锐叔论市 守护好阶段性胜利成果！

《投资者网》特约国金证券分析师毛锐

上周五早盘三大指数开盘涨跌不一。开盘之后，指数总体在平盘线附近窄幅震荡，其中创业板指稍弱。午后，指数小幅下探后，再次呈现横盘震荡态势直至收市。最终，上证指数、深成指、创业板指分别以跌0.32%、跌0.28%、跌1.02%报收。盘面上，涨停股（剔除ST和未开板次新股）60家，显示市场情绪一般；个股涨跌比1895：2672，个股平均涨幅-0.13%，赚钱效应偏弱，两市成交额10513亿，较前一交易日缩量9.35%。因香港回归纪念日。北上资金继续暂停交易。

在上周五的早评中，锐叔对7月的行情进行了展望，认为7月A股市场的风险大于机会。而从7月首个交易日的市场表现来看，未能像前两个月那样实现开门红，也似乎不是一个好兆头。周末消息面上，锐叔则认为还有两个信息值得关注。

一是有关疫情方面的信息。7月3日晚9点50分，安徽宿州市新冠肺炎疫情防控应急指挥部在泗县召开第二场新闻发布会，通报疫情防控工作最新情况。截至7月3日20时，泗县共报告798例阳性病例，其中确诊病例123例，无症状感染者675例。当日新增阳性病例234例，其中确诊病例20例，无症状感染者214例。本轮行情的一大驱动逻辑是疫情消退所带来的对经济悲观预期的修复，而这种修复主要还是体现在市场情绪层面。根据中信建投构建的投资者情绪指数，在4月26日达到0点，5月快速回升至13.7，就标志着市场情绪已经脱离最悲观的“恐慌区”，逐步修复到正常状态。另外，从反映市场情绪的重要指标——杆杆资金也可以看出来。根据海通证券的统计，A股的融资交易占比已从今年4月22日最低的5.2%回升至目前的8.2%，13年以来融资交易占比的历史分位也从最低的2%升至目前的34%。但这种基于情绪修复下的行情，大概率是存量资金回补主导的急涨。从历史上熊转牛后的第一波上涨后的结局来看，都没有马上改变存量博弈的市场格局，均再次进入了震荡市。而在大盘修复了3、4月份的“疫情坑”后，情绪的修复也应该告一段落，从中信建投构建的投资者情绪指数的6月份变动来看，月初至6月17日是从15.7迅速攀升至45.4，至6月30日则上升至52.3，最近两周虽然还在走高，但回升速度已有所放缓。周末有关疫情反复的消息，则可能进一步影响市场情绪，尤其对近日崛起的旅游、酒店餐饮等大消费“疫后修复”行情是个打击。

二是一些有关前期行情中领涨的新能源赛道方面的消息。新能源车方面，7月1日，造车新势力们陆续公布了6月成绩单，从数据上看，各车企销售情况基本恢复正常的状态，其中蔚来、零跑等车企还创出月度交付新高。这本来是个利好，但在上周五晚间美股三大指数集体上涨的背景下，蔚小理却集体下跌。光伏方面，7月1日有消息称，光伏组件厂出现大面积停产情况。不过，21世纪经济报道记者向所涉及的几家光伏企业求证，传言未获证实。然而，今年以来，随着上游原材料价格持续上涨，下游组件厂商所面临的压力不可谓不大。从6月份9.36GW的开标结果来看，开标均价均为高于1.97元/W，而一般来说，当组件价格高于1.95元/W时，国内光伏组件招标量明显下降；即使电池片进一步涨价，组件企业也很难将价格向下游传导。因此，1.95元/W几乎是国内下游投资企业能承受的价格极限。参照过去两年，当上游涨价严重时，下游组件厂商的确采取过下调开工率的措施来应对。事实上，6月份仅两家企业开展加大规模组件招标，包括：广州发展2100MW组件集采、广东能源地面电站400MW组件采购，其余企业均为零散的分布式项目组件招标。新能源赛道是这轮上涨的主力，也是机构抱团的主要方向之一，如果后期因此出现抱团再次松动的情况，参照去年春节后白酒抱团松动、四季度高成长赛道抱团松动后大盘的走势，整体市场也会受到连带影响。而随着6月30日基金年中考核的结束，这种可能性是有所增大的。

总体来看，7月市场的压力不小，后面陆陆续续还将面临上市公司二季度整体业绩下修、科创板大非解禁潮、欧美经济衰退交易等一系列考验。加之前期大盘已经涨了500多点，市场出现一轮波段性回调也在情理之中。现在我们需要做的事情就是守护好之前500多点的阶段性上涨成果，将其实实在在的揣在兜里后，再次等待新的机会。因此，给大家的建议还是：轻仓者继续观望为主，保持耐心，等待“白银坑”挖好后再跳进去；重仓者则注意及时兑现手中近期反弹幅度较大的个股并开始控制仓位。

板块和热点方面，上周五盘面上，行业方面，按不加权方式排序，工程机械、电力、环保等涨幅居前，旅游、酒店餐饮、运输服务等跌幅居前。题材方面，按涨停个股数量排序，锂电池、军工等较为活跃。

上周五涨幅居前的工程机械、电力、环保等，都是属于前期相对滞涨的品种，它们的上涨反映的是当前资金“高低切换”的趋势，资金盯上它们同时也是看中了它们基本面改善的预期。拿工程机械来说，其属于基建产业链，受益于今年政策拉基建稳增长。驱动上，基建又迎利好，6月29日召开的国务院常务会议，确定政策性、开发性金融工具支持重大项目建设的举措，扩大有效投资、促进就业和消费。会议决定，通过发行金融债券等筹资3000亿元，用于补充包括新型基础设施在内的重大项目资本金，用于补充重大项目资本金,有望撬动9000-12000亿投资。展望下半年，稳增长措施发力下基建投资继续加速。自2021年5月以来，由于地产需求的持续走弱，叠加更新需求下降和高基数等因素影响，我国挖机销量同比转负并持续至今已有13个月。展望下半年，基建投资增速有望维持平稳，地产行业未来亦有望逐渐企稳，叠加前期高基数效应的逐渐减弱，未来挖机、装载机等工程机械销量降幅有望持续收窄。此外，高空作业平台等工程机械仍处于成长阶段，产销规模有望持续增长。拿电力来说，2022年2月末国家出台了《关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》（发改价格〔2022〕303号），5月份303号文开始正式执行，煤电经营进一步改善成为了确定性的趋势。当前一方面已进入迎峰度夏火电旺季阶段，多地电价已高比例上浮；另一方面，煤炭价格有望逐步滑落，带动火电企业盈利改善，其中长协煤比例较高的火电企业盈利有望率先恢复。从后市来看，工程机械和电力更多属于修复性机会，空间不大，但作为补涨方向，短期仍有一定潜力，逢低可适当关注。

近日，国家能源局综合司发布了《防止电力生产事故的二十五项重点要求（2022年版）（征求意见稿）》。本次《征求意见稿》明确将三元锂离子电池、钠硫电池踢出了中大型电化学储能的可选方案，主要是因为这两种电池虽然具有较高的能量密度，但是实用安全性较差。其中，三元材料由于结构的不稳定性，容易发生热失控；钠硫电池则采用高温的熔融硫、金属钠，一旦陶瓷隔膜破裂极易爆炸。对于动力电池梯次利用，《征求意见稿》表明“不宜选用”，如果采用则应进行一致性筛选并结合溯源数据进行安全评估，这就带来了额外的成本。可见，国家对于储能电池的安全性提出了较高的要求。综上，具有本征安全性的水系液流电池（全钒液流电池、铁/铬液流电池等）将在中大型电化学储能中真正发挥其优势。此外，《征求意见稿》通篇暂未提到钠离子电池，但基于目前的实验测试结果，钠离子电池的安全性可能相对锂离子电池有明显改善，因此也可能受益。储能作为高成长赛道，也是市场高度关注的领域，这次有关电化学储能方面的最新政策动向及相关受益方向，自然有机会得到部分资金的追捧，喜欢短线题材的朋友也不妨适当关注一下。

上周六，工信部等五部门联合发布了《数字化助力消费品工业“三品”行动方案（2022—2025年）》，确立了未来四年数字化助力消费品工业增品种、提品质、创品牌的主要目标。该方案提出，到2025年，企业经营管理数字化普及率、企业数字化研发设计工具普及率、应用电子商务的企业比例均超过80%；在纺织服装、家用电器、食品医药、消费电子等行业培育200家智能制造示范工厂；创建50个数字化转型成效显著、特色鲜明、辐射力强的“三品”战略示范城市等。在供给方面，《行动方案》）的目标是，在纺织服装、家用电器、食品医药、消费电子等行业培育200家智能制造示范工厂，打造200家百亿规模知名品牌。智能制造工厂可助力实现大规模定制化生产、柔性生产，并将生产过程信息化，帮助企业提质增效。人口红利消退背景下，智能工厂的需求确定性不断增强。近年来，国内政策指引目标明确，《“十四五”智能制造发展规划》提出到2025年规模以上制造业企业基本实现数字化网络化的比例达70%等量化指标。值得注意的是，软硬件是智能制造工厂的基础，如果说生产设备及相关硬件是制造业的“躯干”，那么工业软件就是制造业的“大脑”，是智能工厂的“中枢神经”。《行动方案》就提到，要“推动企业加快智能化升级，推广应用工业APP等关键技术和核心装备。”我国目前工业软件正值拥抱开源生态，加快推广应用的时期。喜欢题材的朋友短线上也可适当关注一下智能工厂和工业软件方向。

操作策略：

7月首个交易日A股未能实现开门红，不过在技术上应该属于正常整理范畴。短期来看，随着指数涨至疫情前水平，以及稳增长政策密集推出期告一段落，疫情消退+政策加码带来的情绪修复逻辑存在边际减弱的可能；3350以上，基金赎回压力或将逐渐显现；进入7月后，随着基金年中考核结束以及基金排名博弈续需求下降，还将面临中报预披露时段中二季度业绩下修以及科创板大非解禁潮的考验，可能引发市场波动。因此总体上预计见底后第一轮修复式上升行情进入尾声时段。从下半年维度的阶段性行情来看，随着疫情消退、复工复产和复商复市持续推进，经济底已经确立。同时，决策层在基建发力、地产托底、市场主体纾困和平台经济健康发展等维度不断稳定市场预期，预计市场经过短期震荡或调整后，仍有望进一步向上拓展空间。中期来看，今年政策面的总基调是以“稳”为主，基本面的大背景是“全球流动性趋于收紧+通胀上升”，这一组合对市场并不太友好，加上结构性高估值的矛盾依旧存在，风险偏好难以持续全面提升，整体市场仍有望保持区间震荡格局。操作上，建议轻仓者暂时观望为主，耐心等待新的逢低进场时机；重仓者则注意及时兑现并开始控制仓位。

（国金证券毛锐 SAC执业编号：S1130519020002）