#老司基硬核测评# 从“中国制造2025”到“国产替代”，从“贸易战”到“芯片断供”，无不是围绕先进制造业展开。

正如 @今日话题 话题哥说的那样“在资本市场也涌现出众多制造业牛股，广泛分布在汽车、能源、家电、机械、化工、建筑、交通、装备等行业。它们由小到大、由弱到强，用几十年的时间成为国际知名的公司，为股东创造了惊人的回报。”

但是，仔细想想，参与“先进制造业”二级市场投资的的广大股民、广大基民们真的赚钱了吗？获得“惊人的回报”了吗？

一、新能源指数，赶早场的赚钱、敢晚场的亏钱

以风光无限的网页链接{$汇添富中证新能源汽车产业指数A(F501057)$} 为例，该基金成立三年多，至2022年3月11日累计回报156.62%，年化收益达到38.5%，回报的确惊人。

但是，有多少人获得了如此惊人的回报呢？

2018年5月24日《汇添富中证新能源汽车产业指数型发起式证券投资基金 （LOF） 基金合同生效公告》 显示，基金成立时A类份额合计310,738,440.50份（3.11亿份）。首份定期报告（2018年9月30日）2.08亿份，到2019年底达到最少的1.42亿份。

假设这1.42亿份是从基金成立至今没有赎回；同样假设从新年至今仍没有人赎回（保持年底时的34.93亿份），则1.42/34.93=4.07%。

也就是说，大概只有4%的资金获得了最高回报156.62%。（也可以认为是4%的人获得了最高的回报）

再看下图，三季度末和四季度末净值基本相同（3.0566和3.0555），但期间一直维持在高位。

2121年四季度期间申购份额16.97亿份，占期末总份额（34.93亿份）的48.58%。

期间走势图形完整，按四个节点计算，这16.97亿份申购的平均购买成本为3.2333元/份（未包含申购费用）。而3月11日净值为2.5662（期间未分红）。

假设每天的申购份额相同，则16.97亿份平均亏损率为20.63%，

也就是说，从年初至今（期间无申购和赎回），现在持有该基金的人，有接近一半（48.58%）的资金（人）亏损20%以上。

二、5G，来的早、来的晚都不赚钱

$华夏中证5G通信主题ETF联接A(F008086)$ 成立时间较短，至今累计净值仍小于1，可以说买了的都没赚钱。

有朋友说它生不逢时，19年底才成立，错过了一年牛市。那我们看看“它爹”如何。

中证5G通信主题指数 (931079),

从沪深市场中选取业务与5G建设或应用相关的上市公司证券作为指数样本，包括但不限于5G基础建设、终端设备以及应用场景，旨在反映5G通信主题上市公司证券的整体表现。

指数基日：2015年12月31日，基点：1000点，样本数量：50

从上表可以看到，5G指数的收益，即使持有5年，仍亏损约5.86%（年化亏损1.2%）。若是年初购购买的指数，至今亏损22.27%。（华夏中证5G通信主题为-21.19%）

从2015年12月31日（基日）的1000点，至2022年3月11日的852.87。该指数整体仍亏损14.71%。

华夏中证5G通信主题ETF联接A，成立以来的业绩表现：

三、电子，表现中规中矩，但回撤也吓人

中证电子指数（930652），选取涉及半导体、电脑与外围设备生产、电子设备和消费电子生产等业务的上市公司证券作为样本，以反映电子类相关上市公司整体表现。

近三年收益率均为正，且2019年收益达66.65%；但2018年41.41%的惊人回撤，让投资者两年还没回本（见上图，2017年12月29日6247.74点，到2019年12月31日6100.76点）。但若能够做到成本只剩6成仍然坚持，倒也能够有超出银行理财的收益，5年年化7.45%。

只是有多少投资者能做到？

实际上，这支$天弘中证电子ETF联接A(F001617)$ 能给投资者挣钱的基金，从规模上看，在2018年一直在清盘的边缘挣扎。即使在牛市，虽然份额在不断增加，但也没有受到投资者青睐，份额一直不高。从2020年三季度至今，份额一直在减少。

挣钱的不受待见，亏钱的购买踊跃。

下表是华夏5G中证通信主题的规模，再对比上表。

四、指数基，挣钱亏钱听天由命

5G，曾经因为“新基建”概念、智能手机和物联网的广泛应用，以及我们在世界范围内领先的技术，让股市的投资者兴奋不已，资金也蜂拥而入；

电子，除了涵盖令人兴奋的5G，还有已经普及的互联网、计算机、软件，以及站在技术前沿的半导体、离不开的智能手机等消费电子。。。说是日新月异的成长和长坡厚雪的价值都不为过；但是，似乎没有更细分的5G、半导体概念性感。

新能源汽车，在赛道上跑了将近两年，因为跑的太快，所以风光无限；把原本也在赛道上的5G、电子甩下太多；虽然新能源汽车上既离不开5G，也离不开电子，但似乎用什么电池更让人兴奋。

上图为中证新能车指数、中证5G通信指数、中证电子指数、沪深300指数的五年走势对比图。

从2017年3月17日到2018年10月中下旬，随着沪深300指数到底，其它指数随之到底。期间，新能车指数跌幅最大，达到-43.93%，而同期沪深300只有-11.65%。（见表一）探底后，中证5G通信指数和中证电子指数迅速随大盘进入牛市，至2019年10月底基本收复失地，沪深300指数则已经上涨了13.48%。而中证新能车指数却比期初仍然回撤32.83%，此时已经过去了18个月。（见表二）

也就是说，中证5G通信指数和中证电子指数比中证新能车指数早启动了一年的时间。

至2020年7月中旬，中证5G通信指数、中证电子指数、沪深300指数已经提前达到本轮牛市的最高点，从最低点计算，中证5G通信指数涨幅118.83%、中证电子指数涨幅143.64%、沪深300指数涨幅59.41%；（见表三）

而中证新能车指数由于前期跌幅较深、启动又较晚，后期反弹幅度大（至2020年7月初涨幅已经追上），延续时间长：

从2020年7月初到2020年11月底（见上图）涨幅全面超越其它三个指数，再到2021年12月初，中证新能车一枝独秀期间涨幅达到122.38%，达到本轮牛市顶点；而同期的沪深300涨幅只有约1%；中证电子小幅回撤约4.5%；中证5G通信跌幅达19.26%；（见表三）

进入2022年后，中证新能车指数与其它三个指数的步调又恢复一致，全面步入下降通道。

从中证电子和中证5G通信下降惯性以及A股的“德行”来看，下跌通道长度至少在一年以上；则中证新能车指数可能回撤至2022年底；

中证电子指数的滚动市盈率目前是31.06；而中证新能车指数的滚动市盈率目前是78.77，下跌幅度可能更深。

（个人观点）如此分析的话，三支指数基金并不具备吸引力。

五、同样以指数作基准，只有“主动”基，才是王道

在这次评测的清单中，还有两支军工主题的“主动”的混合基金：富国军工主题混合和易方达国防军工混合。

其中业绩比较基准分别为：中证军工指数收益率×80%+中债综合全价指数收益率×20%和申万国防军工指数收益率×70%+一年期人民币定期存款利率(税后)×30%

对比了一下中证军工指数和申万国防军工指数的前十大重仓股有7支相同。本文以中证军工指数和富国军工主题混合为例。

中证军工指数（399967）从沪深市场中选取十大军工集团控股的且主营业务与军工行业相关的上市公司证券，以及其他主营业务为军工行业的代表性上市公司证券作为指数样本，以反映军工行业公司的整体表现。

富国军工主题混合基金，主要投资于军工主题相关股票,通过精选个股和风险控制,力争为基金份额持有人获得超越业绩比较基准的收益。业绩比较基准为中证军工指数收益率×80%+中债综合全价指数收益率×20%

从2018年3月29日至今，中证军工指数涨幅37.64%；富国军工主题混合基金业绩回报98.54%。

与指数型基金相比，混合偏股型基金尤其在市场波动的时候更能体现基金经理的“主动管理”能力，优秀的基金经理可以通过选股和择时“增强”收益，可以通过控制仓位控制回撤。而指数型基金则必须全部复制指数，时时满仓操作。

对投资人来讲，主动型基金可以通过选择优秀的基金经理来选择基金，而指数型基金则需要通过选择不同的指数来选择基金；相对来讲，选择指数，尤其是选择行业或行业细分指数，难度比较大，对专业度要求很高。

从本次评测来说，如果看好中国先进制造业，还是从8支主动型基金中选择更靠谱。

（注：1、本文内容只代表本人观点，只能做参考之用，并不构成投资建议，不能作为买卖、认购证券或其它金融工具的推荐或保证。2、相关数据来源：东方财富网、中证指数有限公司、相关基金定期报告网站等）