财富管理50人论坛报告：促进形成多元机构协调发展的资管良性生态

（原标题：财富管理50人论坛报告：促进形成多元机构协调发展的资管良性生态）

中国财富管理50人论坛课题组最新发布“资管新规”四周年回顾与展望——《共同富裕时代资产管理行业的新使命和新征程》报告指出，资管新规4年过渡期内资管行业转型取得显著成果。从规模来看，资管新规过渡期内我国资管行业总规模维持相对稳定，通道类业务得到及时的清理规范，以公募基金为代表的主动管理产品快速发展。

其中，从结构来看，银行保本理财产品完成清零，产品净值化占比超过90%，产品杠杆率和嵌套程度进一步下降，混合类产品提升，资产配置方向更为多元。从制度来看，统一监管下配套制度体系和实施规则持续完善，资管子行业的业务细则不断补充。从风险防范来看，影子银行乱象得到进一步整治，直接金融间接化、投资业务融资化的情况得到明显扭转，资产管理行业实现平稳转型发展。

报告建议，应疏通资产管理业务链，在资金端加速推进养老金、保险资金等中长期资金的入市规模。丰富资产管理产品线，形成多元机构、多类产品、多种资产协调发展的良性生态。

资产管理行业面临三大新使命

报告认为，共同富裕时代，资产管理行业面临三大新使命。一是加大服务国家战略，借助资产管理行业的资产配置效应引导更多长期资金流向科技创新、绿色转型等领域，推动经济实现高质量发展。

二是加大服务居民财富管理，要发挥资产管理行业在专业投资上的优势，创设更丰富的产品，推进普惠金融服务，更好提升居民财产性收入，推进共同富裕建设。

三是加大服务金融业改革深化，发挥资产管理行业作为市场专业买方作用的力量，引导金融市场在金融产品体系、金融机构体系等方面深化改革，提升金融体系的资源配置效率，防范各类金融业务异化引发的风险，推进金融市场健康发展。

挑战：资管行业国际化程度不高

报告指出，当前资产管理行业发展面临多方面挑战。一是我国居民资金从储蓄向资本市场投资转换中还面临多重约束，资产管理市场缺乏长期稳定资金来源。

二是资管行业同质化竞争严峻，资管产品发展模式同质化，产品体系过于单一，各资管子行业还尚未充分发挥比较优势，行业协同发展生态尚未形成。

三是资管机构在主动管理能力、渠道销售、风险防范及金融科技等方面的专业性和竞争力仍有待提升。

四是开放背景下，资管行业的国际化程度还相对不高，难以满足居民全球化配置的需要，同时外资资管机构在境内展业也还处于摸索阶段。

公募基金经理“奔私”仍将继续

伴随资产管理行业规模的持续增长，量变将推动行业发展进入高质量发展的质变阶段，新阶段资产管理行业发展将呈现出一系列新特征。一是投资者结构将逐步机构化，投资风格长期化。近年来我国个人投资者机构化的进程明显加速，专业投资机构与个人投资者之间的投资收益差距也在不断加大，随着居民储蓄向投资的转化加速以及各类中长期资金的入市，资本市场投资者机构化和长期化的特征将进一步强化。

二是公私募资产管理机构相互转换，边界模糊化。随着客户需求的多元化以及公募牌照的逐步扩容，预计以银行理财、券商资管、保险资管和私募为代表的机构将加快申请公募基金业务牌照，更好提供普惠金融服务。与此同时，公募资产管理机构也将不断加强私募产品创新，公募基金经理“奔私”潮也将继续，更好满足高净值个人及机构客户的定制需求。

三是一、二级市场投资一体化，资产管理机构将更多从产业链、从优质资产选择出发，打通一、二级市场投资的逻辑，资产管理行业的投资将更多向企业生命周期前端拓展，更好地投小、投早、投新，助力创新资本的形成。四是资产管理产品体系日渐丰富，除传统股债管理产品外，指数基金、FOF、REITs、衍生品、结构性产品及大类资产配置产品将快速发展，且不同类型产品之间的风险关联度将有所下降，更好满足居民差异化的资产配置需求。

建议：更深度参与国际金融治理

在新发展阶段下，为更好服务新发展格局，推动资产管理行业高质量发展，报告提出建议：一是持续完善金融监管体系改革，在推进资产管理行业统一监管的基础上，进一步强化基于业务实质的功能监管，推进监管体系从机构监管向机构监管与功能监管相结合转变，更好地强化对投资者的保护。

二是疏通资产管理业务链，在资金端加速推进养老金、保险资金等中长期资金的入市规模，完善投资顾问制度改革；在资产端不断拓宽资产管理机构可投资资产范围，拓展REITs产品覆盖的基础资产范围，丰富资产管理产品线，形成多元机构、多类产品、多种资产协调发展的良性生态。

三是加强行业专业能力建设，推进资产管理行业数字化、绿色化、专业化转型，要运用科技数字技术推进投资管理流程的再造，鼓励资产管理机构将ESG纳入到投资决策体系中，持续提升专业化投资能力。

四是引导资产管理机构差异化发展，形成协同发展新态势。要在产品体系、销售渠道、管理能力等方面鼓励资产管理子行业间形成差异化发展模式，要明晰资产管理业务与其它金融业务之间的关系，打造行业多元生态。

五是稳步推动行业对外开放，一方面引进外资机构成熟的资产管理模式、投资理念、投资策略体系和风险管理方法，不断推动本土资产管理行业在竞争中学习，另一方面要在双向开放中提升资产管理行业对优质资产定价的国际影响力，更深度参与国际金融治理。