锐叔论市 昨天行情释放了三大信号！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数开盘集体大幅低开。开盘之后，指数顺势下探后出现分化，沪指逐步回升，中午前一度翻红，创业板指则继续弱势震荡。午后，指数分化格局依旧，沪指围绕平盘线横盘波动直至收市，创业板指则创出日内新低，直到尾盘在略有回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以数数涨0.07%、跌1.02%、跌1.66报收。

由于上周五拉垮的表现，昨天大盘顺势下探也是在预料当中，但同时也释放了三个重要信号。

一是继上周五创业板指之后，昨天沪指和深成指也先后回补了317跳空缺口。之前曾说过，这个缺口意义很重要，最终一旦成立，意味着形成底部岛形反转形态，而一旦在短期内回补，可能意味着3月15日之后的走势不是反转而只是反弹。因此，现在来看，“市场底”晚于“政策底”的概率明显上升了，换句话说，未来应该还有个二次探底的过程。

二是再次验证了沪指3200下方的支撑。之前两次急跌破3200时，都出现过超过百点的强劲反弹，昨天虽然在力度上不及前两次，一方面是因为支持杀得没前两次狠，另一方面从一度跌超50点到最终反涨两个点，力度也不算小，可以说3200下方的承接力还是比较强的。而再次在3200下方获得支撑，意味着短线调整可能已经到位。结合之前分析的反弹时间和空间尚有富余，后市仍有望展开第二波反弹。

三是沪指明显要更强一些，而创业板和赛道股则仍然偏弱。出现这一现象的重要原因还是跟美长债收益率有关。锐叔曾多次提到过，在机构的估值模型中，市场利率是个反向指标，也就是说市场利率越高，机构给的估值越低，而美长债收益率又是全球市场利率之锚，所以每当美长债收益率阶段性飙升的时期，市场就容易杀估值，比如去年春节后机构抱团白马股的大跌，以及去年12月月之后赛道股的大跌，都与此有关。锐叔原来曾一度预计随着美联储加息的落地，已提前飙升的美长债收益率反而可能会回落，但目前这一预期并未实现，美国10年期国债收益率反而从加息前的2.15%左右，上升到目前接近2,5%的水平，这无疑将继续对高估值高成长类品种构成压制。虽然未来从中长期角度看，高估值高成长类品种更优，一旦见底反弹，弹性也会更足，但目前时机尚未成熟。

总体来说，中期角度上，也许未来还有二次探底，但当前为底部区域的性质并未改变。短期角度上，大盘仍有望展开第二波反弹。因此，目前在操作上仍建议以逢低加仓和持股待涨为主。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，煤炭、房地产、传媒娱乐等涨幅居前，酿酒、航空装备、电气设备等跌幅居前。题材方面，元宇宙相对活跃。

在周末给大家的周策略上，关于在行业和板块的配置方面，锐叔曾提到，“‘稳增长’是今年经济工作的重中之重，也是确定性较高的市场主线。由于近期无论中央政府层面还是地方政府层面，有关房地产方面的政策暖风频吹，市场对‘稳增长’主线的阶段性聚焦点有望在房地产行业中，大家对此可继续重点关注。由于房地产行业回暖的顺序规律是政策底、销售底、拿地底、开工底，因此后期与“销售底”关联度较大的房地产后周期产业链如消费建材、家具家居、家电等，也可适当逢低关注。此外，此前“稳增长”的重点基建产业链如建筑等，也仍值得继续关注。除了‘稳增长’，另外一个确定性较大的投资方向是受益于通胀的涨价题材。由于俄乌地区的能源和部分有色金属、农产品出口占世界比重较高，俄乌冲突及相关的经济制裁下，相关产品的价格可能会继续上涨或长时期处于高位，会继续推升相关上市未来业绩增长的预期。”而从昨天的盘面来看，“稳增长”方向的房地产，涨价题材中的煤炭、农产品，也确实有更好的表现，后市对于上面提到的一些方向，可以持续关注。对于房地产，建议更多关注一下其中的二线央国企。过去10年，民企企业的融资能力和融资意愿均比央国企更强，从房企的报表扩张速度即能看出，而且出现规模越大融资能力越强的正反馈。而当前基于风险因素，使得规模与融资能力的正相关已经不再适用于当下，反而在稳增长稳信用的背景下，企业性质成为钱去向的核心要素。因此，在过去融资落后的二线央国企，将迎来历史性机遇，得以大幅度扩充企业报表，叠加当前市场的低迷，不仅迎来高速发展，还能够换来逆周期成长。

元宇宙概念经过年初两个多月回调后，昨天有再次活跃之势，在涨停股数量上仅次于房地产。驱动上，一是据近日AR圈消息，由于字节跳动对其Pico系列VR产品的营销效果远超此前预期，字节跳动已调高了原定的2022年VR销售目标，从100万台增加到约180万台；二是由中国移动通信联合会主办、上海通信管理局等联合主办的首届元宇宙大会将于4月20日召开。对于这个板块，锐叔认为更多是反弹性质，毕竟前面的调整幅度较大，因此在持续性上可能会不太足，不适合追涨。但由于还有元宇宙大会这个预期，后市可能还有反复活跃的机会。喜欢题材的朋友，最好是等其回调后再潜伏式的介入。

有个潜在的景气度上升的细分行业后市可以关注一下，这就是光模块。Lightcounting最新报告显示，去年4季度受益云和互联网需求，光通信市场创下多个新高：1）前15家主要ICP云厂商收入创新高；2）CSP电信运营商21年资本开支创新高；3）前14家数通设备商收入创新高；4）光模块出货量创新高。收入创纪录源自：1）云计算流量增长带动需求量增长；2）高端高速产品占比提升带动光模块整体均价提升。展望22年一季度，Lightcounting跟踪的九家头部公司中有八家表示销售额同比增长，仅Lumentum由于半导体供应链短缺影响约6500万美元销售额导致22Q1同比下降7%。整体看，产业链对于供应链波动应对更加完善，而下游需求随着头部云厂商流量增长+针对新技术新需求的投资持续增长，22年光光模块/器件行业有望保持高景气。

操作策略：

周一大盘探底回升，再次验证了沪指3200下方的支撑。短期来看，在管理层强力稳定市场之下，当前“政策底”已经明确，而随着美联储加息预期的落地，外部扰动因素也有望减弱，市场主导因素将回到国内基本面和政策面上来，在这方面，两会后“稳增长”政策则有望进入落地期，对市场形成支撑。此外，当前市场无论从估值性价比，还是从前期跌幅上看，已经具备一定的中长期投资价值。因此，尽管市场信心还有一个逐渐恢复的过程，导致行情的反复，但根据上述基本面背景，结合再次在3200下方获得支撑，意味着短线调整可能已经到位，而上方压力位尚有相当一段距离，后市仍存在第二波反弹的希望。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者逢低加仓为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）