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寻找最优的债券ETF

来源:雪球 作者:微积分量化价投 2022-06-02 01:29:38
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(原标题:寻找最优的债券ETF)

交易所交易基金(exchange-traded funds,缩写:ETF),或称交易所交易基金,是一种在证券交易所交易,提供投资人参与指数表现的指数基金。

本文的目的在于梳理和挖掘目前市场上有一定投资价值的债券ETF。

债券ETF

从Wind金融终端获取的目前可交易的债券ETF如下表所示。整体看下来,目前债券ETF相对于股票ETF数量要少很多。

从跟踪的指数来看,跟踪国债和地方债的ETF相对比较多。跟踪城投债的有一个ETF(海富通上证城投债ETF),同时嘉实中证中期国债ETF有两个场外联接基金。跟踪可转债的ETF有两个:海富通上证投资级可转债ETF和博时中证可转债及可交换债券ETF。

历史业绩

下面来看一下基金历年的业绩表现,和最大回撤。(最大回撤从2015-01-01/基金上市日至2022-05-23)。

从历史业绩来看,相关可转债ETF的收益波动和最大回撤最大,其中博时中证可转债及可交换债券ETF的波动大于海富通上证投资级可转债ETF。

另外债券ETF并不是每年都是正收益,其中在2017年的债券熊市,上证10年期国债ETF,上证5年期国债ETF和嘉实中证中期国债ETF都是负的收益。

流动性&费率

ETF同时还需要考虑费率和流动性。初步看下来,这些ETF最大的问题是流动性不足,很多基金规模都很小,超过30亿的只有三个基金。另外从换手率和区间日均成交额来看,规模大的基金,可能成交也很不活跃。

比如,平安中债-中高等级公司债利差因子ETF,鹏华中证5年期地方政府债ETF规模都比较大,但是基本没有太多成交。

一天基本没有太多成交,这种ETF实际上也没有太多投资的价值。

债券ETF优选

综合考虑下来,有一定的投资价值的债券ETF有:

海富通中证短融ETF

该ETF跟踪的指数是:中证短融 (H11014.CSI)。

中证短融指数的样本由满足以下条件的债券构成:

(1)债券种类:在银行间市场上市的企业短期融资券,债券币种为人民币;

(2)信用评级:投资级以上;

(3)债券剩余期限:1 个月及以上;

(4)付息方式:固定利率付息或一次还本付息。

采用的市值加权。

但该ETF的业绩跑不赢业绩基准:

及时考虑了总费率之后,ETF还是跑不赢业绩基准。1.12%+0.2%=1.32% < 1.42%。

因为该指数跟踪的短期债券,相对来说信用风险很小,同时因为久期很短,对于无风险利率也不敏感,所以收益很稳定,但是收益略低。

博时中证可转债及可交换债券ETF

跟踪的是:中证可转债及可交换债券指数

中证可转债及可交换债券指数的样本由满足以下条件的债券构成:

(1)债券种类:在沪深交易所上市的可转换公司债券和可交换公司债券,不包括私募品种,债券币种为人民币;

(2)付息方式:附息固定、或附息累进、或到期一次还本付息。

采用市值加权。这意味着很多可转债其实是银行等金融转债,这些转债的债性特别强。

从长期业绩来看,该ETF相对于业绩基准有一定的超额收益。

国泰上证10年期国债ETF

跟踪的是上证10年期国债指数。

虽然指数名称是10年期国债ETF,但从选样空间来看:

上证10年期国债指数的样本由满足以下条件的债券构成:

(1)债券种类:在上海证券交易所挂牌的国债,且在国债期货交割月的全部可交割日满足国债转托管条件,债券币种为人民币;

(2)剩余期限:国债期货交割月首日位于 6.5 年以上,10.25 年以下;

(3)付息方式:固定利率付息。

并不完全局限于10年期。采用市值加权。

因为持有债券的久期比较长,同时是国债基本没有信用风险,所以对于无风险收益率非常敏感。

从基金的长期业绩来看,该基金没有跑赢业绩基准。

海富通上证投资级可转债ETF

跟踪的指数是:上证投资级可转债及可交换债券指数。

上证投资级可转债及可交换债券指数的样本由满足以下条件的债券构成:

(1)债券种类:在上海证券交易所上市的可转换公司债券和可交换公司债券,且正股非 ST、*ST,不包括私募品种,债券币种为人民币;

(2)主体评级:AA 及以上,且主体评级展望非负面;

(3)债券余额:2 亿元及以上;

(4)付息方式:附息固定、或附息累进、或到期一次还本付息。

不同于中证可转债及可交换债券指数,该可转债指数,强调了是上交所上市,另外主体评级和债券余额都有一定的要求,所以相对来说该指数的表现相对比较稳定。

从长期业绩来看,该基金也没有跑赢业绩基准。

小结

目前债券ETF数量相对比较小,而且很多规模比较小,而且流动性很差。挑选下来,有一定投资价值的债券ETF有:

海富通中证短融ETF,跟踪中证短融指数,久期比较小,风险小,产品波动小,流动性也很好;

博时中证可转债及可交换债券ETF:跟踪中证可转债及可交换债券指数,收益波动相对比较大;

国泰上证10年期国债ETF:跟踪上证10年期国债指数,对无风险收益率比较敏感;

海富通上证投资级可转债ETF:跟踪的是:上证投资级可转债及可交换债券指数,相对于中证可转债指数,限定了上交所的可转债,同时对于评级和存续规模有一定的要求。

上面四个基金,除了博时中证可转债及可交换债券ETF相对于业绩基准有一定的超额收益外,其余都跑不赢业绩基准。

至此,全文完,感谢阅读。

如果您发现我的分析有错误和遗漏的地方,欢迎您的指正和补充。

以上内容仅作为个人投资分析记录,仅代表个人观点,分析内容基于历史数据,历史业绩不预示其未来表现,不作为买卖的依据,不构成投资建议。

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