山西汾酒史上最强一季报，营收破百亿大关超去年全年一半

（原标题：山西汾酒史上最强一季报，营收破百亿大关超去年全年一半）

4月11日，山西汾酒（sh.600809）发布了2021年主要财务数据及2022年一季度主要经营情况的公告。公告显示，2021年实现营业收入199.71亿元，同比增长42.75%；归属上市公司股东的净利润超53.1亿元，同比增长72.56%。

2021财年，山西汾酒延续了改革以来高速度高质量的增长态势。纵观公司去年的四份季度报告，每个阶段的业绩都创下了历史新高，表现出了稳健向上的经营节奏。

承接公司稳健的基本面，快速向上的发展通道，汾酒今年一季度业绩虎力全开收获历史最强“开门红”，公司预计实现营业总收入105亿元左右，同比增长43%左右；预计实现净利润37亿元左右，同比增长70%左右，创出历史同期最好水平。

受史上最强一季报的利好消息刺激，4月12日山西汾酒股价早盘跳空高开并在盘末强势涨停，市值再次收复3000亿元。录得史上最强一季度业绩，主要体现在三个方面：

一是，今年一季度营收首破百亿大关，达到105亿。汾酒在2019年总营收突破百亿大关，2021年半年营收突破百亿大关，2022年一季度营收突破百亿大关。除了2020年受疫情因素影响，公司每年都能突破一个“百亿大关”。

二是，今年一季度营收超过去年全年总营收的一半，占52.5%。今年全年业绩“坐二看三”已是确定性事件，营收坐实 200亿平台展望300亿大关指日可待。

三是，今年一季度净利润接近去年全年的七成，占69.7%。另外净利润率超过35%为历史最高水平，赚钱能力越来越出色。

高业绩增长叠加高利润攀升，反映出山西汾酒在规模不断前进的同时营收转化为净利润的水平也在同步提升，并没有以牺牲利润来换取高增长，体现了公司成本管控能力强，运营效率高。

山西汾酒单季度跻身“百亿俱乐部”，再次刷新汾酒速度，背后的支撑可以归结为改革显成效，内外部资源聚合效应逐步打开。

战略红利逐步兑现

2017至2019年，汾酒在产品侧实施的是“抓两头带中间”的策略，打法上主要依靠低端玻汾产品来培育清香型消费市场，高端青花则是高举高打，在该策略的带领下，汾酒历经三年时间将营收挤进百亿俱乐部。

在被称为“改革巩固年”的2020年，汾酒果断的将策略从“抓两头带中间”向“拔中高控底部”转变。聚焦青花、控量玻汾，至此汾酒的战略重心全面转移到中高端产品上。

2020年汾酒还把“中国酒魂、活态为魂”作为新的战略定位，为后来的发展描绘出了复兴基调。并将青花20、青花30两款主销产品从青花系列中“分离”出来单独运作，分离的目的在于从价格带上作出区分，打造差异化市场。定价上青花20卡位次高端主流价格带，跑销量并跑出大单品效应；青花30定位千元价格带，着眼在高端产品上跑出高度。

青花汾酒系列作为汾酒公司复兴的主力军，不负众望的在业绩端给汾酒增长注入了强大的动能。2020年报显示，高端产品青花汾酒系列销售额同比增长30%以上，销售规模约40亿元，销售占比逐年不断提升。

2020年是全方位聚焦中高端市场的头一年，虽然有受疫情事件影响但业绩上仍然表现出了稳中求进的态势。随着青花30复兴版在高端市场的引领不断深入，青花40在超高端市场的异军突起，汾酒在高端市场得到充分认可的同时还策应了青花20打开量价空间。

在2021年汾酒进一步优化产品架构，坚持“抓青花、强腰部、稳玻汾”的产品策略，青花20贡献业绩、青花30夯实高度的思路市场验证是完全正确的。据山西证券研报，高毛利的青花汾酒营收高速增长，占比不断提高，预计青花占比已经达到35%以上，而这也成就了汾酒去年全年实现近200亿的营收。

今年一季度收入和利润双双超市场预期，一方面得益于公司始终围绕“四个专注”“四个坚持”开展工作，以调结构为重点全面服务动销。另一方面得益于战略红利逐步兑现，控量玻汾、缩减玻汾配额，集中优势资源助力青花系列进而催化出高端产品高增长的销售格局。

由此可见走高端化路线，挖掘中高端消费市场是汾酒复兴的必然选择，也是实现“十四五末，进军白酒行业第一阵营，重回三分天下有其一”目标的现实载体。

南方市场不难

汾酒的传统强势市场一直在长江以北，在南方市场基础比较薄弱，没有很好的利用南方市场经济水平高、消费力强的优势。这是弱点也是突破点，为了实现复兴目标，汾酒不得不在巩固省内及环山西强势市场的基础上，把南方市场作为新的增长极。

2019年之前，汾酒在南方市场的布局还只是重点落在在广东、海南这两个“亿元市场”上，即使有关注到部分南方地区，但只是以“机会市场”的态度看待。

变化发生在2019年3月，汾酒明确提出“过长江、破华东、占上海”的华东战略，继而在12月又对过江战略做了新一轮规划，将江苏、浙江、上海、安徽、广东5省的35个城市划为长江以南核心市场，并提出三年平均增速超过50%的目标。

随着市场反馈和开拓能力的不断提升，汾酒逐步将省外区域目标由13320战略提升至13313战略，再又提升到当前执行的“1357+10”战略，国内空白市场正在快速推进网点覆盖。汾酒全国化进程大致经历了三个阶段的演变，每个阶段都是一次大跨越。

据2021年中报显示，汾酒在长三角、珠三角经济带市场的开拓取得了非常显著的成绩，南方核心市场的增幅远高于全国市场的平均增幅，销售额省外占比已经达到了六成。全国市场可控终端网点数量突破100万家，经销商结构和渠道持续得到优化。

到了2021三季报，汾酒省外经销商数量达到了2694家，新增家数占到16%，省外市场开拓速度明显好于省内。全年来看预计长江以南市场平均增幅可以达到60%以上，短短几年，汾酒就将南方市场打造成了业绩主战场。

过江只是一小步，眼下还要布局海外市场。

2021年12月底，履新不久的山西汾酒董事长袁清茂在汾酒全球经销商大会上再次重申过江战略，并把布局海外市场作为一项新的工作目标。

袁清茂明确指出，山西汾酒的市场结构要进一步优化。立足汾酒的传统优势市场——山西与环山西区域，主动出击经济的高速增长区——长三角珠三角区域。同时立足于国家双循环新发展格局，拓展海外增量市场，聚焦亚太市场，充分利用粤港澳大湾区的发展机遇，在东盟国家发展新机遇下，打好主动仗。

汾酒进击南方市场的过程体现了“以点带面，点面结合”的思路，正是基于这种理性的思考才确保了全国化战略的成功推进，占据销售额六成的省外市场给汾酒带来了新的增长空间，没有省外市场的开拓就不会有当下汾酒的市场地位。从内卷主动走向外扩，南方市场的迅猛发展以及即将布局的海外市场，让我们对汾酒又有了更高的期盼。

不断走强的基础

今年一季度虽然才过不到半月，但是白酒圈的竞争路径却已非常明朗，一季度行业发展的关键词可以总结为“扩产能”。

开年贵州茅台、五粮液纷纷发布公告要进行扩产能建设，后有今世缘公告拟投资90.76亿进行新增产能建设。

紧跟大势，3月17日汾酒发布公告，公司拟投资91.02亿元建设实施汾酒2030技改原酒产储能扩建项目（一期），该项目占地1932亩，建设工期计划为三年。该项目建成后，公司预计将新增年产原酒5.1万吨，新增原酒储能13.44万吨。

91.02亿元，是近年来酒企扩产能项目里最大的单笔投资。

对于力争在十四五末实现“三分天下尤其一”的汾酒而言，扩建原酒产能、储能，为中长期发展保驾护航势在必行。汾酒作为清香型白酒的绝对龙头，清香消费阵营已经具备相当大的市场规模，未来对清香酒的需求量会更多，汾酒加码原酒产能，可以有效保障前端销售。

白酒的消费偏好已经向着中高端倾斜，价格也在逐年上涨。今年头部酒企先后宣布扩产能计划，本质上反应的是高品质酒产能还处于稀缺状态。

销售规模不断壮大的汾酒也会面临好酒短缺的问题，高端产品线需要以老酒储备为基础，是否具备优质产能，可能会成为未来酒企间竞争的关键。基于此，汾酒放眼未来加码原酒产能恰逢其时。

西南证券研报认为，“该项目将有效提升汾酒原酒产能、储能，本次扩建不仅是对规模的追求，也是对品质的加码、对品牌的加持、对竞争力的升级，公司的产储能力提升将直接助力汾酒更高质量的发展。”

四年能跨越三个百亿关口，很显然全面开花已成汾酒公司的主旋律，那么展望下一个关口营收何时能闯进三百亿？