投资者应该问自己的三个问题

（原标题：投资者应该问自己的三个问题）

陈嘉禾

《孙子兵法》有云：“多算胜，少算不胜，而况于无算乎？吾以此观之，胜负见矣。”意思就是说，战争不光需要勇气和精神，更重要的是周密的计算。只有精于计算的人，才会成为真正的军神。

和战争一样，投资这个行业也需要大量的思考和计算。抱着价值投资的大旗就往里冲，凡事不仔细思考，那么哪怕价值投资的哲学再正确，也难免不会吃亏。

这里，就让我们来看看，专业投资者在投资时，应该经常思考的三个问题：一个关于风险，一个关于收益，一个关于信心。如果你想成为一名专业投资者，就来对照对照这个清单，看看这些问题你能不能回答。

你的投资亏了一半

该怎么办？

许多投资者在买入股票（或者其他资产）的时候，绝对不会问自己这个问题：“如果这项投资亏了一半，我该怎么办？”但是对于专业投资来说，这是必须考虑的一个问题。

对于不少投资者来说，“我的投资如果亏了一半该怎么办”，是几乎不可能想到的问题。如果让他们思考这个问题，他们会说：“我的投资怎么可能亏一半呢？应该涨一倍才对。”如果硬让他们给出答案，那么我们多半会得到这个答案：“如果有可能亏一半，那么我根本就不会做这笔投资。”

但是，对于所有风险投资来说（存银行这种无风险投资不会亏，但是也赚不到多少），投资者都有可能亏一半、甚至亏得更多。股票和基金就不谈了，2007年、2015年的教训历历在目；P2P项目、信托理财产品有时候会亏一半甚至更多；即使是房地产这种经常被认为是“毫无风险”的投资，也会遇到像燕郊楼市一类的糟糕行情。

许多投资者既然不会思考“如果我的投资亏了一半该怎么办”，那么在真正遇到投资亏了一半的时候，他们会怎么做呢？极大的概率是他们会关上账户不看：只要不卖，就不算亏。

但是，对于专业投资者来说，“亏一半该怎么办”是个特别好的压力测试问题。

在做一项投资时，如果能说“万一亏一半就是一个巨大的机会”，那么多半已经把这个投资的价值想透了。对于真正有价值的投资来说，既然现在的价格已经值得买入，那么再打个5折，岂不是赚大钱的机会吗？

有比这更好的投资吗？

“如果你的投资亏了一半怎么办”，这个问题是对投资风险意识的测试，那么下一个问题，则是对于收益的拷问。在进行一项投资时，投资者应当经常问自己：“我这个投资标的，是不是所有能找到、能看懂的投资标的中，最好的那一个？”

对于不少投资者来说，自己做的投资一定会被认为是最好的，因为他们没有精力、也没有足够的经验，对所有的资产做出评判。要知道，市场上的股票、基金成千上万只，还有各种衍生品，这些产品之间还可以组合成各种不同的交易方法，如此庞杂的投资大海，我们又怎能轻易说，自己的投资是“最好的那个”呢？

但是，对于专业投资者来说，恰恰是找到“性价比最高的投资”，是最重要的事情。如果我们看了50个投资标的，选出1个最好的，从此不再看其他成千上万个标的，如此投资，和坐井观天的蛤蟆，又有多大区别呢？

和“有没有更好的投资”这个问题相仿，投资者也可以问自己一些类似的问题，比如“如果别人嘲笑我这笔投资做得不对，我会心虚吗？”“如果市场暂停交易10年，我还会做投资吗？”对于这些问题，只有真正明白自己投资价值所在的投资者，才能做出正确的回答。

给你10倍回报

你肯放弃投资吗？

以上两个问题，都是关于具体投资品种的问题：一个关于风险，一个关于收益。现在，让我们来看看投资者应该问自己的第三个问题，这个问题关乎我们对长期投资的信心。

这个问题很简单，真诚地问自己：“如果给我现在的投资组合10倍的回报，或者白送我1套房子，但是代价是这辈子不许再做投资，赚到的钱只许存银行，我肯放弃这辈子的投资工作吗？”

对于许多投资者来说，这个问题的答案一定是“好啊好啊，这么好的事情哪里找？投资不就为了赚几倍、买套房？”但是，对于那些真正会投资的人来说，他们绝对不肯为了区区10倍回报，或者1套房子，就放弃自己一辈子的投资机会。

对于真正优秀的投资者来说，他们一生的投资机会，绝不是10倍投资回报，或者1套房子可以交换的。

沃伦·巴菲特在伯克希尔·哈撒韦公司的投资业绩，达到1万倍以上，算上他在这家公司之前的投资业绩还不止这个数。而根据新加坡淡马锡公司的网站，淡马锡的投资从1974年到2021年，年化回报达到14%。按这个数字计算，淡马锡在47年里取得了500倍左右的回报。

对于这些高额的长期投资回报，如果一个投资者肯把自己一生的投资机会，以区区10倍的投资回报率交换出去，他对自己的投资也就太没有信心了。而没有信心的投资，还是趁早不做为妙。

顺便说一句，淡马锡公司在2021年的投资地区分布如下：新加坡24%、中国27%、亚洲其他地区13%、澳大利亚和新西兰4%、欧洲和非洲12%、美洲20%。可以看到，中国市场是其中最大的一块，占据了超过1/4的权重。对于身处中国市场的我们来说，又有什么理由不学习从1974年至今投资回报500倍的淡马锡公司呢？

从古到今，基于充分思考以后的信心，都是当年的军神和今天的专业投资者必备的标配。这里，让我们来看一个故事。

在汉朝建立以后，刘邦曾经问军神韩信，“如我能将几何？”你看我打仗能带多少军队？古代打仗，军队和军队之间通信手段落后，同时军队的训练素质也不高。所以，带的军队越多，挑战也就越大，对将领的个人能力要求也就越高。

彼时的韩信，不过30来岁，一辈子没在皇宫里住过几天，没有多少政治心眼，张嘴就说：“陛下不过能将10万。”刘邦你这么点本事，带10万兵差不多了。

于是刘邦又问，你韩信能带多少？“臣多多而益善尔。”我韩信带兵，多多益善，越多越好。一代军神韩信，就对自己有如此的信心。无论是10万、20万，还是100万，没有具体的数字能够限制住他的军事天才。

对于今天的投资者来说，当我们面对“给你10倍回报，或者给你1套房子，你肯放弃投资吗”这样的问题时，如果我们给出的答案是“好啊好啊”，那么证明我们对自己的长期信心，不过10倍、1套房子而已。对于那些真正专业的投资者，他们一定会说：“我的投资回报，多多益善尔。”

现在，对于上述三个关于风险、收益和信心的问题，你找到自己的答案了吗？

（作者系九圜青泉科技首席投资官）