锐叔论市 日拱一卒，“耐克勾”继续延伸！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

周一早盘三大指数集体高开。开盘之后，经过短暂回落，指数震荡走高，创业板指领涨。午后，指数一度盘弱，尾盘阶段又有所回升。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以涨0.60%、涨1.04%、涨1.20%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）95家，显示市场情绪偏高；个股涨跌比2966：1553，个股平均涨幅0.98%，赚钱效应偏强，两市成交额8110亿，较前一交易日缩量0.58%。北上资金净流入逾70亿。

如果以收盘点位作为考量，昨天大盘应该是创了见底以来的新高。调整时的低点和回升时的高点都在不断上移，说明近期震荡上行的格局依然保持。不过从两市成交额合计来看依然维持在8000亿左右，说明增量资金入市的步伐仍然缓慢。这些现象也是与锐叔近期的分析相符合的。

提供几个数据，一是4月新发股票基金仅55亿份，继续创出年内新低，且不足一年前同期的十分之一；二是一季度全国居民人均可支配收入同比增长6.3%，远低于上年同期13.7%的水平，4月可能更低；三是4月居民存款减少7032亿元，较去年同期少减8668亿元。这背后反映的是，一方面，3、4月出现的新一轮疫情，无疑对就业与居民收入产生了冲击；另一方面，由于疫情的发展具备高度的不确定性，经济主体在此背景下都会按照相对谨慎的方向进行决策，比如拿到工资后就不会倾向于波动较大的权益类投资。

要改善上述局面，一方面，需要经济尽快恢复到正常水平，从而带来居民收入的提高；另一方面，需要不断提升投资者对经济和市场前景的信心，大家才敢拿出更多的钱进行投资。目前，随着疫情得到控制，复工复产和复商复市的推进，这种局面正在得以改善，但还需要一定的时间。因此，期待那种酣畅淋漓式的深V反转恐怕不太现实，可能性更大的是类似2016年那种“耐克勾”式、斜率比较缓的形态。

总之，大家对后市要抱有更多的耐心，不可操之过急。现在虽然涨得慢，而且每天盘中几乎都有一些下挫，看似涨得晃晃悠悠、战战兢兢，但换个角度看，洗盘都在盘中完成了，反倒比较稳。慢不怕，就算“日拱一卒”，也终能达到之前给大家预定的阶段性目标。

板块和热点方面，昨天盘面上，行业方面，按不加权方式排序，酿酒、旅游、汽车类等涨幅居前，煤炭、房地产、证券等小幅下挫。题材方面，按涨停个股数量排序，央企改革、光伏、新能源车等最为活跃。

经过几天的整理之后，汽车类板块再次活跃，板块内涨停股达到16只。驱动上，国家及各地方政府相继出台促进汽车消费的政策， 5月20日，吉林长春出台政策，单车最高给予补贴7000元；5月23日，国务院明确阶段性减免阶段性减征部分乘用车购置税600亿元；5月27日，郑州发放1亿购车消费券，单车最高补贴8000元；5月25日，湖北省出台政策，报废/转出旧车并购买新能源车给予补贴8000元/5000元；5月26日，深圳市发改委等五部门联合印发《深圳市关于促进消费持续恢复的若干措施》，对新购置符合条件新能源汽车并在深圳市内上牌的个人消费者，给予最高不超过1万元/台补贴。其它如江西、浙江、海口、沈阳、天津、山东等地区，也相继出台政策，对购买新车给予不同程度的补贴支持。而在周末，上海发布《加快经济恢复和重振行动方案》，在促进汽车消费方面，年内新增非营业性客车牌照额度4万个，按照国家政策要求阶段性减征部分乘用车购置税，对置换纯电动汽车的个人消费者给予一次性1万元补贴，政策力度进一步提升。早在5月13日的早评中，锐叔就曾重点提示过大家关注汽车板块，指出本轮疫情的中心在上海，而汽车又是上海的优势产业链，因而受疫情冲击的程度较大，但也意味着疫后修复的弹性较大。对于政策预期，锐叔也在5月18日的早评中提示过大家。不过，现在政策预期开始逐步兑现了，锐叔反而想提醒大家冷静一些。通过复盘2008年、2015年以及2020年这三次行业景气下行期，汽车消费刺激政策推出后效果来看：2008-2010年销量增速分别为6.6%、45.5%和32.5%；2016年销量增速为14.9%；2020年销量增速为2%。由此可见，随着我国汽车保有量的不断增长，汽车行业进入存量时代，政策刺激效果也呈现递减趋势。因此就行业基本面来讲，整体上应该还是修复性质。在板块指数已经从1500点反弹到2000点以上后，后期空间可能已经不大，技术上来看，2100点上方的前期平台可能会有比较大的压力。当然，从结构上来讲，考虑到各地刺激消费政策更多倾向于新能源车，加上新能源车的渗透率不断上升，其中的新能源车产业链提升的空间相对较大。尤其是近期一些预售形势较好车型的产业链，仍可逢低关注。

消息面上，昨天盘后，国家发改委、国家能源局发布《关于促进新时代新能源高质量发展的实施方案》，文件又重申了“2030年风光总装机量达到12亿千瓦，2025年公共机构新建建筑屋顶光伏覆盖率力争达到50%”。文件中有两个比较重要的看点：一是再次强调大力推广生态修复类新能源项目，后续大概率会继续加大在该方面的投资力度，比如光伏治沙，光电发热等项目，这种项目既可以满足实现新能源装机的目标，也可以最大程度的保护当地环境，达到最优的政策目标；二是风电项目由核准制调整为备案制，这是首次，因此这条消息对风电的利好更大（光伏已经是备案制）。以往国内风电项目由省级地方主管部门核准，取得核准批复文件后方可开工建设；核准前需要规划选址意见书、项目用地预审批复函、环境影响评价批复函、节能评估批复函等文件，涉及国土、林业、环保等多个部门，核准周期在3-12个月不等。如果改为备案制，将大幅缩短风电项目的开发周期，有力支撑十四五新增装机目标完成。在5月20日的早评中，锐叔曾比较过光伏和风电，由于光伏本质上是半导体产业，遵循的是“摩尔定律”，过去十年度电成本下降了90%；风电本质上是机械产业，降本速度要慢很多。中国风机中标价格，从2010年的768美元/kW下降至2020年底的543美元/kW，降幅只有30%左右。因此认为风电的成长潜力要小于光伏。不过，就这个利好来说，风电更为受益，因此短线角度上，可以更多关注一下风电。

操作策略：

昨天大盘小幅上涨，延续近期震荡上行的格局，不过从成交量来看，增量资金进场的步伐仍然缓慢。技术上，沪指重返5日均线之上，并正式形成了指数和5、10、20日均线的多头排列，指数层面上仍处于较为健康的状态。阶段性来看，当前左右A股走势的关键因素，在于国内经济面和政策面的走向，在这方面，重磅会议“努力实现全年经济社会发展预期目标”的表述，有助于打消此前市场对政策是否继续发力“稳增长”的担忧，可以说“政策底”被进一步夯实。而当前疫情已进入扫尾阶段，复工复产和复商复市正在推进，对经济的影响逐步减弱，经济底有望确立。同时，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度不断稳定市场预期，此前市场极端悲观情绪有望逐渐修复，预计阶段性行情在“犹豫”仍有望保持震荡上行的格局。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，轻仓者不宜追涨，但遇调整仍逢低加仓；重仓者则持股待涨为主，同时注意根据当前市场风格变化以及结构性主线进行调仓换股。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）