新东方在线启示录

（原标题：新东方在线启示录）

最近东方甄选忽然爆火，连带新东方在线的股价一周翻了5倍。

当下市场主流估值逻辑，每天的披露gmv*（1-34%的抖音平均退货率）*365天*利润率*25倍pe。利润率 按某专家口径（目前15%到20%扣点、税费各种成本占一半，目前实际到手除2），但现在抖音给了大量公域流量支持，未来这部分要花钱，这个大家忽然不管了，长期我不知道能不能有5%，这个不是今天讨论的重点。

然后开始卷，各种专家call一起登场，卷到卖方开直播间时刻披露gmv，然后大家自行还原到年。

这是典型的a股景气度玩法溢出到港股，深港通资金是参与的主要玩家。一开始看天，后面看小时，我不知道有没有看分钟的，然后把极短时间的景气度还原到年，并给出长期估值。

这当然是一个显而易见的泡沫，一群非常聪明的人在一起做荒谬的事，没有人在意这个生意能成立并运营多久，只要在热度（景气度）下来前跑掉，就是赢家。

这里当然会诞生很多高手，宁德这些企业业绩miss，他们也早早知道，甚至知道具体数字，然后就是预期了你的预期，开始各种反复。

那么卷成这样，我们的路在哪，尼采把人分成骆驼，狮子，婴儿三个类型，骆驼玩别人的游戏，狮子玩自己的游戏，婴儿则无限可能，达不到婴儿的境界，但我们可以选择做狮子，把牌桌掀了，选择笨一点的玩法，承受波动，回归长期，利用好我们全球做配置的优势。