蜜糖还是毒药？基金规模真令人头疼

（原标题：蜜糖还是毒药？基金规模真令人头疼）

基金规模，一个令人头疼的老问题！

蜜糖？

目前国内公募基金主流还是固定管理费制，在这个制度之下，基金公司的收入与管理规模直接挂钩，业绩因素影响较小，只要规模在，收入就在。而至于业绩的好坏，只能通过申赎变化规模大小来间接影响基金公司的收入。业绩差，不见得规模就降低，业绩好，不见得规模就增，自然基金公司也并不会非常重视这部分。基金经理作为“打工人”，薪酬待遇跟管理规模相关度也比较高，关注点也相近。

对于基金公司来说，扩大管理规模对于增收的帮助是最直接的，在这个角度，基金规模就是蜜糖，多一块就是多一分甜蜜。

而且衡量基金公司实力很重要的指标就是管理资产规模，就连投资者大都这么觉得，管理资产多的就是实力强的公司，而非赚钱多的、效率高的基金公司。如果连投资者都这么个想法，基金规模肯定是蜜糖啊！

毒药？

不过对于基金经理来说，规模增长带来的很可能是甜蜜的烦恼。规模的增长，对于管理提出了更高的要求，一旦超出原投资策略的容量，基金经理还需要升级策略来闯关，在这个过程中，不少英雄好汉就倒下了……而更高的关注度，也带来更多的压力，想吃糖也是要付出代价的。

规模暴增，基金公司看似稳赚不赔，实则品牌形象也很容易受损。行业里有一个规律，前一年业绩好的公司，规模增长有滞后性，通常在第二年才能迎来收入的爆发，然而这一年的业绩压力也是很大的，慕名而来的投资者是需要公司给出一个还不错的交待的，否则公司的牌子就算是砸了。

基金公司最使不得的就是业绩爆发后沉底，这是最伤的，碰到这种情况，需要三年甚至五年来还债的，短期暴增的基金规模犹如入骨的毒药，需要长时间洗髓才能恢复如初。

吃糖不吃药

吃糖还是吃药？相信大家都知道选哪个，只是其中的玄妙还需要个人参悟，尺度并不是很好掌握的。基金公司和基金经理怎么选，留待他们自己考虑吧！

对于投资者而言，关注规模大小和变化还是非常重要的，基金经理的投资策略，都有一个适宜使用的管理规模“范围，超出这个范围，策略里的糖分就开始流失，超出一定限度，则可能彻底变质。基金经理的确可以通过调整/升级自己的投资策略来扩大策略容量，但成功的人并不算多。

柠檬君是比较注意回避管理规模超限的基金经理的。而且也可以考虑回避一些大起大落的基金公司，如果持仓比较集中的话，因为通常一家公司的管理规模持续缩水，这家公司的重仓股很难有好的表现。

至于如何判断策略容量？这个要结合基金经理的换手率、市值/行业偏好综合考量：换手率越高，自然策略容量就小，交易大概率对于超额收益是有明显帮助的，规模过大这部分收益自然就拿得少甚至拿不到了；市值/行业偏好，喜欢大市值、大行业的，容量就大，不怕买不到足够的个股，如果基金经理偏好小市值个股，过大的规模自然就是灭顶之灾，看好的股票想买却买不够或者不敢买，是自废武功啊。

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