弱者体系中发挥优势——答谷樾兄

（原标题：弱者体系中发挥优势——答谷樾兄）

@谷樾 ，行大，关注你有一段时间了，想请教你一个问题：你的核心策略是不深研，只是在顺大势的赛道里，寻求市场在关键问题上暂时存在预期差的机会，寻求高估值里面的相对低估，我理解这是比较偏弱者体系的，并不强求在信息和理解深度上绝对压倒市场；但与此同时，你的持仓基本上都是满仓单吊，这是绝对强者体系的，是高度追求绝对收益不做防守的。怎么理解这种知和行的相对偏差呢？不会担心单吊万一踩雷对净值造成的不可逆的重大伤害吗？

我也关注谷樾兄，他问的问题很好，我以前在分散的文章中谈过，正好借此总结。

一、我的投资框架，弱者体体中发挥优势

核心理念：弱者体系，参照冯柳的文章。

优势博弈：绝对优势，在行业与标的研究上领先于市场。比较优势，结合自身的成长经历，找出最有发挥潜力的地方。

投研思路：

1、主流板块

政策、行业景气度、板块强度。

其他可能竞争的行业，或者说存在资金分流的板块。

市场与机构预期。

主流板块，是超额收益来源之一，有利于估值快速提升。

基本面分析：细分行业存在增量。政策的持续性，行业景气持续性。上、下游印证。头部机构观点。

市场分析：宏观影响评估，比如说利率，A股市场风格等。历史股价涨跌原因分析，中短期的事件趋动。

2、安全边际

股价涨幅，估值（PE/PB/PS等），最坏的情况，行业地位，机构关注度，是否避不开的标的。

最好是机构覆盖，但市场关注度不高。冷门与偏见是超额收益来源之二，同时也给自己看错时提供保护。

逆向研究，正向交易。中期看是逆向投资，短期则是顺势交易。减少股价大幅演绎的风险，同时提升了投资效率。

赔率包含在主流板块与安全边际之中。守正在于行业选择，出奇在于行业内相对非主流公司选择。

3、能力圈

行业跟踪年限，理解技术与运营模式，研究超过平均水平。研究优势是超额收益来源之三。

二、怎么理解这种知和行的相对偏差呢？不会担心单吊万一踩雷对净值造成的不可逆的重大伤害吗？

我自己认为，我对于主流板块的判断，雪球上超过我的不太多。最近4年，我基本上没犯过错。主流板块判断与板块轮动，是我的强项与优势，在这点上我是强者。

另外，我在研究某个公司时，市场上基本没有人研究，也没有研报。此时，我对该公司的研究是领先于市场的。当行情起来，机构调研后，他们会有更深的研究，我才变成弱者和跟随者。

我一直认为从市场与博弈的角度来讲，投资中最重要的一点是发挥优势。具体参考文章《优势投资》。

A股对投资者极为友好，只要是主流板块，即使暴雷，股价也不会跌太多，而且会很快回到高位。

《怎样避雷》：历史上爆过雷的个股，球友1，融捷股份、威华股份、中恒电气。球友2，晶澳科技、林洋能源、东方日升。除了中恒电气，股价在低位，融捷股份、威华股份、晶澳科技都是大牛股，因为都是锂电与光伏板块。

当然，我对于财务有问题的个股，还是能够避开的，我对过半A股都有跟踪，对其历史比较了解。2018年1月的文章，最后6家公司全部暴雷。神雾集团，神雾环境 三聚环保 康美药业 康得新 上海莱士 总觉得上面这些公司看着有点类似。到底有哪些相同，哪些不同呢？ ... - 雪球 (xueqiu.com)

熊市回撤大，我可以接受，因为我在牛市里盈利更大。2008年至今的4轮熊市，每一轮都亏损50%-70%，今年也没有例外。但我在2021年下半年转出了过半资金，损失减少，压力也减少。

我的交易能力，风控能力很弱，和我的性格与投资经历有关系。在牛市中通过标的选择与主流板块来规避此缺陷，影响不大。在牛市末期，转出过半资金来积累资产，规避风险。

三、重仓单一股票的条件与原因？

我个人好赌而不滥。去海外出差，有赌场必去，每次带几百美元，输完即回。《投资、赌博、算命、运气》。

买股票时，我也看对了主流板块，个股也有确信，性格决定我会越买越多，最后变成单一重仓。

但有时候盘中经常会看到更好的标的，也会忍不住想换股，从事后看多数都是坏注意。为了规避这种错误，我把它买成重仓，卖出很困难。既给自己选股提出了更严格的条件，也强制自己能够重仓持有。

2021年10月初写过的文章，《重仓单一股票的条件》，我选股时会设定一些条件，规避部分风险。

球友问重仓，或者满仓单个股票，有什么条件？

1、熊市结束，牛市初期与中期比较适合。

因为这时候波动小，比如2019年-2020年。

牛市后期不适合，比如2021年2月18日以后。

2、股价创几年新低，刚刚走强。

比如杉杉股份，我自2020年10月15日介入，当时120日RPS刚突破90，股价不到11元，几年最低点是6.4元。假设完全看错，那就跌40%。这种概率基本是万分之一。

比如说长城科技，我自2021年7月初介入，股价26元，当时120日RPS刚突破90。IPO以来股价最低点15元，最多跌40%。

比如说杰普特，我买入点59元，股价数年最低点34元，最多跌40%。当下120日PRS86。

3、以未来业绩计算，估值极低。

股价低迷，一般都是当前业绩不好，或者有瑕疵。但只要第二年业绩好，折算下来PE10-20。

4、是细分行业龙头。

而且该细分行业空间较大。

5、公司处于主流板块。

杉杉股份是锂电材料 ，长城科技是新能源车扁线电机，杰普特是激光器件与锂电设备等。

6、自己对于该行业比较内行。

我对于新能源车这个行业已经看了几年了。杉杉股份、长城科技、杰普特，都属于锂电相关。

科技行业，我对于估值与技术都比较有底气。

7、股价出现大的波动，能够承受。

比如说杉杉股份，11元-19元-13元-新高，这个过程还是比较煎熬的。

长城科技，2021年7月虽然没有大跌，但就是不涨。

杰普特，我一买入就跌了10%多。

这就和你的心理承受力有关系。2021年9月1日，长城科技大跌，我帐户创下历史最大单日亏损。这已经是我在6月底转出过半资金的前提下。但我依然压力很大，说明场内资金与市场波动已经超出了我的承受力。

所以，等长城科技涨到51元后，我就清仓，继续转出了部分资金。

我说现在的时间节点不适合重仓单股，但我依然重仓杰普特。因为我也有路径依赖，很难快速变换投资方式。减轻压力与降低风险的方法，就是场内资金不断减少，最多留1/3。