分红模范生中国神华2021年报简评

（原标题：分红模范生中国神华2021年报简评）

#财报大炼金# $中国神华(SH601088)$

3月25日晚间，神华的2022年报披露。作为神华的纳米股东，看到分红数据时，感到很开心。下面简单谈谈自己对于神华的2021年报的一些看法，欢迎各位球友批评指正。

一、慷慨的分红：每股派2.54元，基本每股收益2.53元/股，实现100%的派息比率。为神华点赞。多年来一直保持高派息比率，是派息的模范。

二、2021年经营回顾：

财务数据很好：全年本集团实现营业利润 78,242 百万元（2020 年：63,490 百万元），同比增长 23.2%；归属于本公司股东的净利润 50,269 百万元（2020 年：39,170 百万元），同比增长 28.3%；基本每股收益 2.530 元/股（2020 年：1.970 元/股），同比增长 28.4%。

煤炭业务

1.销量：增长（8%）

价格增长（43.4%）的增长，煤炭板块营收同比增长54%。

2.销量的增长主要来源于外购煤的增长，同时由于外购煤吨煤成本上涨了111%，达到606.51元/吨，导致煤炭业务成本上涨50.8%，但煤炭业务营收增长54%，因而毛利率上升1.6个百分点。

3.年度长协价达到456元/吨，同比上升20%，月度长协价达到765元/吨，同比上升64.5%，现货价格599元/吨，同比上升43.3%.其中价格较低的年度长协占比43.1%，显示了神华承担一定的保供责任。

4.几个煤炭子公司的业绩增长很快，净利润增幅都在89.7%以上，其中神东集团净利润同比增加89.7%，增幅最大的榆林的净利润增幅超过170.1%

5.于 2021 年 12 月 31 日，中国标准下本集团的煤炭保有资源量为 332.1 亿吨，比 2020 年底增加 35.3 亿吨，主要是新街台格庙南区取得煤炭资源详查勘查许可证。

6.税收影响：所属部分煤炭公司积极申请西部大开发企业所得税优惠政策，前三季度按照 15%的西部大开发优惠税率计算企业所得税，截至报告期末，该等煤炭公司尚未取得国家发改委的认定及批复文件，改按 25%税率计算全年企业所得税，导致本集团第四季度所得税增加。

二、发电业务

发电量增加22.1%，其中燃煤发电量增长22.8%。

由于今年煤价大涨，神华的售电成本同比上涨54.2%。，其中燃煤电厂售电成本同比增长 57.4%。

一个稍好的消息是：火电电价小幅上涨4.9%！

电力业务的毛利率只有15.4%，下降 15.3 个百分点。

公司在国电电力里，有279.7亿的投资，2021年录得得-17.05亿的损益。（火电公司亏损真多）

铁路业务

47.1%的毛利率，铁路5.1%的增长。毛利率下降 1.8 个百分点，但还是很优秀的。

港口业务：

49.7%的毛利率，下降 1.1 个百分点，营收1.3%的增长，毛利还是很不错，但增长放缓。

航运业务

航运货运量增长；海运价格上涨，航运业务营业收入同比大增99.1%，带来9.81亿的经营利润，利润增长同比增长369.4%。

煤化工业务

2021 年，国际油价持续走高带动国内聚烯烃产品价格震荡上行，本集团聚烯烃产品的平均销售价格同比增长较快，在销量小幅下降的情况下，煤化工分部经营收益达到 722 百万元，同比增长 176.6%。

三、2022年经营计划和展望：

1、经营目标：

煤炭产量和销量目标都有小幅降低。利好消息是2022年的长协价格比2021年上涨，年度长协基准价675，2022年1季度年度长协价格保持720左右。.如果全年维持这个价格，神华的煤炭业务利润将有很不错的增长。（2021年年度长协456）

2、资本开支：

神华的自由现金可以覆盖开支。

四、风险提示：

国家可能进一步调控煤炭价格，中国经济增长减速，煤炭安全生产有一定风险。

小结：未来具体的煤炭价格不容易预测，但由于煤炭产能增长不足，跟不上需求的增长，加上国际煤炭价格上涨，煤炭下跌风险较低，神华的低成本(155.5元每吨）和纵向一体化布局构成的核心竞争力，神华一定会是行业最后一个亏损的煤炭企业。

$中国神华(SH601088)$    $兖矿能源(SH600188)$   

#投资炼金季# #雪球调研团#

@今日话题     @投资炼金季  @蛋卷基金     

@ETF星推官      @ETF热榜追基    @球友福利     @金融见闻