破连续12个季度业绩增长记录！招商证券突遇“滑铁卢” 瑞信连忙下调评级及目标价

（原标题：破连续12个季度业绩增长记录！招商证券突遇“滑铁卢” 瑞信连忙下调评级及目标价）

来源：金融界

作者：区欧

金融界4月25日消息 连续12个季度业绩增长记录被打破，招商证券一季度突遇“滑铁卢”。

今日A股三大指数集体低开，开盘后市场震荡下挫，证券板块护盘未果，板块跌幅为3.70％，仅次于银行和青蒿素板块。值得注意的是，在市场一片绿的情况下，华安证券涨幅一度超过10％，触及涨停板，招商证券在低开7％情况下，收跌超9％，领跌A股证券板块。

除受市场整体下挫影响外，招商证券此次股价下跌与其基本面不佳不无关系。4月24日晚间，招商证券发布的第一季度报告显示，截至2022年3月末，该公司实现营业收入36.96亿元，同比下降38.01％；归母净利润为14.90亿元，同比下降42.99％。2022年开年，招商证券不仅营收净利双下滑，也创下2018年之后的历史新低。据Choice数据，2019年至2021年，招商证券的营业收入与净利润均维持业绩增长态势。

根据利润明细表，公允价值变动收益亏损是导致招商证券营收下滑的关键因素。数据显示，截至2022年3月末，该公司公允价值变动收益为-12.06亿元，较上年同期减少15.36亿元，同比下降465.49％。对此，招商证券在季度报中解释称，“金融工具估值变化”。

与此同时，利息净收入与手续费及佣金净收入也有所下滑，截至2022年3月末，上述两项数据分别为1.88亿元、25.45亿元，同比分别下降63.01％、8.33％。

经纪业务、投行业务和资管业务是拉动证券公司业绩增长的“三驾马车”。然而，招商证券在第一季度仅投行业务实现增长，其他两项均有所下滑。数据显示，截至2022年3月末，投资银行业务手续费净收入为4.49亿元，同比增长8.66％。而经纪业务较上年同期下降11.57％至16.49亿元；资管业务较上年同期下降21.65％至2.07％。

值得一提的是，此次招商证券业绩不及预期，市场并非没有预警。在中信证券发布2022年第一季度业绩预报后，山西证券分析师在研报中指出，年初以来，由于地缘政治变局和疫情蔓延超出预期，二级市场震荡加剧，日均成交额出现萎缩，对证券公司业绩造成一定影响，其中，自营业绩是最大的影响因素。

以“自营收入=投资收益+公允价值变动收益-对联/合营企业对投资收益”简单估算，截至2022年3月末，招商证券自营收入为1.76亿元，较上年同期减少17.72亿元，降幅为90.97％。而2021年度，该公司自营收入为94.55亿元，较上年同期增长298.44％。

一方面，受投资表现疲弱、投资/经纪业务收入敞口较大，以及高基数影响，招商证券盈利前景受到挑战。另一方面，招商证券H股股价大跌，截至25日收盘，报7.89港元/股，收跌11.25％。为此，瑞信发布研究报告称，将招商证券H股评级由“跑赢大市”下调至“中性”，并且下调2022年至2024财年每股盈利25％、3％及3％，目标价也由12.1港元降至9.8港元。

无独有偶，2022年开年第一个季度，证券行业业绩整体逊色于上年同期。根据东方财富于4月23日发布的第一季度报告，截至2022年3月末，该公司实现营业收入、归母净利润分别为31.96亿元、21.71亿元，同比分别增长10.61％、13.63％。虽然其营收净利润实现双增长，但其增速创三年来新低。而“券业一哥”中信证券也曾发布业绩快报预警，其2022年第一季度营业收入为152.16亿元，同比下降7.20％。

如何降低市场影响，跑赢大市是券商行业共同面临的难题。未来，招商证券能否走出逆境，再续传奇？拭目以待。