“复星系”锂电产业蓝图浮现 万盛股份有望成为“关键先生”

上海滩赫赫有名的资本大佬郭广昌和他的“复星系”，目前拥有包括复星医药、海南矿业、南钢股份、上海钢联、豫园股份、金徽酒、舍得酒业等7家A股上市公司，产业覆盖医药、钢铁、地产、百货、餐饮、食品等诸多领域。

随着新能源汽车的放量，锂电行业景气度高涨，包括云天化、湖北宜化、兴发集团等企业，纷纷借助自身拥有的磷化工优势，顺势进入锂电产业链赛道。“复星系”也不愿错失这场盛宴，正在不断加大锂电产业链的布局。

即将成为郭广昌麾下第8家A股公司的万盛股份，有望在“复星系”的锂电产业链中扮演至关重要的作用。证券时报·e公司记者发现，作为全球磷系阻燃剂龙头，万盛股份正在通过布局电解液添加剂切入新能源、新材料产业。同时，公司大手笔规划建设五氯化磷等产能，也是锂电池电解液溶质六氟磷酸锂的中间体。

新能源车阻燃剂领域大显身手

近日，万盛股份非公开发行股票已获证监会批准，并拿到批文，不出意外，这家全球磷系阻燃剂龙头企业，即将正式入编复星系的战舰。

“复星系”将入主万盛股份的故事，需要追溯到1年前。2021年年初，万盛股份发布公告称，公司控股股东临海市万盛投资有限公司、高献国、周三昌、高峰于2021年1月27日与南钢股份签订了《股份转让协议》，万盛投资将持有的5000万股公司股份（当前总股本的14.42%）转让给南钢股份，交易总价为11.87亿元。此外，万盛股份拟非公开发行股份1.04亿股，南钢股份将全额认购，交易总额不超过14.93亿元。

如今，经过大半年的等待，复星系入主万盛股份的事项再进一步。3月17日公告显示，万盛股份关于非公开发行股票已经获得证监会核准批文。

如果协议转让与定增完成，南钢股份将合计持有万盛股份1.74亿股股份，占发行后万盛股份总股本的29.95%，从而成为万盛股份控股股东。届时，郭广昌将取代高献国家族成员，成为万盛股份新的实控人。

在锂电产业上，复星系虽早有布局，但优势并不明显。不过，通过入主万盛股份，复星系有望在新能源汽车产业的防易燃易爆的赛道上，占据至关重要的位置。

锂电池的续航里程和易燃易爆问题，一直是影响着新能源汽车发展的两大重要因素。据了解，锂离子电池易燃易爆的原因之一，在于其使用了大量的易燃电解液，锂电池电解液基本上是有机碳酸酯类物质，是一类易燃物，类似汽油，当有机质电解液被密封在电池这样一个较小的空间内部，就容易存在比较高的爆炸和起火的风险几率。

在追求电池能量密度的背景下，改变正极、负极和隔膜的空间很小，存在较大改变可能的只有电解液了。降低电解液可燃性目前仍处于探索阶段，尚未大规模应用于市场。

不过，随着社会对于安全方面的要求日益提高，阻燃剂正在新能源汽车产业的其他方面得到广泛应用。

譬如，工程塑料在新能源汽车领域应用广泛，新能源汽车零部件、充电桩充电枪外壳、电子配套设备等均有采用工程塑料。因此，新能源汽车的发展，正带动工程塑料阻燃剂需求增长。随着新能源汽车市场容量不断增大，工程塑料阻燃剂需求量也将增长。

成立于1995年的万盛股份，2014年10月登陆A股。经过多年发展，公司已为全球最主要的磷系阻燃剂生产、供应商之一，主要产品为阻燃剂、胺助剂、催化剂、涂料助剂四大系列。目前，万盛股份已经成为全球磷系阻燃剂龙头企业。在新能源车阻燃剂研发、应用方面具有明显优势。

切入锂电下半场重要赛道

除了掌握着新能源车阻燃剂的话语权，万盛股份也开始进军电解液添加剂领域。

万盛股份近日公告显示，该公司拟出资1.045亿元入股福建中州新材料科技有限公司，由后者作为主体实施电解液添加剂项目。标的公司拟建项目规模达9.55万吨，其中一期2.05万吨，预计投资4.5亿元。

电解液是锂离子迁移的重要载体，被称为锂电池的“血液”。电解液对电池安全性、循环寿命、充放电倍率、高低温性能、能量密度等性能指标都有显著影响。

电解液添加剂作为电解液中的重要组成部分，可以定向优化电解液性能，如电导率、倍率性能、过充保护等，以改善电池的高低温性能、能量密度、循环寿命、安全性。可以说，添加剂体系影响了到电解液不同性能。

按照质量占比，电解液中溶剂占80%-85%、锂盐占10%-12%、添加剂占3%-5%；按照成本占比，电解液中锂盐占比约40-50%、溶剂占比约30%、添加剂占比约10-30%。

电解液的添加剂种类较为多样，包括成膜添加剂、高/低温添加剂、阻燃添加剂、过充保护添加剂等，需根据电池不同性能要求及使用场景进行配比。

目前，市场上主流的添加剂包括碳酸亚乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）和亚硫酸丙烯酯（PS）和DTD等。其中，VC和FEC是目前市场中较为主流的添加剂，两者合计占添加剂市场份额接近60%。

公告显示，万盛股份将入主福建中州，拟建项目包含添加剂和导电新材料共十五种产品。添加剂方面，包括VC、FEC、DTD、VEC、TMSP、TMSB等也有布局。其中，一期项目中，VC产能为5000吨/年、FEC产能5000吨/吨。

电解液添加剂赛道，头部企业的优势不明显，这也成为近年新入局者竞相布局的主要选择。与此同时，电解质赛道中的天赐材料、新宙邦，有机溶剂赛道中的石大胜华等，也将业务拓展至添加剂赛道。万盛股份此次结合自身在化工添加剂领域的积累，投资福建中州，就是希望以电解液添加剂为切入口，布局新能源上游产业。

在业界人士看来，电解液添加剂的基础研究及生产工艺方面，仍有很大提升空间，而添加剂的选择决定了电解液的不同性能，因此，关键功能性添加剂的研发应用，将成为新能源“下半场”中电解液公司，甚至是动力电池公司关键竞争力之一。

“复星系”锂电产业蓝图浮现

万盛股份切入电解液添加剂的背后是“复星系”正在加大新能源产业链的布局。

2021年9月，复星集团及其关联公司天津市捷威动力工业有限公司（简称“捷威动力”），对射洪锂电产业作了参观考察，并洽谈复星遂宁锂电一体化产业链项目。这是继入主舍得酒业之后，复星集团在射洪新的投资意向。

官网显示，捷威动力成立于2009年，注册资本91370万元，拥有天津、盐城、嘉兴、长兴（规划建设中）4大生产基地。捷威动力专注于新能源动力与储能，旨在为全球提供绿色、安全的智慧新能源解决方案。

但是，受制于资金问题，捷威动力错失了争夺行业前几名的机会。2018年9月，复星国际有限公司宣布通过旗下上海复星高科技（集团）有限公司及基金，战略投资新能源动力电池企业天津市捷威动力工业有限公司，并成为控股股东。

伴随着复星集团的入主，捷威动力近两年明显加大了投资。目前，捷威动力的天津基地产能达1.5GWh；盐城基地一期2.5GWh，已于2019年7月投产；二期4GWh正在建设中；嘉兴基地先导项目工程线0.3GWh已于2021年一季度投产，一期8GWh正规划建设中，二期20GWh正在规划中；长兴基地规划产能12GWh，项目总投资56亿元。

投资捷威动力也并非是复星系布局新能源产业链的唯一动作。2019年3月，复星系继续深耕新能源产业，通过捷威动力与长城汽车旗下蜂巢能源携手组建了江苏威蜂动力工业，生产三元锂离子软包动力电池。

复星集团是一家富有投资基因的公司，但又不满足于一个投资者，而是深耕产业。

复星全球合伙人、复星创富CEO张良森曾在2018年对外透露，新能源这个领域我们关注了很长时间，这几年，我们研究了整个产业链的上、中、下游前五名的企业，从新能源汽车、电池到电池材料，一直寻找投资机会。

万盛股份方面告诉记者，公司在产品研发早期，便可通过捷威动力进行指标验证，中后期产业化过程中也可通过捷威动力进行品质认证，研发端与应用端双向快速反馈，实现了上游研发与下游应用的联动。

据悉，除了主流的添加剂品种外，福建中州一期产品组合，还布局了多种高端创新型添加剂品种以及绿色环保型添加剂NNP。此外，福建中州公司还将进行单壁碳纳米管导电添加剂、LiFSI锂盐等多种新型电池材料产业化研究。远期规划，福建中州立足于整个新能源电池材料体系添加剂供应，实现关键功能性添加剂全覆盖，建设具备输出添加剂完整解决方案的综合能力。

另外，万盛股份正在通过全资子公司山东万盛新材料有限公司，建设年产55万吨功能性新材料一体化生产项目，项目总预算达到22.5亿元。建成后将包括三氯氧磷12万吨、五氯化磷3万吨、新材料阻燃剂及特种阻燃剂23.21万吨等。值得注意的是，五氯化磷不仅是阻燃剂的原料，也是锂电池电解液溶质六氟磷酸锂的中间体。

业内人士看来，复星系在新能源产业的布局，构筑产业链的协同效应不容忽视。通过布局电解液添加剂、五氯化磷，万盛股份与捷威动力的产业链协同性将得到极大提升，可以实现上游材料研发与下游市场应用的闭环。