「e公司观察」北方稀土关联交易被否 早年整合埋隐患 ?

近日， 北方稀土(600111)中小股东团结起来，投票否决了提高稀土价格的关联交易议案。北方稀土并不掌握稀土资源，每年需要从关联方手中购买，当初本可以从大股东手中置入，不过机会错失了。

北方稀土是稀土行业的龙头企业，其稀土氧化物生产量，超过业内产量的50%。北方稀土依靠的是包钢集团拥有的白云鄂博矿，是多种金属伴生矿，已探明的铁矿石储量为14亿吨，稀土折氧化物储量3500万吨，居世界第一；铌储量660万吨，居世界第二。

本来北方稀土从包钢集团处购买稀土资源，也是关联交易，转折出现在2014年，当年包钢资源整合，通过包钢股份增发收购的方式，将包钢集团白云鄂博尾矿库资产等放在包钢股份，北方稀土要用原料，从包钢股份处购买。

本来包钢股份是做钢铁产业，北方稀土做稀土产业，双方一直分工明确，经过这样一划分，反而更加不清晰了，包钢稀土作为包钢集团稀土冶炼、分离及应用业务的整合方，不参与相关稀土上游资源的整合，包钢股份是包钢集团上游资源及相应产品的唯一整合方，包钢股份增加了稀土原料业务，也有了稀土概念，两者都成了稀土概念股。

不过坏处就是，关联交易没有解决，反而还增加了，此后包钢股份进一步从北方稀土手中收购选矿资产，成为北方稀土精矿唯一供应商，排他性供应北方稀土。

双方约定，每季度可以根据稀土市场产品价格波动情况协商调整稀土精矿交易价格。2022年稀土精矿由1.6万元/吨上调至2.69万元/吨，幅度为65.27%，双方计划上调45.75%，同期北方稀土产成品氧化镨钕市场价格涨9.97%，上游产品大涨，下游产品小涨，北方稀土收益将下降，包钢股份收益将增加。

两家公司业绩呈现此消彼长的关系，容易引起矛盾。按道理应该将同一产业链的业务放在一起，如果当初稀土业务全部置入北方稀土，成为全产业链公司，其中一个环节涨价，可能被其他环节顺滑过去，不像现在如此动荡，而且还能解决关联交易问题。

北方稀土小股东们，在对议案投反对票上非常团结。7月15日北方稀土召开2022年第一次临时股东大会，针对《关于调整稀土精矿日常关联交易价格及增加稀土精矿日常关联交易年度预计总金额的议案》，持股5%以下的中小股东投票者，反对票数的比例为84.8395%，最终否决了大股东提出的议案。北方稀土的中小股东，和包钢股份的中小股东利益并不一致。7月18日，包钢股份发布公告称，计划与北方稀土重新签署《稀土精矿供应合同》。

当年武钢股份巨额关联交易议案，就多次被中小股东否决，但最后经过沟通或者更改，议案最终得以通过，主要是因为上市公司由于历史延承影响，离不开关联交易。北方稀土也离不开这个关联交易，否则将无米下炊，要想从根本上解决问题，还是要减少关联交易着手。