【固收】盈利继续寻底，三条主线占优

（原标题：【固收】盈利继续寻底，三条主线占优）

来源：金融界

作者：国泰君安证券

【固收】盈利继续寻底，三条主线占优

2021Q4单季度归母净利润和营收同比增速较2021Q3回落，2022Q1单季度归母净利润和营收同比增速较2021Q4有所改善，单季度归母净利润同比增速由负转正。整体来看，2022年一季度业绩表现突出的行业可以大致划分为三条主线。第一条主线是俄乌冲突背景下的通胀线，第二条主线为“稳增长”政策线，第三条主线为疫情线。

2022Q1现存可转债盈利负增长幅度较2021Q4收窄，业绩表现弱于全A。剔除部分极值后，2022Q1单季度归母净利润平均增速为-12.89％，较2022Q4的-64.75％明显回升；2022Q1单季度营收平均增速为15.30％，较二季度的19.17％小幅回落。

分行业来看，各行业转债盈利同比增速变动方向与全A整体一致。2022Q1上中游资源品有色、煤炭、基础化工转债仍保持较高的盈利增速，中下游周期钢铁、机械和建筑行业转债盈利负增幅度收窄，电力及公用事业盈利增速由负转正。消费板块医药、农林牧渔、食品饮料、家电、轻工转债业绩同比负增情况改善。成长板块中电力设备及新能源和国防军工2022Q1业绩增速有所恶化，与全A出现背离。金融板块中银行转债2022Q1业绩保持较高增速，非银转债业绩同比由正转负。

周期板块建议关注豪美转债、苏利转债、珀莱转债和长海转债。消费板块建议关注新乳转债、万孚转债、康泰转2和三花转债。成长板块建议关注环旭转债、立讯转债、锦浪转债、隆22转债、通22转债、世运转债和明电转债。金融板块建议关注处于区域经济活跃地区、2022Q1业绩高增的优质城农商行转债，包括杭银转债、南银转债、江银转债。