华塑科技冲刺创业板，业绩表现疑窦重重谁在“做局”？

（原标题：华塑科技冲刺创业板，业绩表现疑窦重重谁在“做局”？）

文/九才

出品/节点财经

近日，杭州华塑科技股份有限公司（下称“华塑科技”）首发上市获得通过，公司计划在创业板挂牌。

公开信息显示，华塑科技专注于电池安全管理领域，集后备电池 BMS、动力铅蓄电池BMS、储能锂电BMS等产品的自主研发、生产、销售及售后技术服务，其目前的收入来源是H3G-TA系统、H3G-TV系统和 H3G-TS系统等后备电池BMS。

2019年至2021年，上述三个产品系列销售总额占年度营业收入的比例分别为96.54%、97.37%、95.61%。其中，H3G-TA系统单一产品的销售额占年度营业收入的比例分别为90.16%、85.49%、75.86%。

可见，华塑科技非常倚重H3G-TA系统这单一产品。但是，在新能源锂电池快速发展的当下，其主要产品的市场前景不容乐观。而从业绩增长情况来看，这种担忧似乎正在变成现实。

招股书显示，2019年至2021年，华塑科技分别实现营业收入1.07亿元、2.06亿元、2.37亿元，年复合增速达48.52%；同期，公司的归母净利润分别为1621.74万元、5615.67万元、5519.27万元。可以发现，2021年公司归母净利润出现下滑。

而进入2022年，增收不增利的情况进一步加剧。数据显示，2022年一季度，华塑科技实现营收为3277.53万元，同比增长0.49；归母净利润441.35万元，同比下滑21.55%。

其实，不仅是增收不增利，华塑科技营收增长背后，也有一些猫腻值得关注，比如应收账款、存货等。

2019年至2021年，华塑科技的应收账款余额分别为5522.79万元、1.38亿元、1.67亿元，增幅达202%，占营收的比例分别达51.48%、67.21%、70.69%。同期，公司存货账面价值分别为2254万、3553万、5104万，占营收的比率分别为21.06%、17.24%和21.53%。

这种情况下，市场中已经出现对华塑科技为上市而牺牲经营质量和过度赊销的质疑。

业绩之外，华塑科技在股权方面也疑窦重重。

华塑科技成立于2005年，由杨冬强、李明星、杨典宣共同出资成立。截至招股书签署日，皮丘拉控股持有华塑科技49.19%股份，杨冬强、李明星各直接持股11.42%，为公司实际控制人。

2020年8月，华塑科技接受两家机构的突击入股，分别是中国-比利时直接股权投资基金与海富长江成长股权投资（湖北）合伙企业（有限合伙），增资时，华塑科技的整体估值仅约为6.6亿元。

公开数据显示，这两家机构的基金管理人均为海富产业投资基金管理有限公司，即海通证券的控股子公司。而海通证券，这是华塑科技此次上市的保荐机构。

不仅如此，2021年华塑科技的第一大客户为万国数据，其在2020年港股上市的保荐机构，也是海通证券。

虽然目前没有证据显示海通证券在华塑科技IPO的过程中施展了哪些手段，但华塑科技以这样的业绩表现登陆创业板，难免引发了市场的诸多质疑。您怎么看待华塑科技的上市？欢迎留言评论。

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