宁德时代的绝对估值到底是多少？

（原标题：宁德时代的绝对估值到底是多少？）

宁德时代的股价从去年12月份的最高价692元一路下跌，截止今天，已经下跌了25.6%，按照21年140亿净利润计算，估值也从最高115倍下降到了目前的86倍，虽然下跌幅度不小，但是估值仍然不低。这个时候，有人说股价便宜想要抄底，有人说股价泡沫多还要继续下跌，到底宁德时代现在算便宜还是算贵，今天我们尝试用DCF绝对估值法来给宁王估值，看看到底多少价格算是合理价格。

1. 折现率WACC

从Wind可以查到，宁德时代的Beta值为0.85，市场收益率Rm取沪深300五年的平均收益率9.69%，无风险利率Rf取十年国债到期收益率2.9%，风险溢价(Rm-Rf）为6.8%，5年后的永续增长率g我们取2.5%。

根据2020年财报数据可以得知公司的权益和负债比例，从而得出加权平均资本成本WACC为8.59%，作为绝对估值的折现率。

2. 未来5年自有现金流预估

2021年，我们取净利润为150亿，2022年-2015年，结合新能源车市场销量的增速，我们预计每年营收增速分别为49%，37%，14%，13%，年均增速为28%（算是比较保守），可以估算出每年的净利润，再加上折旧与摊销，扣掉资本支出，可以得出2021~2025年公司每年自有现金流如下，单位为百万。

3. 终值预估

根据公式Terminal Value=FCF(1+g)/(wacc-g)，可以算出公司的终值，进而算出宁德每股价值为542元，对比当前的股价515元，算是合理价格。

当然，这是针对8.6%的折现率算出来的每股价值，如果我们提高折现率，也就是提高投资人预期获得的回报率，如下图所示，可以看出，随着折现率提高，每股价值逐渐下降，在9%的折现率下，公司的每股价值开始小于当前的股价。

绝对估值法是把公司未来所有现金流折算到当下，是一种非常常用的估值方法，每股价值大于股价越多，代表公司的股价安全边际越高；同理，如果每股价值低于当前股价，那就是绝对的高估与泡沫了。

4. 结论

宁德时代的WACC为8.6%，每股价值为542元，对比当前的股价515元，算是比较合理的价格，但也不存在明显低估的情况。当然，我对于公司未来的营收增长，计算的相对保守一些，所以每股价值也会低一些，如果未来公司营收增长大幅超预期，股价还有相应大幅上涨空间。

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