凝聚市场合力 上交所多措并举支持民企债券融资

（原标题：凝聚市场合力 上交所多措并举支持民企债券融资）

近年来，上交所债券市场积极贯彻落实党中央、国务院关于支持民营企业发展的决策部署，在中国证监会的指导下，坚持市场化、法制化原则，凝聚各方合力，全力支持民营企业发展，努力为民营企业创造公平、良好的融资环境，在拓宽民企融资渠道、降低企业融资成本等方面取得了积极进展。

近日，证监会发布《推动完善民企债券融资支持机制 增强服务民营经济发展质效》，表示将进一步推进完善民企债券融资支持机制并出台了具体支持举措。长期以来，在中国证监会指导下，上交所通过积极推动产品创新、支持民营企业探索多样化增信机制、开展债券投融资交流会等多种方式，为民营企业提供更加畅通的融资渠道，促进实体经济持续健康发展。

多品种满足民企融资需求 上交所成“主战场”

“自2015年交易所债券市场改革以来，上交所坚持不断提升服务实体经济能力，始终致力于为民营企业提供更加公平、畅通的融资环境。”上交所相关人士告诉记者。

据记者统计，2015年以来，民营企业在全市场共发行中长期债券2.8万亿元，其中在上交所市场累计发行1.3万亿元，占比达46%。最近披露的数据显示，截至2021年末，全市场民营企业债券存量8692亿元，其中上交所市场的民营企业债券占比达45%。

“伴随市场规模的持续发展，交易所债券市场产品结构日趋丰富，规则框架不断完善，信息披露公开透明，已经逐步成长为一个高度市场化的民企主要融资场所。”一位民营企业发行人对记者说。

从产品的角度看，近年来，交易所债券市场根据市场环境变化，针对民企需求，不断丰富融资品种，拓宽优质民企发债资金用途，提高服务民营企业发展的针对性和有效性。

沪上一家证券公司相关业务负责人向记者介绍，目前民营企业在交易所发债有多种创新产品可选择，创新创业（科创）债、可交债、可续期债、绿色（碳中和）债、一带一路债、疫情防控债等产品的不断推出与完善，为不同企业提供多样化融资方案，持续激发企业活力。

恒力集团、康德莱控股、顾家集团等多家持股上市公司的民企发行人，均已在上交所成功发行了票面利率不高于1%的可交债，在节约财务成本的同时获取了长期发展资金。

对拥有核心关键技术、科技创新能力突出的民营企业，可选择发行科技创新债。以小米通讯为例，去年7月，企业在上交所成功发行10亿元科技创新用途公司债券，募集资金用于公司科技研发及生产相关用途，支持企业科技创新业务发展。

协合风电、华友钴业等多家民企发行人则在上交所成功发行绿色债券，募集资金用于绿色项目的投资、建设及运营，助力企业大力推动绿色产业领域发展。

同时，上交所也鼓励国有资产管理公司、金融控股公司等类型企业发行纾困债，将募集资金用于纾解民企融资和流动性困难。

根据wind统计，截至2021年末，在上交所市场已累计发行创新创业债288亿元、科创用途公司债95亿元、绿色债2672亿元、疫情防控债1078亿元、纾困债591亿元。

此外，发行资产证券化产品是民营企业在交易所开展债券融资的另一重要途径。

据介绍，资产证券化产品通过依托基础资产现金流，改变了依靠主体信用和抵质押担保的传统融资模式，是拓宽民营企业融资渠道、改善融资效率的重要途径。其中，应收账款、融资租赁、小额贷款等类型的资产证券化产品较多地直接面向产业链上下游的民营企业、中小企业。

数据显示，2021年，在上交所市场，上述大类资产证券化产品累计发行8987亿元，同比上升41%，支持超过3000家民营和中小微企业实现融资，较好地匹配了实体经济需求。今年3月，民营工程机械行业龙头企业三一重工成功发行规模21.50亿元的应收账款资产支持证券，其优先A1级、优先A2级发行利率分别为2.74%、2.92%。

“三一重工通过本系列资产支持专项计划的发行盘活了存量资产，加速经营资金周转，提高资金使用效率，同时拓宽了融资渠道，降低融资成本，优化资产结构。”该企业相关负责人对记者表示。

多机制建设齐头并进 畅通民企债券融资渠道

目前，提供有效的增信措施是提高投资机构对民营企业认可度，帮助企业实现低成本融资的重要手段之一。

上交所相关人士介绍，为完善民企增信机制，丰富民企债券增信手段，2018年以来，上交所持续推动设立以民营企业债券为参考债务的信用保护工具，采取‘信用保护工具+债券发行’的模式,以市场化方式支持民企债券发行。

3月30日，中国银河证券股份有限公司德银3B信用保护凭证在上交所成功创设发行，其参考债务为原始权益人德银融资租赁有限公司发行的天风-德银租赁3期普惠助农资产支持专项计划。该资产证券化产品兼具普惠属性与助农属性，其基础资产为商用车融资租赁债权，承租人以农户为主，为提升农村交通安全水平提供资金支持，并带动路网、电网等基础设施改造。银河证券为该产品创设信用保护凭证，体现了金融机构积极响应乡村振兴战略，助力美丽乡村建设的信念与支持。

数据显示，截至2021年末，上交所市场共达成信用保护合约138单，信用保护凭证68单，名义本金合计106亿元，共支持29家民营企业发行283亿元债券，对提振市场信心，降低企业融资成本，修复民企的正常融资渠道发挥了良好作用，得到市场认可。以首批信用保护合约试点债券红狮控股扶贫专项债为例，全场认购倍数达3.03倍，发行票面利率为5.5%，低于同期行业平均水平。

此前，为进一步向投资机构提供了解企业的平台和渠道，降低投融资双方信息不对称，上交所开创了“交易所搭台、市场唱戏”的创新市场服务模式，组织召开了多场债券投融资交流会。近20家产业类企业、机构投资者及证券公司代表建言献策，就产业企业尤其是民营企业发行债券融资面临的主要问题、解决思路及未来发展方向等进行了探讨，就企业情况、发债计划以及投资者关心的问题做了深入沟通。

“投融资交流会的举办，一方面可以充分发挥交易所的市场组织者作用，连接投融资两端，促进发行人和投资人交流，消除双方信息不对称；另一方面，交流会本身也将积极引导投资机构、承销机构等市场主体转变业务理念，加大民企债券业务的参与力度。”一名参会的投资机构高管表示。

加快完善民企债券融资支持机制

近年来，经济下行压力较大，叠加疫情因素影响，使得民企债券融资环境持续承压。改善民企债券融资环境、畅通民企债券融资渠道，需要市场各方进一步发挥合力，共同加大债券市场对民营企业融资的支持力度。

记者了解到，上交所目前正按照证监会统一部署，在已有措施的基础上，进一步加快完善民企债券融资支持机制。一是加大契合民营企业特点的创新产品供给，重点支持符合条件的民营企业发行科技创新债、高成长产业债、创新创业债等品种；二是完善以信用保护工具为代表的信用风险管理产品体系，鼓励市场机构通过创设信用保护工具为民营企业债券融资提供增信支持，推进组合型信用保护合约等增信工具落地；三是推动更多符合要求的优质民营企业纳入知名成熟发行人名单，提高优质民营企业融资效率；四是鼓励民营企业优先发行基础设施公募REITs、类REITs、CMBS、知识产权证券化等基于资产信用的证券化产品，充分发挥资产信用优势，降低融资成本，鼓励供应链核心企业发行供应链ABS，提升上下游民营企业应收账款回收率；五是提升信息披露质量，强化民营企业债券发行端及存续期全流程信息披露；六是继续深化投融资对接机制，充分发挥交易所市场组织者功能，推动投资机构与民营企业的“面对面”交流，增进共识与信任。

众人拾柴，民企融资难题的化解，需要凝聚市场各方合力。上交所将持续加大宣传和企业走访服务力度，积极发挥市场组织者作用，引导市场主体转变观念，着力调动各方积极性，合力完善民企债券融资支持机制，营造满足民企合理融资需求的市场氛围，协同各方共同推动民营企业高质量发展。