时隔一年目标价下调800，券商研报应该怎么看？

（原标题：时隔一年目标价下调800，券商研报应该怎么看？）

【时隔一年目标价下调800，券商研报应该怎么看？】

有券商研究团队发布某上市公司的分析报告，整体观点乐观，长期看好。但细心的网友却发现，与一年前相比，虽然维持了乐观展望，目标价却下调了将近800块，有啥门道？

其实券商研报是很好的参考资料，只是要看得需要点儿门道。

很多人看研报最关注的是结论（包括目标价、投资评级等），第二关注的是推荐逻辑，有时间才看细节。在我看来，完全反了。

投资评级是没有标准答案的，对同样的票不同的人完全可以做出不同的决策且无所谓对错，具体原因可参见我们之前的文章。

目标价更是心中花。以开头提到的报告为例，对基本面是一如既往乐观，目标价却可以跟着市场调整。一年前市场在亢奋状态，大家都贵，目标价就给得高些；现在都被杀了估值，喊太高就不太好。你看，公司是同样的公司，证据是同样的证据，目标价却可以是完全不同的目标价。

投资逻辑的参考价值比投资评级和目标价要大，通常在报告的“摘要”部分。通畅的逻辑是投资决策的必要条件，读摘要，有助于我们迅速抓住股票的关键点。

但必要条件不是充分条件。顺畅的投资逻辑并不能带来高概率的投资回报，因为绝大多数投资逻辑是行不通的，这是一个容易被忽视的先验规律。换言之，没有投资逻辑是万万不行的，有了投资逻辑也基本上不行。

决定一只股票行不行的，是“事实”，而非“逻辑”。逻辑好比一个“if…then…”语句，事实能决定if后面的条件存不存在。事实从哪里找，在报告的细节中，在繁复的图表中，在枯燥的叙事中，这些东西，恰恰是我在读报告时最关注的。当然，数据来源也要保持关注，没有任何一个事实可以被默认为是事实。

总之，券商研报是好东西，要让好东西发挥功效，要有好的打开方式。

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