71家中药上市公司亮出“成绩单” 投资关键年谁更值得期待？

《投资者网》向劲静

编辑  胡珊

今年的医药行业，哪个细分领域后市可相对看好？

多家机构给出的答案是：2022年是中药板块投资的关键年，其行情具有可持续性。

在新冠疫情反复的当前，中药再度迎来政策面利好。近期，国家发展改革委印发了《“十四五”生物经济发展规划》（下称“《规划》”），《规划》明确了在培育壮大生物经济支柱产业方面，规划提出选育一批中药材良种，从源头加强中药质量保障，推动传统中药材种植产业转型升级，建立中药材生态种植体系。开发一批优质中药，支持中医药标准化工作，建设中医药标准物质库、质控标准体系、信息数据平台。

除此之外，还有《“十四五”国家药品安全及促进高质量发展规划》、《“十四五”中医药发展规划》等多项政策相继出台，从顶层设计上加大对中医药产业的扶持力度，鼓励中药产业创新。

正是如此，中药行业的前景变得更加令人期待。如今2021年年报已披露完毕，各大中药上市公司都提交了“成绩单”，其中，哪些企业值得投资者期待？

头部企业业绩增长亮眼

《投资者网》根据Wind数据统计，截至4月30日，有71家中药公司披露年报，2021年合计的营业收入3176亿、净利润392亿元。从营收和盈利的同比变化来看，71家公司中，47家中药公司盈利增长，24家下滑。

整体来看，头部企业的毛利增速显著。中药板块整体利润端持续向好，收入端增速超过30%的有8家，利润端超过30%增速的有32家，头部企业利润的增速好于收入端。

年报显示，整体中药板块2021年毛利率达到46%，销售费用率为24.8%，管理费用率为5.4%，研发费用率3%，财务费用率0.1%，研发费用率为2.7%，中药企业研发力度加大。

就营业收入规模来看，白云山以690亿元“夺冠”，其次是云南白药和步长制药，分别为364亿元和158亿元。

若仅仅从净利润来看，2021年最赚钱的中药上市公司是“*ST康美”，然而并不是“名副其实”。细看，*ST康美去年的营收41.53亿元，同比下降23.27％；归属于上市公司股东的净利润为79.18亿元，同比扭亏为盈。值得注意的是公司扣非后净利润亏损79.68亿元。

根据*ST康美此前发布的公告内容显示，公司去年归母净利润扭亏为盈，主要原因为揭阳中院裁定《康美药业股份有限公司重整计划》已经执行完毕，公司实现相关重整收益净额约175亿元；根据有关判决结果，公司增加投资者民事诉讼索赔金额约14.59亿元。

撇开*ST康美，真正赚钱的“榜首”应该是白云山。根据年报数据显示，2021年公司的营业收入690.14亿元，同比增长11.9％；净利润为39.69亿元，同比增长28.38％。

其次是云南白药，2021年公司的营业收入为363.74亿元，同比增长11%；净利润为27.96亿元，同比下滑49.26%。针对“增收不增利”，公司解释称，“主要是确认了13.46亿投资亏损和7.84亿股份支付费用，而上年同期确认26.18亿投资收益和1.05亿股份支付费用。”

中药领域的百年老字号——片仔癀续写了业绩双位数的增长，2021年的营业收入为80.22亿元，同比增长23.2%；净利润为24.64亿元，同比增长45.86%。

中药创新迎来“黄金期”

中药上市公司的业绩爆发背后，离不开药品的创新。近年来，我国已发布了一系列利好政策来助推医药产业发展，而在我国医药行业由高速增长转向高质量发展的新常态下，越来越多中药企业开始重视现代制药新技术在中药生产过程中的应用，并正在不断加速新药研发。

值得一提的是，今年1月10日国家药监局就发布消息称，国家药监局通过优先审评审批程序附条件批准1.2类创新药淫羊藿素软胶囊上市。这是2022年以来，我国获批上市的头个中药创新药。中药创新持续地升温，已成为行业发展的趋势。

根据国家食品药品监督管理局药品审评中心（CENTER FOR DRUG EVALUATION，简称“CDE”）数据显示，2022年1月1日至4月14日，CDE就已共受理药品注册申请3355个(以受理号计)。按药品类型统计，其中化药受理2391个，中药428个，生物制品533个，体外制剂1个。

具体来看，428个中药注册申请受理中，从申请类型来看，补充申请占据了中药受理的半壁江山，累计受理404个。另外，新药20个，仿制&已有国家标准1个，进口再注册1个。 值得注意的是，从整体来看，与2021年相比，今年以来中药注册申请受理的数量已经超过了2021 年1-6月CDE受理的累计401个中药注册申请，中药创新将迎来快速发展黄金期。

从上市药品分布科室来看，呼吸内科、心内科、外科是占比排在前三的科室，分别占比16%、13%和11%。

根据西南证券研报数据显示，2021年3家中药创新药公司（康缘药业、以岭药业和步长制药）收入147亿元，同比增速为17.3%，归母净利润18亿元，同比增速为13.4%，扣非归母净利润17亿元，同比增速为9.7%。从研发费用率来看，2021年中药创新药企业的研发费用率达到9%，研发费用投入持续加大。

康缘药业、以岭药业、步长制药是2001年后上市的中药新药数量最多的上市公司，分别为18个、11个、10个。珍宝岛有1个中药创新药，治疗感冒的复方芩兰口服液。

其中，以岭药业2021年的营业收入101.17亿元，同比增长15.19%，归属于上市公司股东的净利润13.44亿元，同比增长10.27%。归属于上市公司股东的扣除非经常损益的净利润12.65亿元，同比增长8.6%。公司通心络胶囊、参松养心胶囊和芪苈强心胶囊三大专利中药市场份额由2015年的13.6%提升至2021上半年的17.8%，在感冒呼吸系统疾病用药领域，公司的连花清瘟产品市场份额由2015年的9.2%提升至2021上半年的43.5%。2021年研发费用达7.9亿元，同比增长21%，研发费用率7.8%，为公司核心产品的询证研究，以及创新药研发提供充足保证。

5月11日，以岭药业公告称，公司近日收到由尼日利亚联邦共和国国家食品药品监督管理局核准签发的注册证书，批准其产品连花清瘟胶囊在该国以草药与天然药物身份注册。据悉，尼日利亚是连花清瘟在非洲获批上市的第8个国家，也是公司海外第29个获批上市（包括注册批文+进口许可）的国家和地区。

中药行业未来值得期待

近年来，国家高度重视中医药产业的发展，出台多项政策鼓励中医药行业的发展。“十三五”期间，发展中医药上升为国家战略。就2021年来说，国家共计出台中医药重要文件6项。医保局、中医药管理局还相继发声，分别从支付端和药品审评审批端给予实质性支持。

并且在国家发展改革委印发的《“十四五”中医药发展规划》提出，到2025年，中医药健康服务能力明显增强，中医药高质量发展政策和体系进一步完善，中医药振兴发展取得积极成效，在健康中国建设中的独特优势得到充分发挥。

“十四五”规划再升级，增加明确发展数据指标。2022 年 3 月 29 日，国务院办公厅颁布《“十四五”中医药发展规划》，给出了中医医疗机构扩容、中西医结合的明确指标，同时在中药创新、中药抗疫、提升中药质量、纳入医保等多方面提出加强政策。

西南证券研报表示，《“十四五”中医药发展规划》利好中药创新药、中药基药独家品种、中药配方颗粒、中药材质量控制、中医医疗服务等。其中在中药创新药方面，2021年开始我国中药创新药研发成果进入逐步兑现阶段，有望成为新增长点。

光大证券研报认为，长期来看，在人口老龄化、疾病谱变迁以及国家顶层政策扶持、力推国际化等发展背景下，中医药行业成长空间巨大。我们判断，2022 年中医药行业在政策和医保支持下有望迎来上行拐点，传统中药企业传承发展，中药配方颗粒行业拥抱市场扩容和提标提质，中药创新药加速获批纳入医保，中药出海正当时，静待业绩兑现和价值重估。

值得提及的是，多家机构在展望医药后市时均有提到中药这一行业，且持续看好。

中信证券称，短期内中医药板块仍具备结构性投资机会，政策扶植和市场扩容带来的重大利好还未充分兑现，2022年将是中医药板块投资的关键一年。中医药板块行情具有可持续性。持续不断的政策鼓励(包括《“十四五”中医药发展规划》)为中药公司业绩释放带来了比较确定的市场空间。对中成药集采降幅的温和预期、中药配方颗粒的市场扩容以及从支付端支持中医药创新发展的积极信号，有望为部分龙头中医药企业带来较大的业绩弹性。

首创证券表示，中药板块龙头公司性价比明显，具有较高配置价值在新冠疫情之中，中医药发挥了重大作用。特别是在2020-2021年，中医药行业利好政策密集出台，涉及到药品审评、临床使用、医保支付、医疗服务体系建设等诸多方面，中医药行业政策环境大幅度好转，行业有望迎来拐点。（思维财经出品）■