震荡不可避免 走势逐渐改善

（原标题：震荡不可避免 走势逐渐改善）

桂浩明

始于4月最后一个交易日的股市反弹行情，在运行了大半个月后，出现震荡。5月24日，A股主要指数都下跌超过2%，一天内几乎跌穿了所有短期均线，让投资者对A股再度感到担忧。

仔细观察一下盘面，投资者不难发现，这次下跌其实是早有端倪的。以上证综指为例，在上周五早盘的时候，还是下跌的，弱势整理的特征很明显；但是到了当天下午，受到央行宣布下调五年期LPR利率的刺激，才转身向上，并且一举突破3100点。因为上涨比较快，加上是个股齐涨格局，缺乏较为明确的主线，这就带来了短线调整的压力。

5月23日，市场就呈现出弱势震荡，依靠部分权重股的小幅走高，尾盘才得以微涨，但日K线则为阴十字星。知道技术分析的人都清楚，出现这样的K线组合，后市难免下跌。当然，5月24日如果不是因为有些利空因素，大盘未必会跌那么多，但不管怎么说，由于内外部存在较多的不确定性，市场存量博弈的格局没有改变，现阶段股市在运行中出现震荡也是很正常的现象，是无法避免的。

问题在于，震荡以后，股市是继续反弹，还是进一步下行。客观上，现在市场面临的一个最大问题是实体经济疲弱，加上为防控新冠肺炎疫情又投入了大量人力物力，局部地区经济活动还按下了暂停键。此外，乌克兰危机引发的全球通胀进一步加剧，这些都对国内经济带来了很大冲击。从已经披露的4月经济数据来看，下行压力就相当大了，按照高频数据推断，5月实体经济还是很困难。这也就意味着，上市公司所处的运行环境是相当严峻的，可能会有相当数量的公司业绩下降。在这种情况下，投资者对股市自然会持极为谨慎的态度，并且会下调相关股票的估值。而这种状况一旦形成，就会出现“戴维斯双杀”，股市下跌就是必然的。

上述问题，其实市场早就有所预期，近期股市的不断下跌，破位3000点，就是出现这种预期的结果。现在，世界各国都在努力抑制通胀，部分国际大宗商品价格已经开始下跌；国内疫情防控形势整体上在向好的方面发展，上海等地的复工复产已经在推进中。而从国家政策层面来说，无论是货币政策还是财政政策，各项刺激措施在不断出台，各地也在抓紧落实。尽管现在面临的困难还很多，但是局面正在不断改观。

3月中旬，股市在大跌后也曾经出现反弹，但随后不久就夭折了，但是自4月底开始的反弹，尽管在推进中出现较大的回档，震荡不小，但如今还是回到了3100点上方，没有去创新低。尤其值得一提的是，这期间海外市场波动比较大，但A股市场并没有跟跌，相反几次走出逆势上涨的行情。另外，人民币汇率也一改连续几个月的贬值走势，出现企稳态势。所有这些都表明，无论是经济，还是股市，今年最差的时期正在过去，向好的势头开始显现。虽有“戴维斯双杀”出现，但这已经是过去时。展望6月，乃至下半年，经济企稳、股市回升应该是大概率事件。

不过，考虑到很多制约市场的问题仍然存在，且积重难返，解决起来需要有个过程，特别是投资者的避险情绪还很重，短期内很难有大资金进入证券市场，因此就股市走势而言，震荡筑底是当前的主基调。大盘不时会有反弹出现，但在这过程中震荡拉锯也是会经常出现的。不过，只要市场环境能够不断好转，投资者就不必过于担忧，而是应该多关注行情的变化，从中寻找投资机会。