光伏股票估值修复与光伏产业整合有关联吗？

（原标题：光伏股票估值修复与光伏产业整合有关联吗？）

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当前，每天都在关注光伏产业的老红很分裂，因为每天看到的光伏产业信息和光伏股票走势很分裂。

就说4月6号那天吧，两个光伏产业研究人先后微信老红：“光伏发电成本低于煤电后，需求有一个爆发性增长，这正是当下”、“太阳能成本下降幅度最大，已与天然气成本趋同，未来成本最优能源非太阳能莫属”。与此同时，两个光伏股票投资人先后在老红转发的隆基信息的微博上评论道：“都在看空他”、“现在看空隆基的超级多了”。在股票市场，隆基被称为“光伏茅”，代表着光伏板块，过去半年多，隆基股票和光伏产业指数的走势，毫不留情地证实着光伏股票投资人的选择。

一边是不断增长的需求空间带来光伏产业的蒸蒸日上，一边是估值修复要求带来的光伏股票江河日下，对于光伏产业和光伏股票，产业人的越来越看好，和股票投资人当前的持续不看好，看上去是不是很分裂。

近一年来，光伏股票走势确实很悲观，以致4月20日有人悲观之极：“宁王跌破万亿，阳光电源跌停！光伏新能源赛道熄火？”。当日收市，年内股票指数上证下跌13.43%，光伏产业却下跌了27.65%，阳光电源更下跌了50.56%。如果说“股市是经济的晴雨表”、产业股票走势预示这个产业未来一段时间走势的话，那么光伏股票的持续走低，又预示着光伏产业未来一段时间将是什么走势？

过去一年，光伏股票投资人抛弃光伏股票时，解说词大都是光伏产业当前“内卷”严重、光伏股票估值过高。老红理解他们所说的“内卷”，是指当前光伏产业的疯狂地扩张，必将带来产业竞争日益激烈、企业利润率大幅下降。

这让老红想到这样一个问题：此轮光伏股票估值的持续向下修复，是否与即将到来的光伏产业整合有关？时至今日，以隆基、通威、阳光为代表的光伏龙头企业股票的估值修复，时间已经长达一年，估值也已经达到理论的合理区间，可是光伏板块股票的估值修复，还是跌跌不休、一时看不到达到底部的迹象。什么时候才能止跌？什么才是此轮光伏股票估值的向下修复的合理标准？既然光伏股票投资人抛弃光伏股票的理由是“内卷”，那么结束“内卷”的只能是即将到来的光伏产业整合。疯狂扩张后的光伏产业，只有通过一场残酷的产业整合，才能理顺供求关系，才能实现光伏企业的结构合理、数量合理、利润率合理。

如果这个判断成立，那么，跌跌不休的光伏股票要想止跌企稳，就需要等到光伏产业的疯狂扩张接近尾声；持续向下修复的光伏股票估值要想重新高企，就需要等到光伏产业整合接近尾声。

老红以为，此轮光伏股票估值修复与光伏产业整合是关联的，这种关联，分别表现在光伏产业已经经历、正在经历和将要经历三个阶段中。

已经经历的阶段：2020年开始，光伏产业重要地位的确定——光伏产业名声鹊起，光伏股票先后普涨——光伏股票估值趋高；

正在经历的阶段：光伏未来需求市场空间不断增加，光伏原有资本和新进资本疯狂扩张——光伏产业竞争激烈，光伏企业利润率趋低——光伏股票估值修复；

将要经历的阶段：光伏产业整合开始，光伏企业优胜劣汰——光伏龙头企业的数量和市占率趋于合理——光伏股票重回合理高估值区间。

当前的光伏产业是“正在经历阶段”，还在疯狂扩张的后期，产业整合尚未开始，企业最残酷的时候尚未到来，据此，光伏股票估值的向下修复应该还没有完成，只是接近底部区间，就像许多评论说的“下跌空间有限”。只有等到“将要经历的阶段”，光伏产业整合开始，一些企业退出市场，市占率向优秀企业倾斜的时候，光伏股票的估值才可能重新高企，但这应该是个较长的时间过程。

评估同一个产业，产业人更看重产业的未来价值，股票投资人更看重企业的当前估值。这就是当前为什么，光伏产业人对光伏长期很看好，而光伏股票投资人却对光伏股票短期很不看好的原因。老红想明白了这些，也就不那么分裂了。

参考资料：

《宁王跌破万亿，阳光电源跌停！光伏新能源赛道熄火？》

红炜

2022.4.8.

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