复盘下上轮美联储缩表的市场表现

（原标题：复盘下上轮美联储缩表的市场表现）

简单复盘下上轮美联储缩表对于权益市场与大宗商品的影响。

上次美联储是17年10月开始缩表，19年7月停止，缩表了7000亿美金，比计划提前结束，然后19年7月份货币快速转向，开始降息。

而加息缩表对于权益市场的流动性与估值压制属于温水煮青蛙，因为缩表是渐进的，17年10月开始每月缩表100亿，到18年10月峰值是每月缩表500亿。

看下面两张图，分别是美十债收益率与美股走势。

美股起初挺强，直到18年10月份十债收益率上到了3这个整数关口后（这也是近十年的一个重要的市场心理位），市场情绪才从量变发生了质变。美股一波26951急速跌到了21792，这个跌速非常快。

如当时的文华指数所示，美股下跌还伴随着商品市场的共振下跌。

而原油领跌，一波更是从76美元，跌到了42美元。当时市场波动率远比这两年低，这是很惊人的波动。

后面为啥美股又大反弹了呢？

因为美股大跌，大宗商品也共振大跌，鹰酱的经济前景看淡，CPI等数据看淡，11月开始市场对美联储不得不提前结束收水做出了预期。

时间回到现在，美债在3的心理关口前面来回晃悠，收益率与美股构成了跷跷板。

而这次缩表初始6月就475亿，到9月则提升到950亿，缩表速度远超上轮，并且现在还没正式开始，也就是说市场到目前为止只是预期，还没承受到真正的压力。

并且目前大宗价格还都在天上飞着，造成鹰酱的通胀持续高位运行，而通胀是否到了一个合理的位置，并且有了下行的趋势预期，是能终结本轮加息缩表周期的关键要素。

也就是说真正的流动性压力还没开始，能够掣肘美联储停止收水的因素根本没出现，所以客观上来说市场中期走势难言乐观。