拧巴的A股biotech和港股biotech

（原标题：拧巴的A股biotech和港股biotech）

一、割裂的医药资本市场

最近医药研究的风格很有意思！

港股biotech由于ASCO会议有数据更新，所以大部分都开会介绍在研管线的临床数据进展。A股在掘金688，也找了很多科创biotech开会，没有ASCO文章，还有别的可以讲。

1）A股说，我EPO销售强卖了6亿；港股说，我EPO卖11亿

2）A股说，我紫杉醇一个季度卖3000万；港股说，我紫杉醇一年卖20多亿

3）A股说，我三代EGFR半年买2.4亿；港股说，我三代RGFR第二年卖20亿

二、科创板Biotech

我们回到biotech领域，科创板医药股 有1/4都是biotech类公司，biotech已经成为科创板医药最重要的一大类公司。

科创biotech，要说质地不行吧，百济神州+君实生物+荣昌，头部还不错；要说质地好吧，感觉能打的都是外援，本土产的biotech 感觉都有点欠火候，只在A股上市的biotech主要是以下几类：

老牌生物药企：科创板的国健、神州细胞、百奥泰、泰康生物都是五大靶点单抗时代，有名有姓的企业，到现在双抗都快不值钱的时候，感觉有点落伍。

单品商业化：有几家已经有产品上市，但三期在研产品少，临床管线处于断档的状态。

不香的靶点：有几家是搞艾滋病之类药物，自从歌礼丙肝药让港股biotech投资者吃亏后，好像抗病毒类企业在港股都没有那么吃香（腾盛的乙肝还是可以看看）

三、比价效应下的投资

除了百济 荣昌这种两地都上市的biotech，A股上市的比港股上市的整体差一个档次。

当然不同资本市场的估值体系和风险偏好，不妨碍出现谊众这种很水的创新药，开始拳打再鼎、脚踏诺诚，两个市场割裂，各玩各的。

但终究不同资本市场上市biotech，研发的产品都要在国内医疗市场这一个锅里吃饭，不会因为某个药是A股上市公司生产就大卖，港股上市企业研发就不值钱。

回头再说为啥港股质量biotech比A股强。我觉得理由之一，港股上市公司，当年一级市场投资者都是美元VC PE，A股上市无法退出，就上了港股。而美元基金当年选biotech的眼光，肯定是选最好的一批企业，不会跑去投资一个紫杉醇纳米胶束。

所以，我自己比较担心A股biotech最后的产品竞争力问题。没有创新产品，没有商业化销售额，就成了无源之水。而A股biotech已经明显比更强研发实力，更丰富管线，更强销售能力的港股biotech，享有更高的市值。比价效应下，不知道未来A股biotech的市值如何演绎。

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