本轮赛道股强势反弹的内在逻辑是什么？

（原标题：本轮赛道股强势反弹的内在逻辑是什么？）

陈楚

最近这两三个月，以新能源汽车、光伏为代表的赛道股强势反弹，股价涨幅超过100%的也不在少数。很多市场分析人士认为，这是市场上的流动性充裕，钱多了，或者认为是疫情控制取得明显成效了。但问题是：为什么其他板块没怎么涨，偏偏是赛道股涨势如虹呢？实际上，本轮赛道股的强势反弹，本质上的原因，既不是流动性充裕，也不是经济弱复苏，而是新的技术变革带来的商业化增量空间。

赛道股背后的技术变革

从人类社会的历史发展来看，真正推动社会前进的最大驱动力，还是科技。科技一旦和产业交融，规模化商业落地之后，就会产生很大的增量市场空间，比如苹果手机对诺基亚手机的完胜，是智能手机对功能手机的迭代，由此带来了全新的手机产业链，消费电子迎来一波如火如荼的牛市行情，包括手机射频、连接器、电池、充电、5G等各个细分赛道的投资机会，诞生了一批10倍以上的大牛股。

迄今为止，人类历史上主要的科技革命，一是蒸汽革命，机器逐渐取代大量人工；二是电力革命，能源新供给大大增加；三是信息革命，尤其是互联网和移动互联网的发展，诞生了无数新的产业。这三次科技革命，催生了大量规模化商业落地，一旦科技与经济相结合，对社会的经济增量空间会带来极大的扩散效应。

当下，对于中国经济来说，最大的技术变革，发生在新能源汽车和光伏领域，这两个领域都是中国可以实现弯道超车的赛道。以新能源汽车来说，中国在传统燃油车领域基本上看不到超越美国、日本和欧洲的希望，但在新能源汽车领域，中国不仅具备宽阔的市场，而且拥有核心技术，比如动力电池这一块，我们与发达国家基本上处于同一个水平。大力发展新能源汽车产业，不仅可以刺激经济，而且可以增强中国经济的核心竞争力，在新兴产业拥有话语权。

可以说，继传统燃油车之后，国与国之间的竞争，下一个重要领域，就是新能源车，而且继手机智能化之后，下一个智能化的最大应用场景，也是汽车。所以，以动力电池为核心，中国在新能源汽车领域的技术变革正在急速发生，而且与经济融合越来越深入。比如动力电池的上游原材料不断革新，持续提升动力电池的能量密度和续航里程，而一体化压铸等新技术，让汽车可以越来越轻量化，有利于节约能源消耗。可以说，所有围绕新能源车技术变革的终极目标，就是降本增效。

再以光伏行业为例，本质上是能源革命，传统的化石能源不仅不可再生，也不符合双碳目标，大力发展光伏等新能源，可以降本增效，增强中国经济在关键领域的核心竞争力。毫不夸张地说，在未来的大国竞争中，谁掌握了新能源的话语权，谁就掌握了全球经济的话语权。中国光伏经过近20年的发展，从早期的一哄而上，到现在的市场化竞争力越来越强，一批龙头公司脱颖而出，而光伏领域的各种技术变革，极大地促进了中国光伏的商业化落地，尤其是在国际油价居高不下的背景下，中国光伏等新能源的出口竞争力凸显。

从本质上说，无论是新能源汽车，还是光伏等新兴产业，正在迎来越来越密集的技术变革，这种变革也许以前就有，但未到规模化商业落地的时候，而现在正逢其时，加上政策刺激，赛道股展开这轮强势反弹，也就不难理解了。

投资人需增强

对技术敏感度

可以说，每一轮大的产业变革，都会带来无限想象空间的商业空间，在资本市场诞生不计其数的投资机会，因为科技变革带来的是连锁效应。比如，新能源汽车领域上游锂电的技术革命，就会带来中游的动力电池、下游整车等产业链多个细分行业的连锁反应，有的细分赛道会带来几何级数的增量空间。当然，资本市场对这些技术变革的反应一般都是提前的，所以，很多股票都会享受到估值溢价，比如这轮赛道股的大涨，很多股票都重新集聚了估值泡沫，真正能够长牛下去的，是那些占据行业技术制高点，业绩不断增长的企业，这样的股票才会成为大牛股。比如宁德时代、比亚迪，这些企业在发展过程中都经历过各种风波和争议，但因为具备核心竞争力，企业业绩持续增长，估值也就持续提升，最终成为大牛股。

对于投资人来说，我们很多都是从白酒股、消费股、医药股的投资中走过来的，还有的是煤炭股、钢铁股，这些相对传统的行业格局大多是相对固定的，因为经历过几十年的发展，龙头企业已经走出来了，考验投资人的主要是对行业周期发展的洞察，以及估值水平的把握。比如白酒股，一线白酒、二线白酒和中低端白酒企业的格局已经比较固定了，很多时候，市场对投资人的挑战，并不是选择哪只股票，而是时机的选择和持股的耐心。

再比如消费股的乳业，在A股上市的屈指可数，最好的投资标的就是龙头企业，投资人最重要的是对企业业绩增长持续跟踪，以及估值水平的科学把握，除此之外，就是长期耐心持有。我们不妨再以长江电力为例，这只股票的基本面相信很多投资者都清楚，但能够长期持有的投资者少之又少。持有这样的股票，最需要的是耐心，如果能长期持有，获得的收益率丝毫不亚于很多成长股。

但对于科技股或者新兴产业类股票来说，科技迭代的速度越来越快，每一项新的科技变革，都会诞生巨大的投资机会，产生一批牛股。当这项技术被新的技术取代后，新的投资机会又会诞生，而原有的技术诞生的投资机会，将戛然而止，市场还会提前反应，如果投资者做不到对技术迭代的敏感，可能到手的利润都会全部回吐。

可以说，科技股对投资者的专业性要求更高，传统行业更考验投资者对周期的把握能力和持股的耐心。在新的产业革命周期，股票市场更多的机会将会在科技领域产生，投资人想要在这个市场生存下去，最好的办法，就是持续提升自己对科技的敏锐度，拓展自己的科技知识，以及对商业的嗅觉。