科创板走强的底气何在？

（原标题：科创板走强的底气何在？）

桂浩明

在A股市场近期的反弹行情中，科创板的表现无疑是最为抢眼的，在4月26日到6月6日这段时间，科创50指数上涨30.18%，而同期上证50指数上涨5.41%，上证综指上涨13.03%，深证成指上涨18.35%。最近虽然有所调整，但相对强势的格局并没有改变。回想一个半月前，科创50指数还徘徊在1000点这个启动位置之下，当时有不少人在为其后市担忧。而今一跃成为市场的领头羊，让人刮目相看。

科创板能够走强，其中一个重要原因是科创板公司业绩大幅增长。科创板公司披露的2021年年报显示，营业收入平均值提高了36.26%，中位数则提高了35.71%；同期，净利润平均值提高了72.46%，中位数也提高了22.22%。这样的业绩水平，远远超过了A股市场其他板块。尤其是在科创板开板第一年上市的公司，去年的整体增速是三年来最高的，表明上市以后借助资本市场的力量，企业普遍实现了高增长，从而一举打破了以往曾经有过的企业上市后“一年绩优、两年绩平、三年绩差”的怪圈，呈现出良性发展的格局。

当然，科创板之所以大涨，也与估值相对较低有关。三年前科创板刚推出时，在一定程度上存在发行市盈率高、股价高、估值高这“三高”现象，市场投机氛围比较明显，有相当数量的公司股价高开低走。而随着时间的推移，现在很多股票的价格只有前期高峰时的一半，甚至更低。

客观而言，这的确出现了一个挤泡沫的过程，股价在下跌的同时也是实现了价值的回归。现在，科创50指数的市盈率大体在45倍左右，相比其他宽基指数还是比较高的（譬如上证50指数的市盈率是10倍多一点），但考虑到科创板重点上市科技创新型企业，具有较高成长性的特点，应该还是在可以接受的范围。相比三年前百倍左右的市盈率，明显低了不少。

如果说当年的高估值，让不少机构投资者望而生畏，以致在二级市场上介入程度很低，那么在科创板有了较大幅度的调整以后，其投资价值也得到了充分的显现，来自机构投资者的增量资金也逐步入场，场内中长线资金的占比也逐步提高，这就为科创板展开反弹提供了契机。

由于多种因素的影响，今年实体经济面临较大下行压力，主板市场一些蓝筹股由于业绩可能下滑，其动态市盈率将会走高，市场对其关注度下降。而对于科创板公司来说，本身的主要卖点并不是业绩有多高，而是成长性如何强，以及企业所处的赛道是如何被看好。在这种情况下，人们的投资心理的确容易偏向科创板，毕竟在企业业绩增长大面积放缓的背景下，科创板公司还能够保持较高的正增长，此时即便市盈率还是高一些，一般投资者还是会认可的。而这也就构成了在当前这个阶段，科创板更加具备上涨动力的原委。

应该说，科创板在现在这个时候走强，并非偶然，是多方面因素共同作用的结果。目前，科创板指数的位置并不算很高，无论从哪个角度来说，都存在较大的上涨空间。其中一些初具规模、业绩快速提升、产品具有领先优势的企业，更是有望在未来加速成长起来，成为市场上的大牛股。

不过，此时人们也要看到，首批科创板公司上市已经快三年了，其大股东持股也将陆续到了解禁期。他们持有的股票数量多，成本低，如果集中抛售，对市场的影响也是很大的。经验显示，上市公司的限售股到了解禁期，通常股价都会承压，有的还会出现较大的回调。虽然现在有关方面也在采取措施，缓解限售股解禁的压力，但对普通投资者而言，这毕竟是一个较大的不确定因素。因此，虽然大家都看好科创板的前景，也认可其现在的走势，但也需要提防限售股流通所带来的影响。有意投资科创板的投资者，大可不必追涨，而是不妨在科创板在走势上已经充分反映了限售股解禁等因素以后，再从容介入。