A股打新变局 两只百元新股遭高比例弃购

今年以来，新股频频破发，新股破发逐渐成为常态，尤其是4月期间，新股定价高于60元的密集破发，让市场对百元新股“避之则吉”，弃购潮也随之而来。

进入5月，随着新股发行价和发行市盈率双双下降，5月上市的沪深新股无一破发（剔除转板上市没有发行新股的观典防务）。随着市场情绪好转，临近5月末，又有两只百元股现身。华海清科(688120)和昱能科技(688348)发行价分别达到136.66元、163元，弃购现象又再度上演。

IPO大幅超募

6月1日，昱能科技披露发行结果，网上投资者放弃认购金额为1.21亿元，网下投资者放弃认购金额为0元。保荐机构包销股份的数量占扣除最终战略配售后的发行数量的比例为3.87%，包销股份的数量占总的发行数量的比例为3.71%。

昱能科技成立于2010年，专注于光伏发电新能源领域，主要从事分布式光伏发电系统中组件级电力电子设备的研发、生产及销售。根据国际知名能源研究机构WoodMackenzie数据显示，2020年昱能科技在微型逆变器市场产品出货量位列全球第二，国内第一。

受益于行业高景气，昱能科技收入及利润快速增长。2019年到2021年，昱能科技营业收入由3.85亿元增长至6.65亿元，净利润由2156.35万元增长至1.03亿元，期间毛利率稳定在38%左右。

值得注意的是，昱能科技控股股东及实际控制人为凌志敏与罗宇浩，两人合计控制公司35.8%的表决权。IPO前，士兰微、士兰控股入股昱能科技，分别直接持股占比1.41%、2.39%，并将其所持有的子公司英达威芯全部股权转让给昱能科技。

昱能科技发行价格为163元，发行市盈率为135.2倍。相比原计划IPO募资5.56亿元，最终募资总额达到32.6亿元。

散户放弃申购

情况类似的还有华海清科。

华海清科主营业务从事半导体CMP设备，是实现晶圆平坦化的关键工艺。根据招股书，华海清科背靠清华大学，目前的产品可应用于12英寸和8英寸生产线，公司已进入部分国际主流集成电路制造商在国内的大生产线。

股权结构上，IPO前，清控创投直接持有华海清科37.5840%股权，为其控股股东；清华控股持有清控创投100%，为其间接控股股东；而清华大学通过清华控股，成为华海清科的实际控制人。除此之外，华海清科引入了包括石溪资本、国开科创、中芯海河等诸多外部投资者。

2019至2021年，华海清科的营业收入分别为2.11亿元、3.86亿元、8.05亿元，2021年同比增长108.58%，三年复合增长率达95.34%。

华海清科发行价格为136.66元，发行市盈率为127.9倍。本次IPO拟募资10亿元，最终扣除发行费用后的募集资金净额达到了34.9亿元，超出了预计募资额近2.5倍。高价发行下，也吓跑了不少散户投资者。发行结果显示，华海清科本次发行网上投资者放弃认购金额为8781万元。保荐机构包销股份的数量占总的发行数量的比例为2.41%。

高价股并非必然破发

两只百元新股华海清科和昱能科技均为科创板，在今年发行的新股中，两公司的发行价格高位第五和第六位，仅次于纳芯微、华秦科技、腾远钴业和中一科技。从弃购率看，华海清科2.41%的弃购率和昱能科技的3.71%，在今年发行的新股中分别位列第15位和第8位。

市场人士指出，投资者之所以放弃认购，主要在于新股定价机制的改变以及当前A股市场环境不佳，导致近期大量新股纷纷破发。当面对百倍发行市盈率和百元新股时，部分投资者避险情绪高涨。

2022年以来A股市场出现多只新股破发的情况，其中科创板新股破发较为密集。Wind数据显示，截至5月31日，科创板共有424家公司，其中37只股出现上市首日股价破发的情形。首日破发股中，26只股为今年内上市。

值得注意的是，高价高市盈率并非必然破发。科创板发行价最高的禾迈股份，发行价高达557.8元。不过，禾迈股份上市首日未出现破发，上市至今累计涨幅达50.25%。今年发行价最高的新股纳芯微，发行价格达230元，上市首日同样未有破发。上市至今涨幅也达到41.3%。

有机构认为，破发率的上升以询价新规出台后的磨合期为主，叠加市场波动较大、信心不足、机构新股投研能力不足等多方因素，A股市场破发率飙升已引起市场各参与方的注意。但需要注意的是，新股破发增多为注册制改革中的必然现象，现阶段改革已初见成效，进一步深化市场化改革是市场各方共识。