万亿牧原的确定性

（原标题：万亿牧原的确定性）

仔细看了@白石黑水 关于深湾会的记录整理，深有感触。

有些话很久之前就该谈，石头总谈了不少，团座也谈了不少，2-3年前刚入猪圈时受益颇丰。这几年持有牧原的同时对整个行业和头部企业研究颇多，对这个行业的感受很深刻。

中国的养猪行业究竟是怎样的格局？投资者如果不能清晰看到这个行业格局，就不会懂得投资牧原的价值。为什么这么说？

我们把整个中国的养猪产能结构理清楚，把CR10的情况了解清楚后，如果你心中仍没有答案，我想这大概率连选择题都不会做的人。

中国的养猪整个产业现状至今仍非常落后，不论是育种技术，养殖模式，猪舍质量，工业化水平。就更别提信息化，智能化了。反映到实际生产中的母猪产子成本，育肥成本，死淘率等都是非常高，整体低效（不论是外三元，还是内三元）。归根到底是急功近利，舍近求远，不愿从底层基础（育种）做起。不愿意或没能力投入改进生产技术（猪舍硬件+科技软件等）。由此几十年来的进化是非常缓慢的，如果一定要用一句话总结当前中国的养猪状况，那就是：大多数仍处于农耕时代。

为什么这么说？非瘟前社会散养户占比超70%，散养户的产业结构如何？我们不难从网上看到散养户的猪舍质量（四面墙一个大顶棚），猪的生长环境十分简陋，蚊虫叮咬，猪粪猪尿横溢。这样的生长环境，猪能健康生长吗？别说日增重1000，在非瘟前700也没有，更别提出栏效率达不到8。非瘟后散养户害怕瘟疫，学聪明了，在猪圈附近撒石灰粉，勤洗手，洗澡。限制外来人员进出，从某种程度上讲对非瘟病毒起到一定的隔绝作用，但一旦遭遇连续大雨冲洗，那么感染率就非常高，而且全依赖养猪人个人素质和经验，稍微经验不足的就容易断送猪圈里的猪，这样落后的养殖方式效率很低，但截止目前仍占据40%的产能，这是其一。

其二是牧原外，CR10的情况，温氏，正大，新希望，正邦，天邦，中粮等。这是构筑成中国养猪业核心规模产能的代表企业。而我们在深入分析这些企业时不难发展除了温氏有育种能力，其余的均是巧妇难为无米之炊，均是向外引种或向内购种。也即没有育种能力就无法改变被掐住脖子的处境，也即种猪长期依赖外购。那么也就没有核心竞争力（猪仔成本上已然落后一截）。再次，谈谈温氏的育种能力，温氏自称1998年开始育种，规模可达50万头纯种种猪，这要在非瘟前是毋庸置疑的，可为何号称无比强大的育种能力，在非瘟面前不堪一击？非瘟3年多了，仍在向牧原购买种猪，猪仔？何故？这个灵魂拷问温氏管理层是否应该引起反思？究竟是育种方式不对，还是育种能力不足，亦或是育种方式不适应市场化生存？另外把最为关键的一步育肥交给代养户，在当前散养户仍占据大比例情况下尚能生存，而未来规模之争时，丧失育肥主动权的温氏尚能饭否？为什么育肥如此重要？育肥能力未来一定是先进生产力代替落后生产力最为重要的一环，其中日增重，料肉比，死淘率等在未来的成本竞争中都必须依靠科技去改变效率。依靠信息化，智能化从而实现标准化管理达到不依赖“人”的因素，从而实现高效出栏！达到规模且经济。那么代养户又如何有能力，有条件去实现这一系列升级和与时代接轨？假如真有，那么成本又是如何？温氏的未来还得再度灵魂拷问一次。

农户+公司的发展曾经是适应时代生产力需求的，但在未来是注定被时代淘汰，三方即便调和成本线性上升也必然拖垮企业的养殖效率（资本方利益，公司方利益，农户利益）。温氏，正大，正邦，新希望，天邦，这些体量略大的均是农户+公司模式为主。如此，这部分产业在未来竞争中与牧原差距必定越来越大。这是必然的。

企业要全面升级，必须全面可控，必须全盘统筹，一种文化，一个声音，不能有阻碍力量，不然改革就得流产，所以自繁自养模式是产业全面升级，全面走向现代化养殖的必经之路，没有之一！

产业改革需要“钱”，企业除了内生还得依靠外部融资，哪怕是1：2的融资比例，赚1块借2块。前提也得创造利润方能实现发展！

非瘟的超级历史机遇，成就了牧原的霸主地位，后来者无法撼动。这是由产能结构，模式结构，规模结构等决定的！

对牧原而言非瘟是一次历史性机遇，对许多企业而言，非瘟是一次毁灭性打击。温氏丧失种群，为恢复总群努力几年仍未恢复非瘟前产能，同时由一个身家清白的企业家变成高负债率的二流玩家。正邦直接KO，新希望债筑高台，亏了不少融回来的钱，同时造成绝大多数在建停摆，天邦ICU直接打点滴。

非瘟后牧原获得400多亿的净利润，1：2的杠杆撬动了上千亿的猪圈建设规模，去年实现4000万自繁自养出栏规模，完成实际产能建设7000万，投入高质量猪舍，改造旧猪舍升级新猪舍，全面开启信息化养殖时代，进入高科技智能时代。

牧原此刻进入了信息化+智能化时代，未来几年实现标准化也是必然的可预期的。而整个产业的养殖水平在哪里？——半农耕化半工业化水平。差距不是一两个时代。

当前放眼国内养猪企业，几乎没有一家大规模猪企实现全工业化养殖。像中粮这样的自繁自养规模企业国内还是不少，但均建立在内生发展，慢而稳，徐图而自保有余，论发展速度不及牧原一二，且规模体量微小，若全力扩张则成本必定线性上升，超越管理边界是必定的，带来的后遗症就是生存问题。

由此，牧原与整个行业的差距未来5-10年只会越来越大，这是信息化+智能化+标准化+全产业链的先进生产力决定的。四个环节是时代的标志，也是未来的投资价值，每一个环节的进化都是内在价值不断提升的过程，从“规模”到“集约”，从“人”到“机器”，从“农耕”到“科技”。这就是从落后生产力演变成先进生产力的过程。也是中国农业从“落后”走向“领先”的时代楷模！这就是投资价值！

都是造车的，特斯拉为什么那么值钱？

都是养猪的，牧原就为什么那么值钱！——这是留给几年后投资猪企散户的灵魂拷问！

$牧原股份(SZ002714)$