周正峰：或仍有再次触底风险

（原标题：周正峰：或仍有再次触底风险）

本周市场整体呈横盘震荡走势，主要指数微幅下跌，在前期强劲反弹后遭遇一定阻力，上涨板块主要系业绩和政策驱动，但赚钱效应集中在少数板块是市场缺乏持续动能的主要原因。市场行业风格板块悉数上涨，周期及消费板块领涨，金融板块涨幅垫底。北向资金仍为持续净流出，但流出规模显著缩窄。

申万一级行业涨跌参半，建材、计算机、电子、非银金融板块跌幅居前，行业景气预期恶化引发相关板块回调，煤炭、地产及医药板块涨幅居前，国内煤炭价格上涨及供给格局偏紧利好煤炭板块，地产行业政策持续改善引爆相关板块，医药板块在新冠药物、CXO、中药行业的带动下表现强劲。

市场走势方面，沪指在3250点附近反复盘整，均线多头形态尚未成型，创业板指始终受到30日均线压制，短期陷入震荡蓄势状态，两市成交量逐步收缩，反映交投热情回落，若反弹持续受到压制，市场有进一步探底的需要，考验下方缺口支撑届时或不可避免。

市场结束了前期的强劲反抽后重回震荡窄幅整理走势，海外地缘局势不确定性犹存及流动性收紧，是压制市场的主要因素，国内政策底部信号强烈支撑市场偏好平稳，多空博弈激烈使得市场连续收十字星，缺乏增量资金也是市场无法形成全面行情的重要因素。

后市来看，俄乌多轮谈判尚未取得实质性进展，欧美考虑增加制裁举措，但在能源方面欧盟内部存在分歧，北约峰会或成宣布新一轮制裁的时间窗口。俄乌局势的不确定性再度上升，国际能源及其他大宗商品价格重回升势，市场对经济陷入滞胀甚至衰退的担忧挥之不去;美联储主席鲍威尔暗示在未来存在一次性加息25bp以上的可能，市场预期下次会议加息50bp概率上升。

从历史上的A股多轮大幅下跌周期来看，市场触底需要满足多个条件，包括社融及流动性明显改善，市场估值处于绝对低位，海外流动性边际改善，市场换手率和成交量持续收缩。目前来看，上述条件并不完全满足或仍存在不确定性，短期市场反弹修复后，中期内或仍有再次触底的风险，这一判断依据“政策底-市场底-经济底”的逻辑框架来看，同样成立。

因此，市场在短期依然存在一些结构性的反弹行情，中期内的反转行情仍需等待，具体配置策略上，作为上半年政策主线的稳增长相关板块的行情演绎仍集中在少数子行业，且短期主题炒作高位分歧，建议关注建筑、建材、地产、银行以及新基建板块中滞涨个股，地缘局势紧张影响供给和稳增长带来需求向上逻辑的上中游周期行业，也可逢低关注。

(作者为南京证券策略研究员)