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财报季来了 距美股反弹不远了?

来源:智通财经网 2022-04-11 21:41:41
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美股财报季通常会推动个股获得高于平均水平的回报率,在经济增长和货币政策面临高度不确定性的关键时期同样如此。

(原标题:财报季来了 距美股反弹不远了?)

在第一季度财报季即将到来之际,许多投资者担心,美国高通胀率和美联储大幅加息引发的经济增长不确定性,可能会危及美国股市近期的反弹。但历史数据表明,情况恰恰相反。

事实上,历史数据表明,财报季通常会推动股市的回报率高于平均水平,尤其是在经济和政策面临高度不确定性时期。在新冠疫情期间,这种积极效应甚至进一步强化,有分析人士认为,主要因市场信心受到了某种程度的永久性损害,这使得公司业绩若好于极度悲观预期,而能够引发股市报复性反弹。

同样,不少分析人士称,经济学家和一些企业在预测和评论中都犯了过于谨慎的毛病,导致近几个季度不断出现超出预期的业绩报告,从而推高股价。

智通财经APP了解到,在过去20年里,业绩披露期,也叫财报季——在这里被定义为标普500指数中超过50家成份公司密集公布业绩的那几周时间,每周的回报率都高于标普500指数的平均水平。

统计数据显示,从2000年到2022年,在被视为财报季重要一部分的293周时间内,标普500指数的周平均回报率为22个基点,是非财报密集披露期11个基点的两倍。

历史数据表示,市场对经济放缓的担忧,加上美联储收紧货币政策的预期,可能只会加剧企业财报季历来呈现出的积极性效应。事实上,如果美联储没有放松政策,或者没有出现经济增长信心不足,或者两者都没有出现,那么在业绩密集披露期间,周回报率通常更加强劲。

显然,当美联储扩大资产负债表时,股价上涨的速度要快于缩表时期。然而,令人感到惊讶的是,即使美联储资产负债表没有扩大(2011年代中期到2012年和2014年底到2019年底)标普500指数业绩披露周的回报率,在中位数和平均数基础之上也比这些时间之外高出三倍多。

同样,在2000年以来出现的三次经济衰退中,标普500指数成分股回报率在业绩披露数量高的几周平均为85个基点,而在其他几周则下降了70个基点。自新冠疫情以来,业绩期股价表现一直异常强劲,回报率是新冠疫情出现前一周平均收益的两倍多,业绩期前后的回报率差距同样也有所扩大。

自2020年第二季度以来,多数公司业绩大大超出了分析师的预期,自那以来的几个季度中,每股收益增长几乎是预期的两倍。尽管在即将到来的财报季中,再次出现较高的业绩超预期比例似乎不太可能,但该比例回落至正常水平或低于正常水平,也可能不足以抑制财报季的光芒;历史上,即使是低于平均水平的比例,也会导致股票在业绩密集披露季的回报率高于平均水平。

在新冠疫情之前的几年里(2013年第四季度至2019年第四季度),平均有74%的公司在每个业绩披露期的每股收益超出分析师的预期。在业绩超预期比例高于平均水平的季度,标普500指数的平均回报率为50个基点,而在该比例低于平均水平的季度,该指数的平均回报率也有27个基点。

当实际业绩普遍强于预期时,标普500指数的回报率是最佳的,但这并不是必需的

从2020年第二季度到最近一个季度,业绩超预期比例上升到83%,因为对新冠疫情的担忧阻碍了分析师的预测。自2020年第二季度以来,每周股价回报率平均为47个基点,但在财报季期间,平均为70个基点。在超预期比例率最高时,回报率也最高,2021年第二季度的平均超预期比例为87%,收益率为84个基点。

最近分析师对公司业绩指引的修正和趋势表明,新冠时期超乎寻常的超预期比例和财报季收益率可能即将结束。与分析师在即将到来的财报季前上调预期的普遍模式不同,分析师们在今年第一季的大部分时间里都在下调预期。

实际上,标普500指数成分股公司在今年头两个月的每股收益增长预期持续下滑,但在过去一个月里有抬升趋势,可能因分析师对该季度最终业绩的预期开始好转。

多数公司的业绩预期也已恢复至一种更为正常的状态,即负面预期的增速超过正面预期。然而,历史表明,较为常态化的预期环境通常仍对美股有利。通过对大多数财报季进行分析后,历史数据表明,投资者仍有有理由保持乐观。

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