中证500：走出青涩，未染世故的美男子

（原标题：中证500：走出青涩，未染世故的美男子）

作为A股指数基金投资者，我们不可能绕开两个核心指数：沪深300和中证500。在61眼里，中证500是走出了20岁的青涩，却还未沾染40岁世故的美男子。

说起青涩，创业板50、科创板50便是如此，充满朝气、活力四射，但有时候又太过耀眼。它们就像一瓶二锅头，劲头十足，可以燃烧一切，包括自己。

说起世故，上证50、沪深300便是如此，沉着稳重、干练豁达，但又时候有太过呵护，背负着本不该属于它们的责任。它们就像是一头老黄牛，默默耕地，偶尔还得牺牲自己。

而中证500，位居其中、不偏不倚，上无拯救指数之责任，下无奋迅突破之错觉，脚踏实地，一步一个脚印的慢慢成长。

一、中证500大家庭

中证500系列其实有蛮多指数，不过实际运转下来，效果不错的主要有三个：中证500、500低波动和500质量成长，我们分别一一认识：

1、中证500：在沪深300指数的样本空间中，剔除沪深300指数样本以及过去一年日均总市值排名前 300 的证券；按过去一年日均成交金额由高到低排名，剔除排名后 20%的证券；将剩余证券按照过去一年日均总市值由高到低进行排名，选取排名前500的证券作为指数样本。

2、500低波动：基于中证500 指数样本，计算过去一年的日收益率的波动率（标准差）并由低到高排名；按照中证 500 指数样本的中证二级行业样本数量分布，确定各二级行
业的样本分配只数，样本总数为 150 只，样本的权重分配与其历史波动率的倒数成正
比。

3、中证500质量成长：从中证500指数样本中选取100只盈利能力较高、盈利可持续、现金流量较为充沛且具备成长性的上市公司证券作为指数样本，为投资者提供多样化的投资标的，采用自由流通市值加权。

具体指标：1）剔除过去三年净利润变化为负的证券；

2）剔除过去一年净利润为负的证券；

3）判断盈利能力、成长能力、盈利质量、财务杠杆；

4）金融与非金融分别计算得分，最终选择综合得分最高的100只样本；

二、成长与收益分析

由上图可见：

1、指数收益率排名：500质量 > 500低波 > 中证500；

2、ROE排名：500质量 > 500低波 > 中证500；

3、波动率排名：500低波 > 500质量 > 中证500；

4、中证500系列指数的ROE，近4个季度的水平高于历史平均水平，说明盈利好转；

5、最近5年，中证500等于“陪跑”，说明整个系列指数最近5年其实表现一般，这跟最近5年市场倾向大白马有关；

三、估值对比

具体估值，截至2022.3.18：

1、中证500（低估）：PETTM = 17.73，历史百分位：1.68%；PB = 1.719，历史百分位：3.01%；

2、500低波动（低估）：PE = 16.56（中证官方PE2）；

3、500质量（低估）：PETTM = 13.69，历史百分位：0.37%；PB = 1.988，历史百分位：4.47%；

四、中证500主要指数基金对比

跟踪中证500的指数基金非常之多，又分为：场内ETF、场外指数基金、场内增强ETF、场外增强指数基金，61一一罗列，请各位慢慢细看：

1、场内ETF

场内ETF中，费率一般为0.5%+0.1%，低的为0.15%+0.05%，我们可以关注的ETF有：

1）南方中证500：规模最大，资历最老；

2）易方达中证500：费率便宜，近三年收益率优秀；

3）华泰柏瑞中证500：费率便宜，规模合适，近三年、5年收益率优秀；

4）鹏华中证500：费率便宜、规模合适，近一年收益率优秀；

2、场内增强ETF

场内增强ETF是最近新开发的一类ETF，顾名思义，既是增强又是ETF，是我们后续可以选择的一个优秀品种，不过目前该类ETF成立时间都很短，我们暂时保持观察就好。

3、场外指数基金

场外选择也有不少：

1）南方中证500联接：最老资格，最大规模；

2）天弘中证500联接：近3年收益率最高；

3）易方达中证500联接：规模合适，费率低廉，表现尚可；

4）东财中证500联接：规模合适，近1年表现最好；

4、场外增强指数基金

沪深300和中证500的增强基金是最多的，中证500因为盘子小、成份股多，更是很多量化基金的首选标的，因此如何选择500增强指数基金是一个难事。由于数据太多，表现目前仅对比了规模大于5亿的基金，61后续还会分析1.5-5亿规模的500增强指数基金。

从数据上看：

1）富国中证500增强：最老牌的500指增；

2）西部利得中证500增强：近1、3、5年历史收益率均表现较好；

3）申万菱信中证500增强：近5年历史收益率最佳；

4）国投瑞信中证500增强：近1、3年收益率表现优异；

5）浙商中证500增强：最便宜的500指增，收益率也不错；

整体上来说，500增强的效果还是不错的，但是不同的指增之间的差距又非常的大，需要有一定的判断经验。我们在选择指增基金时可以考虑以下维度：1) 有足够经验的基金公司；2) 规模不宜过大，增额收益除了选股，打新也很重要；3）查看历史收益率，不求最好，但求长期稳定；4）费率当然还是便宜一些为好。

五、500低波、500质量指数基金

500质量成立时间不久，因此近年的收益率数据并不完整，但指数本身的收益率不错，有兴趣的朋友可以关注，选择上比较单一，场内易方达中证500质量成长ETF、场外鹏扬中证500质量成长A。由于基金成立年限均较短，大伙先纳入观察也好。

500低波动虽然成立较长时间，但跟踪的指数也不多，场内的华安中证500低波动规模还较小，暂时建议选择定投场外的景顺长城中证500低波，毕竟收益率要好一些。

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结语：

61建议，持仓配比上，中证500不能缺乏，但也不用配置过高。以MSCI A50 + 沪深300 + 中证500 + 双创50 的角度去思考整个A股宽基的搭配即可。

文内数据众多，61笔力有限，难免错漏，还望斧正。

扩展阅读：“61” 指数基金定投指南系列文章（新手必看）

$南方中证500ETF联接(F160119)$   $西部利得中证500指数增强A(F502000)$ $西部利得中证500指数增强A(F502000)$

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