锐叔论市 又有利空，咋整？

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周四早盘三大指数集体低开。开盘之后，指数有所分化，沪指在平盘线下方窄幅波动为主，创业板指则持续震荡走低。午后，沪指也有所走弱，与深成指和创业板指一起呈现弱势震荡格局直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以数数跌0.44%、跌1.19%、跌1.38%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）53家，显示市场情绪一般；个股涨跌比2063：2479，平均涨幅-0.22%，赚钱效应较弱，两市成交额10091亿，较前一交易日增量5.29%。北上资金的·净流入逾10亿。

昨天的早评中提到，“进入下半周，市场情绪偏于谨慎，加上隔夜欧美股市普遍调整，短线上会有一个突破前的蓄势过程”。此外，早上又传来两个利空，所以昨天的小幅调整实属情理之中。

昨天早上的两个利空，一是美国时间3月30日，美国证券交易委员会（SEC）将百度、富途控股、爱奇艺、凯信远达医药和Nocera加入“预摘牌名单”，这也是自3月份以来的第三批。根据SEC的说法，这5家公司需要于4月20日前向SEC提供证据，证明自己不具备被摘牌的条件。若无法证明，则会被列入“确定摘牌名单”。二是国家统计局网站发布消息称，3月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点，低于临界点，制造业总体景气水平有所回落。数据还显示，3月份，非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为48.4%和48.8%，分别低于上月3.2和2.4个百分点，三大指数均降至临界点以下。

对于一些企业被SEC列入有退市风险的清单，中国证监会表示，经向美国SEC了解，这是美国监管部门执行《外国公司问责法》的一个正常程序，列入清单的公司是否在未来两年真正退市，最终取决于中美审计监管合作的进展与结果。关于这方面，锐叔在此前的早评中也曾分析过，被列入“预摘牌名单”后，公司并不会被要求立即退市，而是将连续三年继续接受检查，如果至2024年初（发布2023年年报后）连续三年仍未满足条件，才可能被要求从美国退市。一方面，是否会引发中概股退市潮尚无定论，毕竟中美双方监管部门还在不断沟通。另一方面，即便因此出现中概股退市的情况，也至少要等到2024年。因此，不宜过度解读，也不会在短期内给A股带来实质性影响。至少从昨天北上资金依然保持净流入来看，外资已经不像上一次那样出现“跑路”的情况。

作为经济先行指标的3月PMI数据全面走低，印证了当前国内经济动能下滑的态势，使得后期稳增长的压力上升。不过，从前一天国常会“咬定全年发展目标不放松，把稳增长放在更加突出的位置”的表态来看，压力加大并没有动摇高层实现稳增长目标的决心，反而意味着政策将加码稳增长。估计后续新老基建、房地产政策等稳增长政策会密集出台，4月降息降准的预期也有所提升。股市也将处于一段有利的政策窗口期。

今天盘前消息面上又传来一个利空，俄罗斯总统普京表示，已经签署了以卢布进行天然气贸易结算的法令，新规定自4月1日起生效；若买家不以卢布支付，俄罗斯将中止天然气合同。同时普京还称，在乌克兰实现停火的条件还不成熟，他也不打算现在和泽连斯基会面。这个消息已经让隔夜欧美股市出现普跌，估计也会给今天A股带来一些压力。加上临近周末，市场情绪本来就偏低，今天大盘继续调整的可能性较大。

尽管如此，锐叔还是认为大盘出现第二波反弹的希望仍在。一方面市场当前对包括降息降准的稳增长政策的预期有所提升。另一方面，北上资金当前也有回流之势，侧面反映当前微观资金面有改善的苗头。经过短线震荡蓄势之后，只要再次上攻突破突破3月22日高点3279，那第二波反弹的概率就大大增加了，目标将指向之前多次提到3450附近。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，房地产、煤炭、银行等涨幅居前，航空装备、矿物制品、半导体等跌幅居前。题材方面，基础建设、数字货币相对活跃。

房地产板块依然延续涨势，但午后出现较为明显的回落，部分强势股也有破板现象。盘后房地产又迎来一个利好：福建省住房和城乡建设厅印发《关于进一步优化购买新建商品住房职工提取住房公积金支付首付款的指导意见》，从4月1日起实施。凡符合条件的购房职工及配偶，可向省直公积金中心申请提取公积金账户内的住房公积金用于支付购房首付款。从降低首付降低利息，到限购松绑，再到现在公积金买房新政，看来政策还在一步一步加码。不过尽管如此，在连续上涨之后，估计短线出现回调的概率较大。锐叔还是维持昨天的观点，即房地产应该是个可以持续关注的中线趋势性机会，但短线上需要注意一下节奏，最好是等到短线回调时在逢低参与。

其实除了房地产本身，一些相关产业链也值得关注，比如之前曾提到的房地产后周期产业链如消费建材、家居用品、家电等。其实还有一个大行业，也与房地产关系较大，那就是银行。一方面，银行有大量的房贷业务，这项业务收入的增减与房地产行业的景气度密切相关。另一方面，如果房地产行业出现较大的债务危机，也会波及到银行的资产质量。在当前未定房地产市场等稳增长政策发力的背景下，展望2季度，板块上行动能较为充分：1）房地产政策边际宽松，利好银行信用风险缓释，尤其是考虑到行业在经过过去3-4年资产质量的持续出清，预计不良生成压力可控，资产质量表现有望保持稳定；2）国内稳增长的目标明确，面对当前国内外经济环境的压力，可以预见22年更多稳增长政策有望持续发力，助力经济预期的改善，为银行基本面经营提供有效支撑；3）目前板块静态估值水平仅0.59x，仍处在历史低位，市场对于宏观经济和银行资产质量的悲观预期充分反映，业绩披露期内，业绩改善的确认有望成为板块行情的催化。关于银行股的选股思路，可以从这4个维度进行筛选：（1）当地经济增长动能强弱；（2）当地人口吸引力强弱；（3）当地信贷需求旺盛；（4）当地信贷资产质量是否优秀或是否处在快速改善周期。从统计的结果来看：（1）苏、浙、鲁、川经济增长动能最强；（2发达省份持续吸引人口流入，成都集聚川渝人气；（3）江苏、浙江、四川等省信贷需求强劲；（4）信贷资产质量苏浙优质、四川快速改善。综合比较下来就是：江苏、浙江以及成都这两省一市的区位条件最好，当地的城商行可以重点关注。

数字货币昨天表现活跃，板块指数涨超4%，板块内7只个股涨停或涨超10%。驱动上，一是前晚有媒体报道，全国政协主席会议举行了2022年第一次集体学习，央行数字货币研究所所长应邀作题为《数字货币的应用》的报告，再次体现了数字人民币的重要性；二是3月28日，成都大运会金融保障计划启动仪式上，工商银行发布大运会数字人民币硬件钱包，将深度打造大运会数字人民币的应用场景；三是全国第三批数字人民币试点地区即将开放。除了此次政协集体学习，此前，2020年10月，中共中央办公厅、国务院办公厅首次表态支持数字人民币的研发应用，在《深圳建设中国特色社会主义先行示范区综合改革试点实施方案（2020-2025）》中提出，“支持开展数字人民币内部封闭试点测试，推动数字人民币的研发应用和国际合作”。这些举措体现出中办、国办、政协等对数字人民币研发的鼎力支持，对推进数字人民币落地的应用注入了“强心剂”。截至2021年12月31日，国内数字人民币试点场景已超过808.51万个，累计开立个人钱包2.61亿个，交易金额875.65亿元。数字人民币未来有望重构中国电子支付产业链，从而给相关企业带来机遇。

操作策略：

面临前期高点，周四大盘出现小幅回调，未能实现突破。由于消息面偏空，加上临近周末市场情绪偏谨慎，预计今天继续调整的概率较大。短期来看，在管理层强力稳定市场之下，当前“政策底”已经明确，而随着美联储加息预期的落地，外部扰动因素也有望减弱，市场主导因素将回到国内基本面和政策面上来，在这方面，两会后“稳增长”政策则有望进入落地期，对市场形成支撑。此外，当前市场无论从估值性价比，还是从前期跌幅上看，已经具备一定的中长期投资价值。因此，尽管市场信心还有一个逐渐恢复的过程，导致行情的反复，但根据上述基本面背景，叠加技术面上方压力位尚有相当一段距离，短线震荡蓄势后大盘仍存在第二波反弹的希望。中期来看，今年基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者逢低加仓为主；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）