逃离新三板、折戟科创板、转战北交所，“医美面膜第一股”创尔生物的艰难上市路

（原标题：逃离新三板、折戟科创板、转战北交所，“医美面膜第一股”创尔生物的艰难上市路）

要问什么人的钱最好赚，那答案必须是女人啊。

“她经济”+“颜值经济”的浪潮下，美容护理行业无疑是近些年的热门赛道，就连2021版的申万行业分类也将“美容护理”纳入了一级行业中。

行业如火如荼，也引来更多竞争者来上市分一杯羹。

一、“医美面膜第一股”过会后仍折戟科创板

2020年6月23日，新三板挂牌企业创尔生物（831187.NQ、公司）头顶“医美面膜第一股”的头衔，提交了科创板IPO申报材料。

6月24日起，公司股票也随即在新三板停牌。

12月17日，创尔生物过会，并于2021年2月20日披露注册稿，正式进入注册程序。

眼看胜利在望，却一波三折。

2021年3月31日，公司由于申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，因此审核状态变更为中止（财报更新），4月21日，公司2020年财务资料得到更新后，审核状态恢复正常。

9月30日，公司又因为同样的问题中止审核。

但这次没上次那么幸运，等来的不是中止，而是终止。

12月22日，公司主动撤回科创板IPO申请，原因为预计公司2021年度营业收入无法满足科创板上市第五条（四）规定，即最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元。

看见没？稍微卡顿一下，公司立马就“软”了。如果速度快点，公司挂牌完成，后面看来100%上演上市综合症，上市后业绩下滑呗。

没点儿真本事，还非要硬上，真的是践行“只要自己不尴尬、尴尬的就是别人”？敢情这“符合条件”就是纸糊的、一戳就破喽？

二、风云君早就猜到了？

而这对风云君来说并不奇怪。

风云君曾在研报《医美三巨头之后的“胶原蛋白第一股”创尔生物：有一定技术，也有一堆问题 | 独立评级》中详细解读过创尔生物，感兴趣的老铁可以读一读。

当时公司披露的财务数据还只到2020年。2019年公司营收同比增长41%，2020年营收0增长，问题已经显露。

而2020年归母净利润同比增长达26%，大于2019年增速的原因主要是公司降低了销售力度，因此并不具有持续性。

对公司的营收构成进行分析得出，公司的主要产品胶原产品的营收下滑是2020年营收0增长的主要原因。

公司的胶原产品包括胶原贴敷料和胶原蛋白海绵等医疗器械产品、以及胶原多效修护面膜和胶原多效修护原液等化妆品，即包括械字号面膜和妆字号面膜。

公司的胶原面膜不仅面对着来自胶原类同行如巨子生物的竞争，还面对着透明质酸类面膜如敷尔佳的竞争。

双重竞争下，2020年公司胶原贴敷料销量为1671万片，同比仅增长8%，远低于2018年和2019年的增速20%和45%。

同时，2017年至2020年上半年底，公司胶原贴敷料线上直销单价由27.96元/片降到15.33元/片，跌价近半。

销量增速大幅下降叠加单价下滑，是公司2020年营收0增长的主要原因。

而这种趋势明显不那么容易逆转，叠加国家药监局对“医美面膜”和“械字号面膜”的监管加强，面膜企业的业绩更是变幻莫测。

公司最新业绩也说明了这一点，2021年上半年，公司营收和归母净利润分别为1.1亿和0.2亿，分别同比下降18%和45%，毛利率也持续下滑，从2018年的83.7%下降至了81.8%。

显然，公司2021年上半年营收仅1亿且增速大幅下滑的成绩，已不能完成“最近3年营业收入复合增长率达到20%，或者最近一年营业收入金额达到3亿元”的科创板上市标准。

这也导致公司直接撤回材料，终止科创板IPO。

三、转战北交所，“医美面膜第一股”花落谁家还未可知

你以为故事到这就完了吗，作为公司保荐机构的中信证券心眼儿那可是活的很。

科创板条件高够不着，那咱就北交所走起。

2021年12月31日，公司收到证监会的出具的《中国证监会科创板股票发行注册程序终止通知书》，同日公司就又与中信证券签订了北交所上市辅导协议。

北交所上市前提条件对公司2019年和2020年业绩来说较为简单，但2021年下半年公司业绩若进一步恶化，则北交所上市也将有一定的风险，业绩才是上市的第一通行证。

在公司几度中止又终止科创板IPO的过程中，其“医美面膜第一股”的头衔曾差点被敷尔佳捡漏。

关于的敷尔佳的研报《1张面膜，2个研发人员，就想“敷”获A股？敷尔佳：我只是来圈钱的，你却问我要技术？》在此，这也是一家有故事的公司，有兴趣的老铁可以了解一下。

而遗憾的是敷尔佳也在2021年12月31日因财务数据需要更新而中止IPO，可见“医美面膜第一股”最终花落谁家还未可知。

巧合的是，敷尔佳的保荐机构也是中信证券。