股价收盘首次“破1” *ST大集向左还是往右？

*ST大集转增股票登记完成后，股价表现持续低迷。3月31日，公司收盘股价首次跌破1元面值。倘若连续20个交易日不能重返1元，公司股票不排除退出A股市场的可能。由此，*ST大集面临向左，还是往右的市场抉择。

此前的3月26日，*ST大集曾公告可能被终止上市的风险提示，这是今年以来*ST大集第三次终止上市风险提示。根据*ST大集2021年业绩预告，将面临连续三年亏损状况。

3月31日晚间，*ST大集发布公告，明确公司基本面一切正常。其商业购物中心、超市、商贸地产及电商等四个方面经营活动有序开展，不过长春地区业务因当地疫情原因按政府要求停业。

从目前来看， *ST大集能否留在A股，主要取决于公司股价能否重新站稳1元之上；而对于公司未来实体运营起到更为关键作用的，则主要在于此后“海航系”信托计划和新战投的引进能否如期落定。

根据交易所退市新规，*ST企业终止上市“红线”，包括交易类、财务类、规范类等多种情形。此前海航系对旗下商贸流通板块进行破产重整，使*ST大集避免了因为资不抵债触碰退市红线的可能。同时，以2021年前三个季度13亿元的营收规模来看，*ST大集也不会触碰财务类退市指标。因此，从目前来看，交易类退市红线才是悬在公司头顶的达摩克利斯之剑。当前*ST大集收盘股价首次“破1”，如果连续20个交易日收盘价均低于1元，之后将触发退市。

*ST大集股价表现低迷，与此前重整过程中的“高转增”密切相关。去年底，海南省高级人民法院《民事裁定书》中裁定，*ST大集资本公积金转增股本以当时总股本59.82亿股为基数，按照每10股转增34.9股的比例实施资本公积金转增股票。转增完成后，*ST大集总股本达到191.64亿股，为变动前的2.2倍。

值得注意的是，债权转增的股票份额没有限售期。由此，转增股本除权大幅压低了*ST大集的每股股价，这也成为公司破产重整以求新生所付出的对价。

拆解*ST大集的本轮重整路径，与*ST海航和*ST基础等公司不同。尤其是公司“先重整、后引战”的路径，使完成信托计划、厘清债权关系、实现业绩补偿成为战投进入的前置条件。这种路径从某种程度上说，将运作压力进行了“前置”。

虽然没有发布相关公告，不过记者查阅工商信息发现，部分运作已经开始出现指向*ST大集的特征。

根据此前公开的海航集团重整草案，进入破产重整的海航集团321家公司，被分为航空运输、机场运营、船舶制造、金融服务等业务板块，并在各业务分块对应确定一家业务管理平台公司，以管理平台公司整体管理各业务板块。海航集团本部将新设一家发起人公司，发起人公司再新设一家总持股平台公司，持有上述业务管理平台公司的股权。

有操刀不少上市公司破产重整的市场人士对记者表示，从目前来看，发起人公司大概率为海航一号信管，总持股平台公司则大概率为海航二号信管。

企查查信息显示，已经获批破产重整的海航集团的股东，近日悄然变为海南海航二号信管服务有限公司。海航集团原有股东则全部退出。

根据此前披露的重整草案，发起人公司将作为委托人，成立信托计划，并将持有的总持股平台的股权以及对各业务板块的应收款债权注入信托计划，作为信托财产，信托计划还通过总持股平台实现对所有信托底层资产的实控及管理，即将321家公司的全部资产纳入信托计划。

今年初，海航集团有限公司管理人曾发布信托计划受托人招募公告。当时明确，参选受托人应当具备信托计划设立、管理和运营的资金实力与经验，具有提供相关服务所必需的人员、设备和专业技术的能力。当时的要求是，参选受托人需在2月8日前提交电子版报名材料。这意味着信托计划的设立工作正在推进。

此外，*ST大集第二大股东新合作商贸连锁集团有限公司（“新合作”）及其关联方近来也开始动作频频。记者在企查查看到，由中国供销集团控股的中国商贸流通有限公司于2022年3月8日成立，其定位与*ST大集新定位“集成商业运营商”不谋而合。而新合作正是中国供销集团旗下控股子公司。