“三把火”吞噬利润，小米市梦率今何在

（原标题：“三把火”吞噬利润，小米市梦率今何在）

3月22日上午，小米主打2000-3000元价位的Redmi K50系列全渠道发售，开卖5分钟销量突破33万台；当晚，小米发布新一季财报。

K50发布会主题是“狠超想象”，但同日发布的小米财报却难言靓丽。

财报显示，小米2021年Q4营收同比增长21.4%至855.75亿元，高于彭博一致预期的835亿元；净利润24.43亿元，好于上季度，但同比大幅下降72.2%。

按业务板块：Q4手机业务营收505亿元，同比增长18.4%；IoT与生活消费产品营收251亿元，同比增长19.1%；互联网服务营收73亿元，同比增长17.7%。

上市前，雷军用“市梦率”一词解释小米的高估值，即投资小米并非为了当下销量，而是着眼未来“按梦想投资”。上市五年后，从造车到全面对标苹果，雷军在赋予小米新的梦想。

但回顾2021年最后一季度，重启高端之路的小米，又一次被荣耀和苹果在国内外市场“双杀”。而智能电动车至少要两年后才能正式量产。另一边，股价却兜兜转转，回到了“梦的原点”：截至3月22日收盘，小米股价为14.2港元，已在17港元发行价之下徘徊近两月。

内忧外患的基本盘

从营收占比来看，手机业务依然是小米的基本盘，占据小米总营收的59%，本季度录得总收入505亿元。但从多方面来看，小米手机正在受到全面挑战。

四季度小米在国内外手机市场依然未能打败老对手荣耀与苹果。

从全球市场来看，据Canalys数据，2021年四季度全球手机出货量排名，小米屈居第三，落后于苹果和三星。在去年二季度短暂超越苹果后，小米已连续两季度被苹果反超。小米手机努力了一年，四季度全球市占率依然在12%左右原地踏步。

在国内市场，小米也延续了三季度被荣耀压制的战况，连续两季度被挤出前三，位居第四。市场份额同比微增1%，环比微增2%。而反观荣耀，市占率从去年一季度刚独立时3%增至16%，反超小米。苹果更是凭借iPhone13的推出席卷国内市场，时隔6年再次登顶国内市场。

去年年底的小米12发布会上，雷军点了20多次苹果的名字，也首次采用双尺寸发布机型，官宣小米正式走上了对标苹果的道路。

虽然国内外市占率与去年同期相比近乎原地踏步，但四季度智能手机ASP（平均售价）迎来较大增长。这主要由于小米高端智能手机出货量大幅提升。

财报披露，2021年小米中国大陆地区定价在3000元人民币或境外定价在300欧元以上的高端智能手机全球出货量超2400万台，2020年为约1000万台。按出货量计算，高端智能手机占比由2020年的约7%增至2021年的约13%。

随着小米高端机出货量的增加，本季度ASP同比增长13.3%至1143.6元，环比增长4.9%。从这一结果上看，小米的高端战略确有成效，但与小米赶超苹果的高端梦相比还相去甚远，平均千元多的售价，还很难撼动苹果牢牢把持的5000元以上价格段市场。

在高端机这一兵家必争之地，小米表现尚不如重组一年的荣耀。

凭借华为的“分手大礼包”，以及供应链的优势，荣耀在2021年下半年密集发布多款中高端手机，且都在各自价格区间内表现不错：荣耀50系列自去年6月份上市后，连续5个月卫冕200-599美元价格段销冠；去年12月推出的荣耀60系列也继续霸榜2000-4000元价格段。

反观小米，则在冲击高端的路上走得不扎实。比如小米去年8月底发布的高端机MIX4，12GB+256GB版本发售价5799元，两个月后用户就能在京东自营平台以4799的价格买下，这种大幅的价格跳水也在一定程度上伤害着小米的高端战略。

被荣耀、苹果两座大山挤压销量，高端形象难立，依然是小米手机必须面对的难题。

吞噬利润的三把“火”

除主营业务开拓不利外，小米集团的盈利能力也在大幅下降。Q4的净利润虽较上季度有所提升，但同比依然下降超70%，这主要源于投资、造车和高端化三把烧钱的火。

主营业务增收不利，支出却反而增多。其中一部分便是为了“走向线下”的花费，2021年三季度财报中，小米便称要加速新零售布局，积极拓展线下渠道。财报显示，在去年10月小米之家突破万店后，截至12月31日小米之家店面已达到10200家。另一部分则是销售及推广开支的大幅增加。

但小米线下的扩张之路也并非一帆风顺，相比于荣耀，小米扩店速度和实际带来的市场份额收益也相形见绌。荣耀目前已有超3万家线下门店，且七成销量来自线下，这也是荣耀市占率去年三四季度大举逆袭、画出微笑曲线的重要依托。

而高端化战略，势必要加强在研发方面的投入。据财报，小米四季度研发投入39亿元，同比增长24.1%，但目前来看四季度ASP 13%的增速，尚不及研发投入的增速。

雷军曾在2021年年底新品发布会上宣布，小米未来5年内要投入研发资金1000亿元。除手机业务的大手笔研发投入外，小米在造车领域的探索，也是另一大烧钱所在。

在雷军的计划中，2024年将是小米“大年”，届时，不仅小米手机市占率将登顶全球智能手机榜，小米汽车也将实现量产。

自2021年3月官宣“押上全部战绩和声誉”造车后，雷军便承诺10年拿出100亿美元，而且首批已投入100亿元人民币。这些实打实的投入，势必会影响小米的净利润。小米四季报中披露，汽车业务研发团队规模已超1000人，较上季度倍增。

可以预见的是，为完成小米的高端梦、造车梦，这一部分的投入未来将持续拖累小米的净利润。小米集团合伙人、总裁王在财报电话会中披露，2022年还将继续在智能手机及电动汽车方面加大研发投入。

除内部押上人力、财力造车外，官宣造车至今，小米已投资数十家新能源车赛道的企业，涵盖自动驾驶技术研发商、电池研发生产商、零部件供应商等。

除汽车行业外，小米围绕AIOT生态链与主营业务产业链进行了多方布局。财报显示，至2021年年末，小米共投资企业超390家。

但随着互联网寒冬来袭，曾经各大厂引以为傲的CVC投资（企业风险投资），一夜之间普遍从摇钱树变成了“败家子”。三季度小米净利润同比、环比分别暴跌84%和91%，最直接原因便是投资损失为小米带来了35亿元的亏损。四季度，投资依然继续拖累小米的净利润表现。据Q4财报，小米按权益法入账的投资减值为31.41亿元。

2021年，无疑是小米忙碌的一年，从官宣造车到手机正式对标苹果，小米在向一个个红海以及更艰难的目标进发。这一年对小米来说并非称得上有大成的一年，二季度短暂超越苹果成为全球销量亚军后，国内被独立不足一年的荣耀后来居上，全球市场整个安卓阵营没有一个是苹果一合之敌。如此表现，累加港股科网股寒冬，小米跌到发行价以下也不足为怪。

主业营收不力，其他投入又在拖累整个小米的利润，雷军也难以兼顾鱼和熊掌。而小米最想要攻占的高端市场，目前看来其手机阵营中，尚缺少打破次元壁的主攻手。否则，以现有熟悉的“水桶机”、平淡的财报，既不能撑起小米的高端梦，也难以为低迷的股价表现注入强心剂。

*市场有风险，投资需谨慎。本文不构成投资建议，不作为实际操作建议，交易风险自担。

本文来自微信公众号 “雪豹财经社”（ID：xuebaocaijingshe），作者：高旭洋 闫学功，36氪经授权发布。