国君固收拆解4月经济数据：疫情冲击经济见底

（原标题：国君固收拆解4月经济数据：疫情冲击经济见底）

来源：金融界

作者： 覃汉团队

核心观点：4月份实体经济数据全面下滑。

1、投资方面，企业增加资本开支意愿不强；房地产投资增速为负，主要原因是不确定性降低居民购房需求，房企拿地投资意愿不强；疫情冲击下，部分基建项目落地受到影响。

2、生产方面，主要行业工业增加值下滑，叠加价格因素下游行业下滑较多。

3、消费方面，疫情下消费特别是非必需品受到较大冲击。

4、就业方面，失业率创两年新高。

5、随着各地疫情管控有效开展，复工复产逐步推进，经济会逐渐回暖，但全面恢复尚需时间。

正文

国家统计局公布2022年4月份实体经济数据：中国4月规模以上工业增加值当月同比增速为-2.9％，上月为5％；4月固定资产投资总额累计同比增速为6.8％，上月为9.3％；4月社会消费品零售总额同比增速为-11.1％，上月为-3.53％；4月城镇调查失业率6.1％，上月为5.8％。

投资方面，不确定性降低居民购房需求：

4月固定资产投资累计同比增长6.8％，较上月下降2.5％；其中制造业、房地产以及基建（不含电力）固定资产投资累计同比增速为12.2％、-2.7％、6.5％，较上月分别下降3.4％、3.4％、2.0％。

①制造业方面：疫情冲击下，企业正常经营以及新订单均受到影响，叠加疫情反复下企业预期较弱，增加资本开支意愿不强，制造业固定资产投资均有所回落，其中专用设备、金属制品、医药、计算机固定资产投资总额累计同比增速为22.1％、19.8％、9.9％、22.1％，较上月分别回落4.6％、4.4％、7.5％、5.7％。

②房地产方面：疫情冲击下经济不确定性加强，居民储蓄倾向提升，购房需求下降；对房企监管虽有所放松，但房企经营状况并未得到实质性改善，销售下滑导致房企资金回笼不畅，拿地投资意愿不强；房地产开发投资额累计同比增速自2020年6月以来首次降为负值，商品房销售面积累计同比下降20.9％，创下2020年4月以来最低；土地购置面积累计同比增速下降至-46.5％，较上月下降4.7％；房地产新开工面积、施工面积以及竣工面积累计同比增速分别为 -26.3％、0.0％、 -11.9％，较上月变动 -8.8％、 -1.0％、 -0.4％。

③基建方面：受到疫情冲击，部分基建项目落地受到影响，导致4月基建投资累计同比增速有所回落；考虑到基建是实现稳增长目标的主要抓手，随着各地疫情有序管控，复工复产逐步推进，基建投资增速有望回升。4月基建（不含电力）同比增速6.5％，较上月回落2.0％， 2022年1-4月地方政府债发行总额已经实现过去4年最大值。

生产方面，主要行业增速均下降，叠加价格因素下游行业下降较多：

4月主要行业工业增加值同比增速均下降，上游行业下降相对较小，中下游行业下降较大。中国4月工业规模以上增加值当月同比下降2.9％，较上月下降7.9％，两年平均增速8.62％；其中采矿业、制造业以及电力、燃气及水的生产和供应业同比增速分别为9.5％、-4.6％、1.5％，较上月下降2.7％、9.0％、3.1％。

分行业看，石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业、化学原料及化学制品制造业、电气机械及器材制造业、通用设备制造业、金属制品业、医药制造业、食品制造业、农副食品加工业、汽车制造业4月规模以上工业增加值同比增速分别为7.2％、13.2％、 -0.6％、1.6％、 -15.8％、 -6.6％、 -3.8％、0.1％、 -0.10％以及 -31.8％，较上月分别变动1.5％、 -3.5％、 -3.6％、 -9.0％、 -15.1％、 -8.7％、 -13.9％、 -3.7％、 -6.2％以及 -30.80％。

消费方面，非必需品受到冲击相对较大：

疫情冲击下，必需品零售额受到的冲击较小，4月社会消费品零售总额当月同比下降11.1％，较上月下降7.6％，其中商品零售同比下降9.7％，较上月下降7.6％，餐饮收入同比下降22.7％，较上月下降6.3％；分行业看，粮油食品、饮料、化妆品、日用品、通讯器材、汽车同比增速分别为10.0％、6.0％、-22.3％、 -10.2％、 -21.8％以及 -31.60％，较上月分别变动 -2.5％、 -6.6％、 -16.0％、 -9.4％、 -24.9％以及 -24.10％，其中汽车以及通讯器材降幅较大。

就业方面，失业率创两年新高：

疫情冲击下，失业率大幅上升，其中年龄较小就业人口受到影响更大。4月城镇调查失业率6.1％，较上月增加0.3％，为最近两年以内最大值。其中，16-24岁、25-59岁人口失业率分别为18.2％和5.3％，较上月增加2.2％，0.1％。

整体而言，4月是本轮疫情冲击最严重的一个月，企业增加资本开支意愿较弱，居民购房需求不强，房企拿地投资意愿较弱，基建项目落地受到影响，消费大幅下滑，失业率创新高；但随着各地疫情管控有效开展，复工复产逐步推进，经济会逐渐回暖，但由于投资、供应链等恢复是一个较为长期的过程，叠加各地疫情可能反复，基本面恢复尚需时间，带动债市出现快速V型反弹的概率较小。